Ante la reuni¨®n del BCE

Las ¨²ltimas previsiones econ¨®micas hechas p¨²blicas por la Comisi¨®n Europea certifican la mala salud que experimenta la eurozona en 2023, que ha llevado a varios pa¨ªses a la recesi¨®n y al estancamiento, y de la cual se salvan pocos miembros, entre ellos Espa?a. La debilidad de la demanda interna, lastrada por la p¨¦rdida de poder adquisitivo derivada de la elevada inflaci¨®n y los altos tipos de inter¨¦s, compromete no solo el crecimiento presente, sino tambi¨¦n las perspectivas para los pr¨®ximos a?os, que, aunque en el terreno positivo, apuntan a crecimientos muy d¨¦biles y sometidos a fuertes incertidumbres.

Buena parte de la responsabilidad en esta debilidad econ¨®mica cabe endos¨¢rsela a la pol¨ªtica monetaria del Banco Central Europeo, que lleva ya m¨¢s de un a?o y medio en una escalada de tipos de inter¨¦s que lleg¨® al m¨¢ximo de las ¨²ltimas dos d¨¦cadas tras la subida aprobada en julio pasado y que situ¨® el precio del dinero en el 4,25%. El BCE, comprometido a no perder ni un ¨¢pice de credibilidad en su lucha contra la subida de precios y en su empe?o en reconducir la inflaci¨®n hasta su objetivo de pol¨ªtica monetaria, ha mostrado su disposici¨®n a arrastrar a la eurozona a la recesi¨®n si fuera necesario, con tal de embridar la inflaci¨®n. En las declaraciones tras el encuentro anual de banqueros centrales en Jackson Hole, a finales de agosto, los responsables del BCE han coqueteado con una nueva subida y han descartado con rotundidad la posibilidad de fijar un objetivo de pol¨ªtica monetaria m¨¢s acorde con la situaci¨®n estructural de la econom¨ªa global, sometida todav¨ªa a las tensiones en los precios de la energ¨ªa y los efectos de la guerra en Ucrania, que se traslada a numerosos productos, entre ellos y de manera destacada, los alimentos.

Al contrario que en EE UU, la econom¨ªa europea sigue lejos del pleno empleo y su enfriamiento parece profundizarse, como se?alan los negativos datos de pedidos industriales de agosto. Son estos los efectos, ahora patentes, de la pol¨ªtica monetaria adoptada en el ¨²ltimo a?o, que tarda meses en trasladarse a la econom¨ªa real desde el punto de vista de actividad y consumo. Desde agosto de 2022, la inflaci¨®n de la eurozona ha ca¨ªdo desde el 9,1% hasta el actual 5,3%, todav¨ªa lejos de la meta del 2%, pero con clara tendencia descendente. El organismo que preside Christine Lagarde tambi¨¦n va a hacer hoy p¨²blicas sus perspectivas macroecon¨®micas, lo que ayudar¨¢ a esclarecer el marco en el que la autoridad monetaria prev¨¦ que se va a mover la econom¨ªa en los pr¨®ximos meses y contribuir¨¢ a dotar de mayor claridad y transparenciaConsejo de Estabilidad Financiera, sus decisiones.

Si el BCE opta en esta reuni¨®n por volver a subir los tipos, incidiendo en enfriar la demanda y perjudicando las perspectivas de crecimiento, no s¨®lo tomar¨¢ una medida excesiva, sino que puede ser incluso contraproducente. El el organismo que vigila la estabilidad del sistema financiero global, ya ha advertido que, de seguir manteniendo la escalada de los tipos de inter¨¦s, el riesgo de sufrir nuevas turbulencias financieras se incrementar¨¢ notablemente, particularmente en las econom¨ªas m¨¢s endeudadas, como es el caso de la espa?ola. Una nueva crisis bancaria generar¨ªa otra tormenta perfecta como la vivida en 2008, que signific¨® una d¨¦cada perdida partiendo de crecimiento de la econom¨ªa y bienestar de la poblaci¨®n. Una decisi¨®n m¨¢s prudente ser¨ªa mantener los actuales tipos de inter¨¦s y valorar sus efectos a medio plazo, antes de apresurarse a terminar de asestar un golpe, quiz¨¢ definitivo, a las d¨¦biles econom¨ªas europeas. La reuni¨®n de hoy tiene, por tanto, una importancia capital.