Pemex, a la caza de un nuevo refinanciamiento para su deuda millonaria

Petr¨®leos Mexicanos busca un nuevo bal¨®n de ox¨ªgeno de la mano del Gobierno de L¨®pez Obrador. La petrolera m¨¢s endeudada del mundo, con un pasivo total de unos 110.000 millones de d¨®lares, tiene garantizadas transferencias gubernamentales por 4.000 millones de d¨®lares para cumplir con sus compromisos financieros de 2023. Sin embargo, necesita m¨¢s. El siguiente a?o, el vencimiento de su deuda de la petrolera rebasa los 11.000 millones de d¨®lares, de acuerdo con su m¨¢s reciente reporte ante inversionistas. Con este nivel de endeudamiento tocando a la puerta de Pemex y con la cotizaci¨®n de la mezcla mexicana apenas alzando vuelo ¡ªa 76 d¨®lares por barril¡ª la Secretar¨ªa de Hacienda se ha alzado como interlocutor de los pr¨®ximos refinanciamientos de la petrolera.

Hacienda est¨¢ en pl¨¢ticas con distintas instituciones financieras sobre el horizonte de la petrolera. De acuerdo con Bloomberg, la dependencia federal ha tenido acercamientos con HSBC para evaluar la estrategia de refinanciamiento de la deuda y revisar las l¨ªneas de cr¨¦dito revolventes de Pemex. Antes, a principios de a?o, la paraestatal ya hab¨ªa buscado a Goldman Sachs y JP Morgan para obtener un financiamiento de al menos 1.000 millones de d¨®lares.

La petrolera mexicana recurri¨®, a principios de este a?o, a una colocaci¨®n de 2.000 millones de d¨®lares en bonos de deuda a 10 a?os, a una tasa del 10,375%, cerca del doble de la tasa de rendimiento en un bono soberano mexicano del mismo plazo, el cual cotizaba en ese entonces en 5,64% y mucho m¨¢s alto que el rendimiento que la misma firma ofreci¨® en un bono en octubre de 2020, cuando el rendimiento rondaba el 7%. Adem¨¢s, en un entorno a¨²n restrictivo, con altas tasas de inter¨¦s en el mercado, se prev¨¦ que el financiamiento que consiga aterrizar los siguientes meses ser¨¢ muy alto.

Luis Miguel Labardini, experto en temas energ¨¦ticos y socio del despacho Marcos y Asociados, explica que, al sumar las capitalizaciones del Gobierno federal a Pemex de los ¨²ltimos cuatro a?os, estas ascienden a 720.000 millones de pesos (unos 42.700 millones de d¨®lares, a tipo de cambio actual). Aunque la cifra es elevada, Labardini asegura que es menor a las p¨¦rdidas que en los ¨²ltimos cuatro a?os ha acumulado Pemex Transformaci¨®n Industrial. La filial de la petrolera que engloba la refinaci¨®n acumula de 2018 a 2022 p¨¦rdidas por m¨¢s de 756.000 millones de pesos. ¡°Desde mi punto de vista, el tal¨®n de Aquiles de Pemex es la refinaci¨®n¡±, zanj¨®.

La ruta para conseguir un cr¨¦dito favorable a Pemex se ha complicado m¨¢s tras la rebaja en las calificaciones de las agencias Fitch y Moody?s. En un informe publicado el mi¨¦rcoles, Fitch hace hincapi¨¦ en que Pemex representa la mayor preocupaci¨®n en t¨¦rminos de liquidez y deuda entre las petroleras latinoamericanas, debido a que quedan 25.000 millones de d¨®lares en deuda a corto plazo y 4.000 millones de d¨®lares en vencimientos de bonos corporativos en 2023.

Una alternativa que plantea Labardini es que el Gobierno emitiera bonos cup¨®n cero (bonos que no tiene pago peri¨®dico de intereses, sino que estos son percibidos en su totalidad en el momento del pago de la amortizaci¨®n) y estos se los entregara a Pemex para refinanciar su deuda, como una opci¨®n para que el Gobierno no comprometa sus propias finanzas, pero s¨ª respalde la renegociaci¨®n de la deuda de la petrolera. ¡°Cuando el mercado vea que Pemex tiene un mejor perfil de riesgo, con un colateral como los bonos del Gobierno federal, entonces s¨ª lo van a calificar diferente y Pemex va a poder renegociar a un costo m¨¢s bajo¡±, asever¨®.

El experto hizo hincapi¨¦ en que, en el primer semestre de este a?o, la petrolera pag¨® solo por costo financiero, principalmente en el pago de intereses, unos 74.800 millones de pesos, un 16% m¨¢s de lo desembolsado por la paraestatal en el mismo periodo de 2022. ¡°Pemex tiene que hacer algo m¨¢s que extender la mano al Gobierno federal y tomar decisiones respecto a su propio plan de negocios y eso tiene que ver con refinaci¨®n que es el gran lastre de la compa?¨ªa¡±, concluy¨®.

Pemex enciende las alertas en el Banco de M¨¦xico

La situaci¨®n financiera Pemex ha llegado a las puertas del Banco de M¨¦xico. En la minuta recientemente publicada sobre la decisi¨®n de pol¨ªtica monetaria del 10 de agosto, uno de los miembros de la junta de gobierno de la instituci¨®n resalt¨® el impacto que la situaci¨®n financiera de Pemex puede tener en las finanzas p¨²blicas de M¨¦xico y por ende, en las decisiones sobre la tasa de inter¨¦s del banco central. ¡°Un factor es la situaci¨®n financiera de Pemex por su posible impacto en las finanzas p¨²blicas, la estabilidad financiera y el tipo de cambio¡±, se lee en el documento difundido este jueves.

Hasta este momento, el Banco de M¨¦xico ha mantenido esta tasa en 11,25%, un esca?o alto para atajar la escalada de precios. La estrategia del banco central parece dar resultados: durante los primeros 15 d¨ªas de agosto la inflaci¨®n alcanz¨® su nivel m¨¢s bajo desde marzo de 2021, al situarse en 4,67%, a tasa anual.

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