El Banco de M¨¦xico advierte de los riesgos para el crecimiento econ¨®mico de la r¨¢pida subida de tasas

El objetivo prioritario del Banco de M¨¦xico es mantener una inflaci¨®n baja y estable. Esta es la premisa escrita con letras de oro del banco central mexicano, sin embargo, en el contexto actual, con una inflaci¨®n al alza desde hace meses y una tasa de inter¨¦s a un nivel in¨¦dito del 10%, la instituci¨®n enfrenta un momento de m¨¢xima tensi¨®n. La minuta de la m¨¢s reciente reuni¨®n de la junta de Gobierno dada a conocer este jueves revel¨® que si bien todos los integrantes coincidieron en la necesidad de continuar incrementando la tasa de inter¨¦s, existe al menos un integrante del banco central que ha alertado sobre que un ritmo demasiado restrictivo de la pol¨ªtica monetaria en el pa¨ªs podr¨ªa traer efectos contraproducentes en el consumo, el cr¨¦dito y la inversi¨®n. Al igual que el resto de los bancos centrales en el mundo, el Banco de M¨¦xico enfrenta la encrucijada entre mantener la tendencia al alza en la tasa de inter¨¦s, como principal garante para anclar la escalda de precios, o reducir el ritmo de estos incrementos para no encarecer el cr¨¦dito, inhibir el consumo y asfixiar a la econom¨ªa. La ¨²ltima reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria en M¨¦xico, a principios de mes, result¨® en el aval de la mayor¨ªa para elevar la tasa en 75 puntos base, en sinton¨ªa con la Reserva Federal de EE UU.

En la minuta del pasado 9 de noviembre ¡ªdocumento en donde se exponen los argumentos sin identificar al orador¡ª un miembro consider¨® importante reducir el ritmo de incrementos ante el balance de riesgos asociado a las decisiones de pol¨ªtica monetaria. El integrante del banco central estim¨® que la fortaleza reciente de la moneda nacional brinda una oportunidad para ello. Opin¨® que se enfrenta, por un lado, el riesgo de implementar un apretamiento monetario insuficiente, que se traducir¨ªa en un proceso inflacionario m¨¢s persistente y costoso de revertir, y por el otro, el de implementar un apretamiento excesivo que repercuta sobre la estabilidad macroecon¨®mica y financiera. A?adi¨® que un elevado costo financiero puede afectar a empresas, instituciones financieras y gobiernos con altos niveles de apalancamiento, y deteriorar¨ªa las perspectivas de crecimiento econ¨®mico y del empleo, lo cual podr¨ªa elevar las primas por riesgo.

No obstante, el resto de los integrantes del Banco de M¨¦xico consider¨® que a¨²n se debe mantener una pol¨ªtica restrictiva debido a la incertidumbre en el contexto geopol¨ªtico y a que, pese la escalada de precios ha mostrado signos de moderaci¨®n, la inflaci¨®n subyacente (que no tiene en cuenta los alimentos frescos ni la energ¨ªa por su volatilidad) sigue en aumento en el pa¨ªs. ¡°No ser¨¢ posible relajar las condiciones hasta que no se observe una clara trayectoria descendente y sostenida de la inflaci¨®n. Enfatiz¨® que, con base en la informaci¨®n disponible, es claro que ser¨¢ necesario mantener una postura monetaria restrictiva durante el horizonte de planeaci¨®n, lo cual, en su opini¨®n, debe comunicarse expl¨ªcitamente¡±, coment¨® un miembro del Banco de M¨¦xico.

Respecto a la pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal, un integrante de la junta agreg¨® que la instituci¨®n conduce su pol¨ªtica monetaria considerando todos los determinantes de la inflaci¨®n, incluidas las acciones de la Reserva Federal. Argument¨® que tanto M¨¦xico como Estados Unidos enfrentan presiones inflacionarias significativas, y se encuentran en un ciclo de apretamiento monetario, sin que ello implique que el Banco de M¨¦xico siga de manera mec¨¢nica a la Reserva Federal. Otro miembro asegur¨® que debe mantenerse un diferencial de tasas respecto de Estados Unidos de al menos 600 puntos base, por lo que los ajustes de la tasa de fondos federales deber¨¢n seguir siendo el piso. Expres¨® que esto es una decisi¨®n fundamentada y no una reacci¨®n autom¨¢tica. Agreg¨® que solo ser¨¢ posible desligarse cuando la din¨¢mica inflacionaria diverja o haya certeza sobre la tasa terminal de la Reserva Federal.

Sobre las previsiones de la inflaci¨®n en M¨¦xico, la mayor¨ªa de los integrantes de la junta de Gobierno destac¨® que para el corto plazo los pron¨®sticos para la inflaci¨®n general presentan revisiones marginales a la baja, mientras que los correspondientes a la subyacente se revisaron ligeramente al alza. Algunos puntualizaron que por primera vez en varios meses no se ajust¨® al alza el pron¨®stico para la general, no obstante, a¨²n prevalecen nubarrones en el horizonte debido a la persistencia del componente subyacente en niveles elevados. Los expertos resaltaron que la inflaci¨®n de las mercanc¨ªas alimenticias es la que presenta las mayores presiones, as¨ª como su preocupaci¨®n por el alza en la inflaci¨®n subyacente ¡ªque no tiene en cuenta los alimentos frescos ni la energ¨ªa por su volatilidad¡ª y que se ubic¨® en octubre en 8,42%. Incluso, un integrante de la junta insisti¨® en que permanece el riesgo de que la pandemia y el conflicto geopol¨ªtico contin¨²en presionando a los precios de diversos bienes y servicios.

Las presiones inflacionarias parecen ceder un poco, pero no han desaparecido. Bajo ese contexto, la mayor¨ªa de los miembros del banco central mexicano pronosticaron que las tasas de referencia en el mundo permanezcan elevadas durante un periodo prolongado. Algunos se?alaron que ciertos bancos centrales de Am¨¦rica Latina anunciaron el fin de su ciclo alcista o se anticipa que pronto lo alcanzar¨¢n. En este contexto, un miembro del Banco de M¨¦xico reflexion¨® sobre la evaluaci¨®n de riesgos que est¨¢n enfrentando los bancos centrales. ¡°Por un lado, el riesgo de detenerse prematuramente en el proceso de apretamiento, ocasionando una inflaci¨®n m¨¢s arraigada y dif¨ªcil de combatir y, por el otro, que un apretamiento excesivo afecte significativamente a la actividad econ¨®mica o que provoque inestabilidad financiera¡±, refiere el documento.

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