La Reserva Federal de EE UU sube los tipos de inter¨¦s 0,75 puntos por cuarta vez en cinco meses

La Reserva Federal ha cumplido el guion. El banco central de Estados Unidos intenta plantar cara a la inflaci¨®n m¨¢s alta en cuatro d¨¦cadas con las subidas de tipos m¨¢s agresivas tambi¨¦n desde entonces. Este mi¨¦rcoles, su comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria ha aprobado una subida de los tipos de inter¨¦s oficiales de 0,75 puntos porcentuales, hasta el rango del 3,75%-4%, los tipos m¨¢s altos desde la primera mitad de enero de 2008. Es la sexta subida del a?o y la cuarta consecutiva de esa cuant¨ªa en menos de cinco meses. El banco central anticipa que los tipos van a seguir subiendo, y aunque abre la puerta que las pr¨®ximas subidas sean a un ritmo menor, tambi¨¦n advierte que es posible que las alzas se extiendan m¨¢s y lleven el precio del dinero a un nivel m¨¢s alto del previsto hasta ahora.

En su comunicado, la Reserva anticipa nuevas subidas de tipos, pero a?ade que ¡°para determinar el ritmo de los futuros aumentos, el comit¨¦ tendr¨¢ en cuenta el endurecimiento acumulado de la pol¨ªtica monetaria, los retardos con los que la pol¨ªtica monetaria afecta a la actividad econ¨®mica y a la inflaci¨®n, y la evoluci¨®n econ¨®mica y financiera¡±. Esta ¨²ltima frase, que no estaba en el comunicado de septiembre, puede sonar a que est¨¢ dispuesta a frenar ese ritmo de subidas, lo que ha hecho reaccionar a las Bolsas al alza, pero luego se han dado la vuelta tras la intervenci¨®n de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal. El ¨ªndice S&P 500, el m¨¢s representativo del mercado estadounidense, ha cerrado con una ca¨ªda del 2,5%.

Powell no ha cerrado la puerta a otra subida agresiva. ¡°El momento de frenar el ritmo de subidas de tipos est¨¢ llegando. Puede ser en la pr¨®xima reuni¨®n o en la siguiente¡±, ha dicho en la rueda de prensa posterior a la decisi¨®n en la que tambi¨¦n ha dicho que es ¡°muy prematuro¡± hablar de una pausa en las subidas.

¡°Estamos firmemente comprometidos a devolver la inflaci¨®n a nuestro objetivo del 2%¡±, ha dicho Powell. La inflaci¨®n est¨¢ ahora por encima del 8%. ¡°Con el tiempo, las condiciones financieras se han endurecido significativamente en respuesta a nuestras medidas pol¨ªticas y estamos viendo los efectos sobre la demanda en los sectores de la econom¨ªa m¨¢s sensibles a los tipos de inter¨¦s, como la vivienda. Sin embargo, se necesitar¨¢ tiempo para que los efectos de la restricci¨®n monetaria se manifiesten plenamente, sobre todo en la inflaci¨®n. Por eso decimos en nuestra declaraci¨®n que al determinar el ritmo de las futuras subidas, tendremos en cuenta el endurecimiento acumulado de la pol¨ªtica monetaria y los desfases con los que la pol¨ªtica monetaria afecta a la actividad econ¨®mica y a la inflaci¨®n¡±, se ha extendido.

Tambi¨¦n advierte que el nivel al que tengan que subir los tipos puede ser m¨¢s alto de lo que se esperaba previamente. ¡°En alg¨²n momento, como he dicho en las dos ¨²ltimas conferencias de prensa, ser¨¢ conveniente reducir el ritmo de las subidas a medida que nos acerquemos al nivel de los tipos de inter¨¦s que ser¨¢ suficientemente restrictivo para reducir la inflaci¨®n hasta nuestro objetivo del 2%. Existe una gran incertidumbre en torno a ese nivel de tipos de inter¨¦s, por lo que a¨²n nos queda camino por recorrer. Y los datos recibidos desde nuestra ¨²ltima reuni¨®n sugieren que el nivel definitivo de los tipos de inter¨¦s ser¨¢ m¨¢s alto de lo previsto¡±, ha dicho.

La Reserva Federal esperaba que los tipos tocasen techo en torno al 4,5% el a?o pr¨®ximo, pero ahora se cree que pueden llegar al 5%. ¡°Nuestras decisiones depender¨¢n de la totalidad de los datos entrantes y de sus implicaciones para las perspectivas de la actividad econ¨®mica y la inflaci¨®n. Seguiremos tomando nuestras decisiones reuni¨®n por reuni¨®n¡±, ha se?alado sin comprometerse y advirtiendo que para frenar el ritmo de subidas tendr¨¢n que ver la inflaci¨®n bajar.

La pr¨®xima reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria se celebra los d¨ªas 13 y 14 de diciembre, justo despu¨¦s de conocerse el dato de inflaci¨®n de noviembre (la semana pr¨®xima se publicar¨¢ el dato de octubre). Hasta ahora, la inflaci¨®n se ha enquistado m¨¢s de lo previsto y apenas se da por aludida por las subidas de tipos.

Powell admite que es probable que la reducci¨®n de la inflaci¨®n requiera un periodo sostenido de bajo crecimiento y un enfriamiento del mercado laboral, pero parece m¨¢s decidido a pasarse de largo que a quedarse corto. ¡°Los antecedentes hist¨®ricos desaconsejan una flexibilizaci¨®n prematura de la pol¨ªtica monetaria, por lo que mantendremos el rumbo hasta que el trabajo est¨¦ hecho¡±, ha sentenciado, Posteriormente, ha explicado que si llega un punto en que se dan cuenta de que han endurecido demasiado la pol¨ªtica monetaria, la Reserva Federal tiene herramientas para corregir el rumbo.

Frenazo en la actividad

¡°La principal motivaci¨®n para subir los tipos de forma tan agresiva siguen siendo los datos de inflaci¨®n a¨²n elevados, con una tasa subyacente que ha avanzado m¨¢s en septiembre hasta el 6,6%, un s¨®lido informe sobre el PIB correspondiente al tercer trimestre de 2022, y las bajas tasas de desempleo y las elevadas ofertas de trabajo que se?alan que el mercado laboral sigue sobrecalentado¡±, indica David Kohl, economista jefe de la entidad Julius Baer, a trav¨¦s de una nota.

Al mismo tiempo, a?ade Kohl, los indicadores adelantados se?alan una ralentizaci¨®n de la actividad econ¨®mica, con las ¨¢reas de la econom¨ªa m¨¢s sensibles a los tipos de inter¨¦s, como la construcci¨®n, ya en contracci¨®n. Los planes de inversi¨®n se han reducido y las perspectivas generales de las empresas se han deteriorado considerablemente. Julius Baer cree que el hecho de que la Fed se centre en indicadores retrospectivos y la r¨¢pida subida de los tipos de inter¨¦s de 300 puntos b¨¢sicos (tres puntos porcentuales) en solo cinco meses, ¡°aumenta el riesgo de que la Fed endurezca en exceso la pol¨ªtica monetaria al ignorar los grandes desfases que existen entre la subida de los tipos y la desaceleraci¨®n de la inflaci¨®n¡±.

Desde 1994, la Reserva no hab¨ªa subido nunca los tipos de golpe 75 puntos b¨¢sicos (0,75 puntos porcentuales) y ahora lo ha hecho por cuarta vez consecutiva desde junio. Un aumento de 50 puntos b¨¢sicos ya era excepcional: el ¨²ltimo antes de este a?o proced¨ªa de 2000, cuando Alan Greenspan trataba de pinchar la burbuja tecnol¨®gica. Desde entonces, lo normal era un ajuste fino, paso a paso de 25 a 25 puntos b¨¢sicos.