El FMI eleva dos d¨¦cimas su previsi¨®n de crecimiento para Espa?a en 2025, hasta el 2,3%

La brecha econ¨®mica entre Estados Unidos y Europa se ensancha. En v¨ªsperas de la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca con sus amenazas de aranceles y sus promesas de rebaja de impuestos, el Fondo Monetario Internacional (FMI) sit¨²a al pa¨ªs como el que m¨¢s crecer¨¢ en 2027 entre las econom¨ªas avanzadas del mundo, con un aumento del producto interior bruto (PIB) del 2,7%, tras elevar 0,5 puntos su pron¨®stico. Al tiempo, en la actualizaci¨®n de enero de su informe de Perspectivas Econ¨®micas Mundiales, rebaja el pron¨®stico para la zona euro dos d¨¦cimas, hasta el 1%, con recortes para Alemania, Francia e Italia. Espa?a emerge como la excepci¨®n europea. El Fondo eleva la previsi¨®n de crecimiento 0,2 puntos, hasta el 2,3%, para este a?o, mientras que mantiene su proyecci¨®n del 1,8% para 2026.

Seg¨²n las estimaciones del FMI, Espa?a fue la gran econom¨ªa desarrollada que logr¨® un mayor crecimiento en 2024, del 3,1%, casi el cu¨¢druple que el conjunto de la zona euro (0,8%) y por encima del 3,1% de Estados Unidos, aunque esas cifras est¨¢n a¨²n por confirmarse con los datos del cuarto trimestre. Con un Gobierno en minor¨ªa parlamentaria y, sin presupuestos aprobados desde los de 2023, la econom¨ªa espa?ola contin¨²a creciendo con fuerza y creando empleo. Pese a la mejora, la previsi¨®n del FMI para este a?o se queda ligeramente por debajo del 2,4% que anticipa el Gobierno y del 2,5% que pronostica el Banco de Espa?a.

La fortaleza de la econom¨ªa espa?ola se produce en un contexto de an¨¦mico crecimiento europeo. Se espera que el crecimiento repunte a un ritmo m¨¢s gradual de lo previsto en octubre y que las tensiones geopol¨ªticas sigan pesando. ¡°Un impulso m¨¢s d¨¦bil de lo previsto a finales de 2024, especialmente en el sector manufacturero, y una mayor incertidumbre pol¨ªtica explican una revisi¨®n a la baja de 0,2 puntos porcentuales hasta el 1,0% en 2025¡å, explica el Fondo, que tambi¨¦n se?ala la baja confianza de los consumidores y el impacto de la crisis energ¨¦tica. En 2026, el crecimiento aumentar¨¢ hasta el 1,4%, favorecido por una mayor demanda interna, a medida que se relajen las condiciones financieras, mejore la confianza y disminuya ligeramente la incertidumbre.

Los tres mayores pa¨ªses de la zona euro sufren recortes, los m¨¢s severos en la primera potencia de la regi¨®n, Alemania. El FMI rebaja su crecimiento para este a?o en 0,5 puntos, hasta un raqu¨ªtico 0,3%; el de Francia en tres d¨¦cimas, al 0,8%, y el de Italia, una d¨¦cima, hasta el 0,7%.

Divergencia atl¨¢ntica

Mientras, Estados Unidos crece a velocidad de crucero. Trump ha capitalizado la frustraci¨®n de amplias capas de la poblaci¨®n por las subidas de precios de los ¨²ltimos a?os, pero la econom¨ªa del pa¨ªs es, como sostiene Biden, la envidia del mundo. Se planta en 2025 como la que m¨¢s crecer¨¢ entre las grandes econom¨ªas avanzadas del mundo, en una previsi¨®n que no tiene en cuenta posibles cambios en la pol¨ªtica econ¨®mica. La demanda interna se mantiene robusta, reflejo del efecto riqueza de una Bolsa en m¨¢ximos, el inicio de la rebaja de los tipos de inter¨¦s y unas condiciones financieras favorables. El Fondo cita una mejor evoluci¨®n en 2024 que la esperada, la fortaleza del mercado laboral y la aceleraci¨®n de la inversi¨®n para justificar su revisi¨®n de medio punto al alza, hasta el 2,7%. Se espera que el crecimiento se frene en 2026 hasta el 2,1%, en l¨ªnea con su potencial.

¡°La divergencia entre Estados Unidos y Europa se debe m¨¢s a factores estructurales, y la desconexi¨®n persistir¨¢ si no se abordan¡±, indica el economista jefe del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas. ¡°Refleja un crecimiento de la productividad en Estados Unidos persistentemente m¨¢s fuerte, sobre todo, aunque no exclusivamente, en el sector tecnol¨®gico, vinculado a un entorno empresarial m¨¢s favorable y a unos mercados de capitales m¨¢s profundos. Con el tiempo, esto se traduce en una mayor rentabilidad de la inversi¨®n estadounidense, un aumento de los flujos de capital entrante, un d¨®lar m¨¢s fuerte y un nivel de vida en Estados Unidos que se aleja del de otras econom¨ªas avanzadas¡±, a?ade.

A corto plazo, adem¨¢s, se presenta una serie de riesgos que podr¨ªa exacerbar a¨²n m¨¢s estas divergencias, explica. Las econom¨ªas europeas podr¨ªan ralentizarse m¨¢s de lo previsto, especialmente si aumenta la preocupaci¨®n de los inversores por la sostenibilidad de la deuda p¨²blica en los pa¨ªses m¨¢s vulnerables. ¡°El principal riesgo es que las pol¨ªticas monetaria y fiscal de la zona del euro se queden sin margen de maniobra simult¨¢neamente¡±, advierte, ¡°si una actividad econ¨®mica m¨¢s d¨¦bil empuja los tipos de inter¨¦s de nuevo hacia el l¨ªmite inferior efectivo al tiempo que una consolidaci¨®n fiscal insuficiente eleve las primas de riesgo, lo que a su vez restringir¨ªa a¨²n m¨¢s la pol¨ªtica fiscal¡±.

En cuanto a Estados Unidos, el Fondo advierte de que algunas de las pol¨ªticas que propugnan Trump y los republicanos pueden aumentar la inflaci¨®n e impedir las rebajas de tipos, pero otras, como la desregulaci¨®n y pol¨ªtica fiscal expansiva, podr¨ªan impulsar el crecimiento. El resultado neto de todo ello es enormemente incierto.

En los principales mercados emergentes, hay pocos cambios. El FMI eleva una d¨¦cima la previsi¨®n de crecimiento de China para este a?o, hasta el 4,6%; mantiene la de India en el 6,5% y la de Brasil en el 2,2%, y mejora otra d¨¦cima la de M¨¦xico, hasta el 1,4%.

Riesgos comerciales

El Fondo subraya que la incertidumbre sobre las pol¨ªticas econ¨®micas se ha agudizado, especialmente en materia comercial. Trump llega a la Casa Blanca con la promesa de aranceles masivos cuya ejecuci¨®n est¨¢ por concretarse, pero que preocupa al organismo. ¡°Una intensificaci¨®n de las pol¨ªticas proteccionistas, por ejemplo, en forma de una nueva oleada de aranceles, podr¨ªa exacerbar las tensiones comerciales, disminuir la inversi¨®n, reducir la eficiencia del mercado, distorsionar los flujos comerciales y volver a perturbar las cadenas de suministro. El crecimiento podr¨ªa resentirse tanto a corto como a medio plazo, pero en distintos grados seg¨²n las econom¨ªas¡±, advierte.

En cambio, la actividad econ¨®mica mundial puede experimentar un repunte si los gobiernos entrantes consiguen renegociar los acuerdos comerciales existentes y forjar otros nuevos, eliminando la incertidumbre dominante, explica.

Gourinchas tambi¨¦n advierte sobre el proteccionismo. ¡°Las pol¨ªticas unilaterales que distorsionan la competencia ¨Dcomo los aranceles, las barreras no arancelarias o las subvenciones¡ª rara vez mejoran las perspectivas nacionales de forma duradera. Es poco probable que mejoren los desequilibrios externos y, en cambio, pueden perjudicar a los socios comerciales, provocar represalias y dejar a todos los pa¨ªses en peor situaci¨®n¡±, explica.