Combatir el d¨¦ficit: el primer gran desaf¨ªo econ¨®mico del Gobierno de Sheinbaum

En septiembre de 2023, el presidente de M¨¦xico, Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador, asegur¨® en una de sus habituales conferencias matutinas que su Gobierno tendr¨ªa un manejo responsable de las cuentas p¨²blicas. ¡°Nuestras finanzas est¨¢n muy fuertes y, adem¨¢s, ya est¨¢ garantizado el presupuesto para mantener todos los programas de Bienestar¡±, coment¨® ante el nutrido grupo de periodistas que le escuchaban en Palacio Nacional. L¨®pez Obrador rebosaba, en ese entonces, de optimismo sobre el desempe?o que tendr¨ªan las finanzas p¨²blicas el a?o siguiente, este 2024, y anticipaba un crecimiento ¨®ptimo de la econom¨ªa mexicana, m¨¢s ingresos, buenos salarios y m¨¢s empleos. Un a?o m¨¢s tarde, el escenario de cara al futuro no es tan luminoso. Con el cambio de Gobierno y las elecciones de Estados Unidos a la vuelta de la esquina, la incertidumbre ha crecido, los mercados est¨¢n castigado al peso y tanto el consumo como la inversi¨®n dan s¨ªntomas de debilidad. El margen de maniobra se estrecha y los pron¨®sticos al cierre del a?o son menos alentadores sobre el alza de la econom¨ªa, con estimaciones de d¨¦ficit y deuda en ascenso.

Durante los cinco primeros a?os, L¨®pez Obrador mantuvo efectivamente a raya las cuentas, en un ejercicio m¨¢s propio de un gobierno alineado con la disciplina de los mercados y reacio a abrir la mano al gasto p¨²blico y a la deuda. Sin embargo, en el ¨²ltimo tramo solt¨® la cartera y elev¨® el d¨¦ficit fiscal del 4,3% del PIB en 2023, al 5,9% en este a?o, seg¨²n las previsiones oficiales. El equilibrio entre ingresos y gastos que hasta entonces hab¨ªa caracterizado a su Administraci¨®n, inclusive en los momentos m¨¢s cr¨ªticos de la pandemia, se desdibuj¨® en pleno a?o electoral y ante la urgencia de cerrar los proyectos emblema de su mandato como el Tren Maya o la refiner¨ªa Dos Bocas, en Tabasco.

El resultado es que el Gobierno de Claudia Sheinbaum hereda el desbalance fiscal m¨¢s pronunciado de los ¨²ltimos 36 a?os y un tren de gastos que desaf¨ªa el equilibrio de las finanzas p¨²blicas en el corto y medio plazo. M¨¢s all¨¢ de las cifras, este abultado d¨¦ficit supone una piedra en el zapato para el desarrollo de las pol¨ªticas p¨²blicas de Sheinbaum. A falta de conocer sus primeros presupuestos, en sus planes est¨¢ aumentar el gasto en ayudas, especialmente para las mujeres. Aunque la presidenta de M¨¦xico enumer¨® entre sus primeros compromisos la disciplina fiscal y ha prometido una reducci¨®n del d¨¦ficit el pr¨®ximo a?o a 3,5%, la meta se vislumbra cuesta arriba dados los millonarios desembolsos comprometidos en los programas sociales, un clima de desaceleraci¨®n econ¨®mica y la negativa de esta Administraci¨®n de implementar una reforma fiscal para elevar los ingresos.

Sheinbaum ha adelantado, de manera somera, que ya est¨¢ trabajando con Hacienda sobre el paquete econ¨®mico del pr¨®ximo a?o. ¡°Vamos a cerrar bien, el presidente L¨®pez Obrador se asegur¨® de que hubiera recursos suficientes para un buen cierre de a?o. Y el pr¨®ximo, estamos planteando una disminuci¨®n del d¨¦ficit y esquemas de mejora de la recaudaci¨®n, que no tienen que ver con reforma fiscal, sino mejorar en aduanas, en el propio SAT [Servicio de Administraci¨®n Tributario], adem¨¢s de seguir con que no haya condonaci¨®n de impuestos y que no haya evasi¨®n fiscal¡±, declar¨® este viernes.

En los primeros ochos meses de 2024, el d¨¦ficit supera ya los 1,1 billones de pesos, un alza de 54% respecto al mismo periodo del a?o pasado, de acuerdo con cifras oficiales. El desbalance m¨¢s alto desde 1988 ocurre adem¨¢s con una tasa de inter¨¦s a¨²n alta, en 10,5%, y en plena desaceleraci¨®n econ¨®mica. Las consecuencias de un d¨¦ficit alto pasan por un aumento de las tasas de inter¨¦s en los bonos soberanos que cotizan en mercados internacionales, lo que, a su vez, encarece los costos de financiamiento, lo que puede desembocar adem¨¢s en una rebaja en la calificaci¨®n soberana de M¨¦xico. Es decir, deuda m¨¢s cara significa m¨¢s gasto p¨²blico para pagar ese sobrecosto: m¨¢s presi¨®n para el d¨¦ficit. Un bucle que se retroalimenta y es dificil de romper.

A poco m¨¢s de un mes de que la Secretar¨ªa de Hacienda, dirigida por Rogelio Ram¨ªrez de la O, lleve al Congreso el Paquete Econ¨®mico para 2025, los financieros y expertos se preguntan cu¨¢l ser¨¢ la estrategia del Gobierno de Sheinbaum para reducir en m¨¢s de dos puntos porcentuales el d¨¦ficit y, a la par, cubrir la andanada de gastos federales sin incurrir en m¨¢s deuda, una tarea que m¨¢s de uno califica como imposible, al menos, el siguiente a?o.

El pesimismo de los expertos tiene fundamentos. Las previsiones apuntan a una desaceleraci¨®n econ¨®mica derivada de una debilidad en el consumo y la inversi¨®n. El consumo cay¨® 0,4% en el segundo trimestre del 2024, su mayor frenazo desde el inicio de la pandemia, debido a una p¨¦rdida de dinamismo de la masa salarial real y un crecimiento de empleo m¨¢s bajo. Por otra parte, la inversi¨®n ha moderado su crecimiento ante la ca¨ªda del gasto p¨²blico, tras registrar aumentos superiores al 4% en 2022 y 2023. En l¨ªnea con estas cifras, el Banco de M¨¦xico ajust¨® en agosto, por tercera vez consecutiva, sus previsiones. La instituci¨®n prev¨¦ que este a?o el PIB crezca solo un 1,5%, lejos del 2,4% estimado en su reporte anterior. El banco central se?al¨® que el pa¨ªs atraviesa por un periodo de ¡°marcada debilidad¡±.

Antes, la Comisi¨®n Econ¨®mica para Am¨¦rica Latina y el Caribe (Cepal) ya hab¨ªa ajustado a la baja su previsi¨®n de la econom¨ªa mexicana del 2,5% a solo 1,9% para este a?o. A estas previsiones se han alineado recientemente los pron¨®sticos del sector financiero. La m¨¢s reciente encuesta realizada por el Banco de M¨¦xico a los expertos en econom¨ªa del sector privado prev¨¦ un crecimiento del 1,46% para este a?o y de 1,2% para el siguiente. Los especialistas han ajustado a la baja sus c¨¢lculos en plena incertidumbre sobre los efectos de la reci¨¦n aprobada reforma judicial y sin conocer a¨²n el Proyecto de Paquete Econ¨®mico de Sheinbaum. A contracorriente de estos pron¨®sticos, la Secretar¨ªa de Hacienda mantiene el optimismo y perfila, hasta ahora, un crecimiento de entre el 2,5% al 3,5% para este a?o.

En el sexenio pasado, los mpuestos a grandes contribuyentes fueron uno de los pilares de la pol¨ªtica fiscal. En el acumulado, el fisco mexicano recaud¨® durante el gobierno anterior, unos 3,5 billones de pesos por auditor¨ªas y promoci¨®n de cumplimiento a empresas y personas f¨ªsicas, lo que representa 2,3 billones de pesos m¨¢s que en el sexenio anterior. En l¨ªnea con su antecesor, Sheinbaum se ha pronunciado en contra de la creaci¨®n de m¨¢s grav¨¢menes en su Gobierno y apuesta elevar los ingresos tributarios mediante el combate a la evasi¨®n fiscal. Sin embargo, ahora m¨¢s de un especialista se plantea cu¨¢nto m¨¢s podr¨¢n apretar el Gobierno a las empresas y negocios si el dinamismo econ¨®mico va a la baja.

Del lado del gasto, el panorama tambi¨¦n vislumbra ya focos rojos. La presidenta de M¨¦xico ha confirmado la continuidad de los programas sociales que cre¨® L¨®pez Obrador, lo que supone, al menos, una bolsa comprometida de casi cuatro billones de pesos anuales. Un desembolso millonario al que se sumar¨¢n las nuevas ayudas prometidas por Sheinbaum: el apoyo econ¨®mico para mujeres de 60 a 64 a?os, la beca universal para ni?os de escuelas p¨²blicas, y el programa salud casa por casa.

Tampoco se percibe que en un plazo cercano el Gobierno pueda cerrar la llave de las transferencias directas y condonaciones de impuestos que peri¨®dicamente ha otorgado a Petr¨®leos Mexicanos (Pemex) para sanear sus finanzas. De 2019 al primer semestre de este a?o, la petrolera estatal recibi¨® m¨¢s de un bill¨®n de pesos, adem¨¢s de una serie de prerrogativas para esquivar el pago de impuestos, balones de ox¨ªgeno para reducir la abultada deuda de m¨¢s de 99.000 millones de d¨®lares que tiene la petrolera, pero que reducen el margen de maniobra de Hacienda. De hecho, la Secretar¨ªa ha actualizado sus proyecciones en el ¨²ltimo tramo del a?o y calcula que la deuda total del Estado mexicanoa al cierre de 2024 superar¨¢ el 50,2% del PIB, un incremento respecto a los pron¨®sticos iniciales que la situaban en 48,8% del PIB.

Alfredo Couti?o, director para Am¨¦rica Latina en Moody¡¯s Analytics, explica que la ampliaci¨®n del desequilibrio en 2024 es el resultado de la expansi¨®n fiscal del gobierno de L¨®pez Obrador ante una aceleraci¨®n del gasto de inversi¨®n para terminar las obras de infraestructura del sexenio, de un mayor financiamiento del proceso electoral, un mayor gasto para programas sociales y un mayor pago de intereses de la deuda del Gobierno anterior. ¡±El mayor desequilibrio no es justificable porque aumenta la vulnerabilidad fiscal de la econom¨ªa y env¨ªa un mensaje de falta de disciplina, sobre todo porque al final se desech¨® el argumento gubernamental tantas veces repetido de ¡°no endeudar al pa¨ªs¡±, indica.

Couti?o a?ade que la Administraci¨®n de Sheinbaum hereda una carga fiscal que requiere un ajuste significativo para desactivar la vulnerabilidad y con ello regresar las cuentas p¨²blicas a una situaci¨®n de sostenibilidad a lo largo del sexenio. ¡°El nuevo gobierno debe pagar el costo del ajuste fiscal a trav¨¦s de amarrarse el cintur¨®n en el ejercicio del gasto. Esto implica restarle dinamismo a la demanda interna y con ello limitar las posibilidades de crecimiento, lo cual a su vez limita la recaudaci¨®n de ingresos para el gobierno. No tiene opci¨®n de posponer el ajuste para m¨¢s adelante porque eso eleva la posibilidad de un mayor deterioro fiscal que puede poner en riesgo la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas. La herencia de L¨®pez Obrador constituye un lastre para el nuevo gobierno porque limita a¨²n m¨¢s el espacio fiscal en un ambiente de menor crecimiento econ¨®mico¡±, zanja.

Carlos Serrano, economista jefe de BBVA en M¨¦xico, advirti¨® esta semana, en la presentaci¨®n del reporte de la situaci¨®n financiera del pa¨ªs, que para mantener estable el nivel de la deuda no solo ser¨¢ necesario reducir dicho d¨¦ficit a un nivel de entre 3% y 3,5%, como ha prometido Hacienda, sino que se deber¨ªa disminuir a un piso cercano a 2% a partir de 2025 para mantener estable el cociente de la deuda p¨²blica. ¡°Si no se logra una consolidaci¨®n fiscal en el mediano plazo, en el que M¨¦xico tenga niveles de d¨¦ficit m¨¢s bajos, cercanos al 2%, lo que pensamos es que hacia final de la administraci¨®n la deuda podr¨ªa estar llegando a niveles cercanos al 60% del PIB, y ah¨ª s¨ª hay un riesgo importante de que se pueda perder el grado de inversi¨®n¡±. BBVA M¨¦xico tambi¨¦n ajust¨® a la baja sus pron¨®sticos de crecimiento de la econom¨ªa mexicana de 2,5% a 1,2% para 2024.

En un contexto global de menor crecimiento y una contracci¨®n de la recaudaci¨®n tributaria, el d¨¦ficit fiscal no solo ha incrementado en M¨¦xico, tambi¨¦n en Brasil, Colombia y Chile. De acuerdo con un reporte de la calificadora Fitch Ratings, el gasto excesivo, combinado con costos de financiamiento elevados y una recuperaci¨®n econ¨®mica desigual, sigue siendo un factor cr¨ªtico en la expansi¨®n de los d¨¦ficits fiscales en la regi¨®n. Con cifras a junio de 2024, la calificadora coloca a M¨¦xico como el el tercer pa¨ªs con mayor desbalance de la regi¨®n con un d¨¦ficit del 4,1% del PIB, solo superado por Brasil (-7,8%) y Colombia (-6,2%). En contraste, pa¨ªses como Argentina han logrado mejoras significativas, reduciendo su d¨¦ficit fiscal de 4,4% en 2023 a 0,6% en junio de este a?o, impulsados por estrictas pol¨ªticas fiscales y recortes de gastos. Ecuador, Guatemala, y Paraguay tambi¨¦n han mostrado mejoras debido a pol¨ªticas de contenci¨®n del gasto y medidas fiscales.

F¨¦lix Boni, director general de An¨¢lisis de HR Ratings, incide en que todos los reflectores estar¨¢n puestos en el Paquete Econ¨®mico de 2025. Es entonces cuando se conocer¨¢ el plan financiero de este Gobierno. ¡°Sin asociaciones p¨²blico-privadas para obras de infraestructura es dif¨ªcil pensar c¨®mo este Gobierno va a reducir el gasto corriente¡±, apunta. El analista refiere tambi¨¦n que es muy probable que haya un incremento de la deuda, sin embargo, lo que las calificadoras requieren de Hacienda es saber si este aumento ser¨¢ controlado o no, lo cual tendr¨¢ un efecto directo sobre la evaluaci¨®n crediticia del pa¨ªs.

Frente a un escenario de un incremento de gastos e ingresos a la baja, los analistas no descartan que el d¨¦ficit en M¨¦xico se mantenga en el mismo nivel de este a?o y en un aumento de la deuda como proporci¨®n del PIB. ¡°El coeficiente de deuda puede crecer por dos razones. La primera opci¨®n es si se aumenta la deuda para financiar el d¨¦ficit. La segunda es si la econom¨ªa se achica, ya sea por desaceleraci¨®n o por recesi¨®n, ya que ello eleva la raz¨®n de deuda a PIB y consecuentemente aumenta la vulnerabilidad de la econom¨ªa. Este escenario no es descartable en el caso en que la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa se convierta en recesi¨®n en 2025¡å, concluye el experto de Moodys. Si enfrentar una econom¨ªa a la baja y con un marcado d¨¦ficit p¨²blico son dos malas noticias, lo es a¨²n m¨¢s en un primer a?o de gobierno. As¨ª, Sheinbaum y su secretario de Hacienda, Ram¨ªrez de la O, deber¨¢n encarar como primer desaf¨ªo un lastre heredado de la Administraci¨®n de L¨®pez Obrador.