Cautela inversora ante el hidr¨®geno

Tras la invasi¨®n rusa en Ucrania, el aumento de los precios del gas y un enfoque renovado en la seguridad energ¨¦tica han resaltado el creciente inter¨¦s en el hidr¨®geno como fuente de energ¨ªa. Un mercado que tiene unas tasas de crecimiento de dos d¨ªgitos anuales, dado que ya se utiliza en refiner¨ªas, fertilizantes y otros usos; sin embargo, seg¨²n Marcos Rup¨¦rez, ingeniero y colaborador de OBS Business School, es esencial distinguir entre el hidr¨®geno verde, que puede suponer la soluci¨®n para la transici¨®n energ¨¦tica, y el que actualmente se usa de forma mayoritaria, que no proviene de fuentes renovables.

?Es ya un negocio del que sacar rendimiento? ¡°Pr¨¢cticamente, todas las empresas que est¨¢n metidas en la producci¨®n de energ¨ªas renovables est¨¢n estudiando proyectos conjuntos de generaci¨®n-electrolisis-comercializaci¨®n para aprovecharse del crecimiento de la demanda de hidr¨®geno¡±, indica ?scar del Diego, director de inversiones en Ibercaja. Pero lo cierto es que, pese a que hay muchas estrategias de inversi¨®n que tienen exposici¨®n al hidr¨®geno verde y su desarrollo, a¨²n hay pocas gestoras con fondos centrados en esta tem¨¢tica.

No obstante, en el ¨²ltimo a?o han aparecido nuevos productos que se han unido al Renta 4 Megatendencias Ariema, fondo espa?ol pionero en el mundo lanzado a comienzos de 2020. Es el caso del Invesco Hydrogen Economy UCITS ETF, con una cartera formada por unas 50 compa?¨ªas del ¨ªndice WilderHill Hydrogen Economy Index. ¡°El comit¨¦ de este ¨ªndice est¨¢ compuesto por eminencias del mundo de la ciencia clim¨¢tica, la tecnolog¨ªa, la pol¨ªtica y las comunicaciones, que es clave para entender todo este ecosistema¡±, detallan desde la gestora, convencidos de que esta podr¨ªa ser la energ¨ªa limpia de m¨¢s r¨¢pido crecimiento en los pr¨®ximos a?os, dado que desde 2006 los costes de producci¨®n se han reducido a una tercera parte.

En cuanto al fondo CPR Invest ¨C Hydrogen, lanzado hace un a?o, Arnaud Demes, especialista en inversiones de CPR AM, explica que se centra en dos dimensiones clave: ¡°Invertir en compa?¨ªas de todo el mundo involucradas en todo el ecosistema del hidr¨®geno, desde el upstream (exploraci¨®n y producci¨®n) hasta el downstream (refinamiento, transporte y comercializaci¨®n). En segundo lugar, hacerlo con un enfoque de inversi¨®n responsable consistente¡±. Tal Lomnitzer, gestor de recursos naturales globales de Janus Henderson, se?ala que, en su caso, han invertido en empresas que producen pilas de combustible, as¨ª como electrolizadores, ¡°y en productores de gas industrial que ya dominan la producci¨®n y el transporte de hidr¨®geno¡±.

Tambi¨¦n el Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente tiene exposici¨®n a firmas de gases industriales que van a producir hidr¨®geno verde a medida que se incremente la capacidad de las renovables, ya que ¡°ante un entorno como el actual de alta inflaci¨®n e incertidumbre en el mercado, hemos preferido apostar a trav¨¦s de compa?¨ªas dedicadas a la generaci¨®n de dicho gas, en lugar de empresas que se dedican a la producci¨®n de electrolizadores y pilas de combustible¡±, indican sus gestores, Beatriz P¨¦rez y Jaime V¨¢zquez.

Por su parte, Gerrit Dubois, especialista en inversi¨®n responsable de DPAM, cree que, para los inversores, la cadena de valor puede llegar a ser interesante porque diversifica las carteras. ¡°Esto significa no solo enfocarse en la producci¨®n, sino tambi¨¦n en la manufactura de equipos, transporte y almacenamiento. Los inversores en cr¨¦dito tambi¨¦n pueden tener oportunidades de inversi¨®n, ya que vemos un incremento en los bonos verdes y bonos sostenibles con un enfoque verde y de bajas emisiones¡±, aclara.

Un nicho a¨²n peque?o

Sin embargo, otros expertos se muestran m¨¢s cautelosos. ¡°Las compa?¨ªas dedicadas exclusivamente a hidr¨®geno son vol¨¢tiles y las evitamos¡±, afirma rotundo Xavier Chollet, gestor de Pictet Clean Energy, quien cree que la mejor manera de estar expuestos ¡°es mediante inversiones en empresas de energ¨ªas renovables, que son necesarias para generarlo, es decir, e¨®lica marina, terrestre y fotovoltaica, que son baratas¡±.

M¨¢s esc¨¦ptico se muestra Roberto Cominotto, analista de acciones de Julius Baer: ¡°La lista de empresas que se pueden considerar puras de hidr¨®geno es reducida y est¨¢ formada, principalmente, por compa?¨ªas de peque?a capitalizaci¨®n. Unas se encuentran en una fase inicial y otras llevan m¨¢s de 20 a?os en el mercado, pero todas ellas tienen un historial de rentabilidad nulo o limitado¡±. ¡°Los fondos de capital riesgo en su fase inicial y los que aceptan m¨¢s riesgos ya son muy activos en el espacio del hidr¨®geno, pero sigue siendo un nicho de mercado peque?o¡±, estima Marc Elliott, especialista en transici¨®n energ¨¦tica en UBP. En su opini¨®n, la clave ser¨¢ la ampliaci¨®n del negocio y que los inversores apuesten m¨¢s all¨¢ de las primeras fases. Por el lado de la inversi¨®n inicial, ¡°esperamos que, al igual que ocurri¨® con la fotovoltaica y la e¨®lica, el despegue apoyado por incentivos produzca una importante reducci¨®n de costes en la pr¨®xima d¨¦cada¡±, a?ade ?ngel Heras, socio de Aurea Capital Partners.

Por su parte, Jaime Ventura, socio fundador de Austral Venture Gesti¨®n, entiende que, actualmente, la oportunidad es adquirir conocimientos para el momento en que la industria termine de despegar. ¡°Posicionarse tanto desde el punto de vista tecnol¨®gico como en la creaci¨®n del propio mercado, ya que esa experiencia ser¨¢ impagable cuando llegue el momento de escalar el tama?o de las instalaciones de este tipo¡±. En cuanto al tiempo que tardar¨¢ en ser rentable, ¡°va a depender en gran medida de los desarrollos regulatorios y del impulso a sectores relacionados¡±.