Doble apuesta por el viento y el sol

El sol y el viento dialogan en los campos espa?oles. Uno con su brillo, otro con ese pasar de sus aspas. Zas, zas, zas, zas, zas, zas. Iberdrola es el mayor productor solar y e¨®lico del mundo. En el primer semestre alcanz¨® los 41.250 megavatios (MW) renovables operativos. Adem¨¢s, tiene 7.100 MW en construcci¨®n. Y la luz, durante las noches, parece sostenida por sus estrellas. El plan estrat¨¦gico de la compa?¨ªa ¡ªapuntan fuentes de la e...

El sol y el viento dialogan en los campos espa?oles. Uno con su brillo, otro con ese pasar de sus aspas. Zas, zas, zas, zas, zas, zas. Iberdrola es el mayor productor solar y e¨®lico del mundo. En el primer semestre alcanz¨® los 41.250 megavatios (MW) renovables operativos. Adem¨¢s, tiene 7.100 MW en construcci¨®n. Y la luz, durante las noches, parece sostenida por sus estrellas. El plan estrat¨¦gico de la compa?¨ªa ¡ªapuntan fuentes de la energ¨¦tica¡ª prev¨¦ la inversi¨®n en 2025 de 17.000 millones de euros en renovables. Han echado cuentas, al igual que aquellos escolares no tan lejanos que aprend¨ªan matem¨¢ticas en los cuadernos Rubio. La e¨®lica terrestre supondr¨¢, en esa fecha del calendario, 3.100 MW. Despu¨¦s llegar¨¢ el brillo fotovoltaico (6.300 MW) y, mar adentro, el mundo offshore (1.800 MW). Tras los n¨²meros, las palabras. ¡°Sus motores de crecimiento, por ahora, son Estados Unidos y el Reino Unido. Sin embargo, creemos que la compa?¨ªa tiene suficiente holgura financiera para acelerar las inversiones en Espa?a cuando mejoren las condiciones¡±, observa el equipo de la agencia de calificaci¨®n de riesgo S&P Global Ratings. ¡°Es una de las firmas con mayor calidad en la gesti¨®n de la cadena de valor de nuestro porfolio¡±, remata.

El sector ya ha dibujado, de punto a punto, su mapa de la electrificaci¨®n. En lo alto de un palacio blanco, la hija del rey, la chica dorada. Quiz¨¢ sea Endesa, que est¨¢ transformando su cadena de suministro para que la dependencia de pa¨ªses escasamente fiables resulte m¨ªnima. La Uni¨®n Europea camina, poco a poco, hacia la creaci¨®n de campeones nacionales. La el¨¦ctrica tambi¨¦n repasa su cuadernillo. Lee las primeras l¨ªneas. ¡°Para un proyecto [fotovoltaico] de 50 MW se emplean entre 250 y 300 personas¡±. O sea, los puestos de trabajo se quedan en el pa¨ªs. Y la mitad de las materias primas que se utilizan en la fabricaci¨®n de los componentes son nacionales. Aunque no todas las luces brillan sobre el cielo europeo. ¡°El panel solar es totalmente chino¡±, reconoce la compa?¨ªa. Todo ocurre al tiempo que algunos expertos crean su propio mapa geoenerg¨¦tico. ¡°El 90% de la inversi¨®n en Espa?a se dirige a la [energ¨ªa] e¨®lica y la mayor¨ªa de los proveedores trabajan en todo el planeta, y se han convertido en multinacionales gracias al efecto arrastre de Iberdrola¡±, reflexiona el economista Jos¨¦ Carlos D¨ªez. Por ejemplo, en Ferrol (A Coru?a) se montan los molinos marinos y en Avil¨¦s (Asturias) producen los anclajes. Esto permite industrializar zonas de baja renta y despobladas como Extremadura y Castilla-La Mancha. ¡°Acciona Energ¨ªa Renovables es una pyme al lado de Iberdrola¡±, compara, tajante, el analista.

Acciona va por rachas. Controlada por la familia Entrecanales, en julio el banco estadounidense JP Morgan le recortaba la valoraci¨®n un 25% porque ¡ªseg¨²n su criterio¡ª el precio regulado para las renovables este a?o le impedir¨¢ alcanzar su objetivo de beneficio bruto de explotaci¨®n (ebitda). Mientras, un competidor directo, Iberdrola, cerraba una alianza con el fondo soberano noruego Norges Bank. Compartir el riesgo es una opci¨®n dentro del contexto europeo. Tanto es as¨ª que negocia vender el 49% de su cartera de renovables en Portugal al organismo n¨®rdico.

Pues quiz¨¢ tenga poco sentido enzarzarse dentro de casa. Sin duda, lo que cuenta es avanzar. En Espa?a, el sol amanece con esperanza y el viento sopla al igual que si lo hiciera por primera vez en su historia. Hubo un d¨ªa decisivo. El 25 de diciembre de 2022. El Gobierno aprob¨® infinidad de declaraciones de impacto ambiental (DIA) poniendo fin ¡°a un profundo cuello de botella¡±, narra Eduardo Imedio, analista de renovables de la casa de Bolsa Renta 4. ¡°Porque a veces se tardaba hasta cuatro a?os en conseguir los permisos necesarios para montar una planta fotovoltaica o un parque e¨®lico¡±.

Fuera de juego la burocracia, la coyuntura, sobre todo la subida de los tipos de inter¨¦s, afecta a las operaciones, al igual, como veremos, que el aumento del precio de las turbinas. Esto explica el empe?o de traerlas de vuelta a casa. Sobre la mesa est¨¢ la rentabilidad. ¡°Sin embargo, compa?¨ªas como Iberdrola est¨¢n menos expuestas a las instalaciones marinas¡±, explica Manuel Fern¨¢ndez Losa, cogestor del fondo Pictet-Clean Energy Transition. Y a?ade: ¡°Ha reducido inversiones en renovables para incrementarlas en redes de distribuci¨®n, tanto en media y baja tensi¨®n, al igual que Endesa¡±.

Objetivos ambiciosos

A pesar de todo, la fotovoltaica resulta rentable ¡ªafirma Manuel Losa¡ª entre 40 y 45 euros el megavatio hora (MWh). ¡°De hecho, en los fines de semana y los festivos es tanta la oferta que entra en el sistema, que el precio de la electricidad llega, incluso, a cero¡±, avisa el economista de Renta 4. Aprovechando que la energ¨ªa fluye con fuerza, la propuesta de potencia instalada solar ha pasado de 39 MW que establec¨ªa el PNIEC (Plan Nacional Integrado de Energ¨ªa y Clima) de 2021 a 76 GW del Plan 2023. Casi el doble. El viento, tambi¨¦n, sopla fuerte. En 2030 deber¨ªa alcanzar unas rachas de 62 GW en vez de 50 GW. Al fondo, un empe?o. ¡°La contribuci¨®n espa?ola al objetivo global europeo ha sido m¨¢s ambiciosa que la media, de forma que el PNIEC estableci¨® un porcentaje [de renovables sobre la energ¨ªa final] del 42%, que en junio de este a?o se revis¨® hasta el 48%¡±, describe Carlos Sol¨¦, socio responsable de Energ¨ªa de KPMG Espa?a. Si lo recuerdan, el Pacto Verde fij¨® un objetivo b¨¢sico europeo de alcanzar el 40% de contribuci¨®n de las renovables durante 2030. Varios expertos advierten de la dificultad de cumplir con esa fecha y el porcentaje espa?ol. ¡°Son instalaciones privadas, t¨¦cnicamente dif¨ªciles, donde tienen que salir los n¨²meros, y no existe tiempo material para construirlas¡±, valora un analista que solicita el anonimato. ¡°El sector se ve, en la pr¨¢ctica, condicionado por factores externos, el apoyo pol¨ªtico, sin duda, es total, pero, aun as¨ª, los plazos resultan muy cortos porque desarrollar un parque e¨®lico en cinco a?os es complicad¨ªsimo¡±.

El desaf¨ªo de la conectividad

En este relato de energ¨ªa que enlaza nodos con nodos, Redeia es la caja de Pandora que custodia el sol y el viento. La encargada de las infraestructuras del sistema el¨¦ctrico, a final del ejercicio, habr¨¢ invertido m¨¢s de 700 millones de euros. Cerca de sus m¨¢ximos hist¨®ricos. El prop¨®sito es potenciar con esa trama la producci¨®n de renovables. Crear interconexiones. Si pudi¨¦ramos viajar en un sumergible contemplar¨ªamos el nuevo enlace Ibiza-Formentera (Baleares), la l¨ªnea Lanzarote-Fuerteventura (Canarias) o, ya bajo tierra, la de Cacicedo-Astillero, que cubre la demanda del arco de la bah¨ªa de Santander. Adem¨¢s, ya est¨¢ en marcha la interconexi¨®n entre Tenerife y La Gomera, que debe estrenarse durante 2025. Los puntos encajan, como en ese juego de chavales donde uniendo marcas surg¨ªa una figura. Desde 2015, estas energ¨ªas no reciben ninguna subvenci¨®n. Son autosuficientes. El reto radica en construir las bater¨ªas para almacenar ¡°la luz y el aire¡± los d¨ªas que se oculte el sol y pare el viento. La famosa intermitencia energ¨¦tica. Iberdrola, por ejemplo, quiere almacenar en esas tecnolog¨ªas de vanguardia unos 700 MW en dos a?os.

Da lo mismo, el sol se alza, un d¨ªa y otro, sobre un horizonte que augura un cambio de mentalidad. ¡°Hace a?os todos entraban buscando las subvenciones y la rentabilidad. Igual que si fuera un negocio financiero. Esto se acab¨®¡±, avisa a los oportunistas Daniel Galv¨¢n, director del banco de inversi¨®n GBS Finance.

Pero existe una paradoja reveladora, tal y como cuenta Fabrice de Sousa, responsable de porfolio del banco Indosuez. Varias renovables vieron, en pleno verano, c¨®mo ca¨ªa su cotizaci¨®n. Justo al contrario de lo que propone la l¨®gica. ?Por qu¨¦? Orsted y Siemens Energy ilustran bien la complejidad del sector. ¡°Son empresas j¨®venes y se enfrentan a una crisis de crecimiento marcada por unos niveles de exigencia [en t¨¦rminos t¨¦cnicos] que no han estado a la altura¡±, matiza el experto. La capitalizaci¨®n burs¨¢til de Siemens Energy se desplom¨® en 7.000 millones de euros a finales de junio, despu¨¦s de provisionar 1.300 millones en su divisi¨®n e¨®lica por la compra de Gamesa. ?El lastre? La calidad de unas 63.000 turbinas estaba en entredicho. ¡°Los fabricantes, por cierto, trabajan con m¨¢rgenes peque?os y no resultar¨ªa extra?a una subida de los precios¡±, aventura Daniel Rodr¨ªguez, analista s¨¦nior y responsable de los sectores de Infraestructuras, Renovables y Utilities para Espa?a y Portugal de Bestinver. La cadena de valor tiene ¡ªa veces¡ª sus anclajes sueltos. La celeridad del cambio de modelo energ¨¦tico induce a que los posibles errores sean m¨¢s frecuentes. Espa?a va deprisa. La Asociaci¨®n Empresarial E¨®lica (AEE) estima que a finales de septiembre ya hab¨ªa 1.360 parques e¨®licos que generan, acorde con Red El¨¦ctrica, 43,96 teravatios hora (TWh). Hace bastante poco, en 2021, el n¨²mero era 1.298 repartidos en m¨¢s de 850 municipios.

Sin embargo, ni todos los d¨ªas luce el sol ni sopla el viento. En agosto, el l¨ªder dan¨¦s de energ¨ªas renovables Orsted perdi¨® casi una cuarta parte de su valor en una sola jornada ¡ªrecuerda Indosuez¡ª debido a los continuos problemas de la cadena de suministro tras la pandemia, el aumento del coste de la deuda que ha tra¨ªdo la subida de los tipos de inter¨¦s, y la decepci¨®n de las ayudas p¨²blicas, que estuvieron por debajo de lo que esperaban los inversores. Menos dinero, m¨¢s caro. Hace un par de a?os, el precio del capital de un parque rondaba el 1%, ahora ha escalado al 5%. En la pr¨¢ctica supone cuestionar el modelo de negocio. Los n¨²meros fallan y algunos proyectos offshore se han suspendido.

Pese a todo, las firmas, sobre todo las m¨¢s peque?as, como Solaria o Grenergy (que ha consolidado su pol¨ªtica de expansi¨®n en Chile, Per¨², Argentina, Colombia, M¨¦xico y Europa, entre otros destinos) llevan tiempo bajo el foco de operadores y grandes petroleras, que quieren incorporar esa l¨ªnea verde al negocio. Adem¨¢s, con valoraciones muy altas. En septiembre, Grenergy vendi¨® la totalidad de un parque fotovoltaico en Belinch¨®n (Cuenca) de 150 MW por 173,7 millones de euros a un productor independiente de energ¨ªa (IPP, por sus siglas inglesas) europeo del que no han trascendido m¨¢s datos.

Sector fragmentado

Es una muestra en una placa de Petri. El sector de generaci¨®n el¨¦ctrica en Espa?a se ha fragmentado mucho en la ¨²ltima d¨¦cada sobre todo por la aparici¨®n de los IPP que se centraron en desarrollar porfolios de renovables. Ayudaron, claro, a la financiaci¨®n los bajos tipos de inter¨¦s. ¡°Para el futuro, habr¨¢ una presi¨®n en el mercado que favorecer¨¢ una ligera concentraci¨®n, pero sin que vuelva [frente a otras visiones] la din¨¢mica de campeones nacionales. Las grandes compa?¨ªas con balances s¨®lidos estar¨¢n mejor situadas para financiarse a un coste atractivo. Y tambi¨¦n para afrontar las dificultades de la cadena de suministro derivadas del auge de la instalaci¨®n de renovables en todo el mundo¡±, prev¨¦ Gonzalo Cantabrana, senior director y sector lead para Infrastructure y Project Finance de S&P Global Ratings. ¡°El sector se enfrenta a perspectivas de precios futuros m¨¢s ajustados debido a la canibalizaci¨®n entre renovables, sobre todo a medida que nos acercamos a 2030¡å, concede. Por lo tanto, una de las claves estar¨¢ en optimizar los costes tanto de operaci¨®n como de mantenimiento.

Tampoco hay que olvidar las simbiosis. Para optimizar la producci¨®n de hidr¨®geno verde resulta necesario la energ¨ªa solar y e¨®lica. Cepsa e Iberdrola Renovables cerraron un acuerdo que permitir¨¢ a la primera ¡°respaldar el suministro el¨¦ctrico renovable a largo plazo con vistas a sus plantas de generaci¨®n de este hidr¨®geno, ubicadas en los Energy Parks de la compa?¨ªa en Andaluc¨ªa, as¨ª como su red de estaciones de servicio¡±, desgranan fuentes de Cepsa.

Est¨¢ escrito desde hace siglos en los textos sagrados. ¡°Hay un tiempo para plantar y un tiempo para cosechar, un tiempo para llover y un tiempo para re¨ªr, y sale el sol y se pone el sol, con el deseo de regresar a su lugar donde vuelve a nacer¡±. Eclesiast¨¦s.