Las dudas que deja el desplome del 44% de las utilidades de Ecopetrol

Algo no anda del todo bien en Ecopetrol. La empresa petrolera de mayor¨ªa estatal colombiana tuvo en los primeros nueve meses de este a?o un desplome del 44,1% en sus ganancias. Una cifra atribuida desde la compa?¨ªa a factores como el bajonazo en el precio internacional del crudo (64%), la valorizaci¨®n del peso frente al d¨®lar (28%), o el aumento de los impuestos (15%). Por encima de esas explicaciones, sin embargo, algunos analistas del sector llaman la atenci¨®n sobre la ausencia de ciertos detalles que ayudar¨ªan a armar mejor el rompecabezas.

Visto en perspectiva, asegura la analista de renta variable en Ita¨² Valeria ?lvarez, el balance de la compa?¨ªa hasta septiembre ha sido neutro. Subraya que la ca¨ªda en las utilidades est¨¢ jalonada por el alza de los impuestos, que aumentaron del 32,8% en el tercer trimestre del a?o pasado al 47% en el mismo periodo de 2023. Una carga plomiza que se deriva de la reforma tributaria aprobada en noviembre del a?o pasado.

Desde la compa?¨ªa han confirmado que el mayor peso fiscal lo han ejercido la nueva sobretasa a los hidrocarburos y la eliminaci¨®n de la deducibilidad de las regal¨ªas. Pero, tras revisar las cifras con detenimiento, el acad¨¦mico de la Universidad de los Andes Sergio Cabrales encuentra m¨¢s de un punto ciego: ¡°En la provisi¨®n de impuestos a la ganancia, al menos para este trimestre, no se ve un aumento significativo con respeto al mismo periodo del a?o pasado¡±.

No obstante, s¨ª detecta variaciones llamativas en asuntos operacionales: ¡°Aumentan un 700% los gastos exploratorios. Eso es, m¨¢s o menos, un bill¨®n de pesos en gastos nuevos que dejan muchas preguntas. ?Por qu¨¦ estamos incrementando los gastos operacionales en un contexto de bajada en los precios internacionales?¡±.

C¨¦sar Loza, presidente de la Uni¨®n Sindical Obrera, el principal sindicato, recuerda que a ra¨ªz de la invasi¨®n rusa a Ucrania, el barril de Brent lleg¨® a cotizarse en 120 d¨®lares durante el tercer trimestre de 2022. El promedio de este a?o, a pesar de que en julio leg¨® a 110, bordea los 85 d¨®lares. ¡°Con todo¡±, prosigue Loza, ¡°los aportes de Ecopetrol al pa¨ªs siguen siendo significativos¡±. El incremento del 2,8% en la producci¨®n de barriles en lo que va de a?o es uno de los puntos positivos que ha sostenido con aliento la operaci¨®n. Se trata, seg¨²n Ecopetrol, de la cifra m¨¢s alta de 2015, espoleada por la cuota de los campos Rubiales y Ca?o Sur, ambos en el departamento del Meta.

¡°La producci¨®n fue supremamente buena, las cargas en las refiner¨ªas permitieron que la venta de otros productos fuera mayor e, incluso, al negocio de transporte le fue muy bien¡±, indica Valeria ?lvarez, de Ita¨². Sergio Cabrales, sin embargo, estima ¡°sorpresivo¡± que la mayor parte de la producci¨®n de barriles diarios hoy provenga del campo Permian, en la frontera entre Nuevo M¨¦xico y Texas. ¡°El ¨²nico factor diferencial que est¨¢ apalancando la producci¨®n de crudo de la empresa es el fracking en Estados Unidos. No s¨¦ si sea un cambio estrat¨¦gico, pero me genera muchas preguntas a futuro¡±.

Por otra parte, el agujero financiero causado por el subsidio a la gasolina englobado dentro del Fondo de Estabilizaci¨®n de Precios de los Combustibles se ha convertido en la gran urgencia para Ecopetrol y su mayor accionista, el Estado colombiano. Ecopetrol es quien recibe menos ingresos por sus ventas de gasolina y recibe pagos posteriores del Gobierno. A pesar de que el presidente de la petrolera, Ricardo Roa, celebr¨® como un logro el recorte gradual del dinero adeudado, el saldo a¨²n llega a los 25,7 billones de pesos.

Para Sergio Cabrales, habr¨ªa que mirar con algo m¨¢s de paciencia los factores que la compa?¨ªa ha enlistado: ¡°Para saber con certeza c¨®mo se da esta ca¨ªda de las utilidades y si su lectura contiene indicadores que nos permitan saber hacia d¨®nde va Ecopetrol¡±. Opina, por ejemplo, que la estrategia podr¨ªa estar girando el eje central e hist¨®rico del negocio, los hidrocarburos, hacia un modelo de empresa de energ¨ªa que, salvo en el caso aislado de ISA, es un terreno a¨²n desconocido.

¡°?Van a dejar el negocio de los hidrocarburos para pasar a uno menos rentable como lo es la generaci¨®n de energ¨ªa?¡±, insiste Cabrales, ¡°Hoy est¨¢n poniendo toda sus fichas al negocio del gas. ?Qui¨¦n va a poner la plata para unos proyectos sumamente caros? Hay m¨¢s preguntas y ruidos que certezas¡±.

Cabrales cita algunos reportes de prensa sin confirmar sobre un supuesto recorte en el plan de inversiones del pr¨®ximo a?o. Un asunto que el presidente de la USO, C¨¦sar Loza, confirma: ¡°Este a?o el Capex por exploraci¨®n fue de 4.500 millones de d¨®lares. Para el pr¨®ximo a?o se lleg¨® a calcular que esas inversiones de capital ser¨ªan de 2,500 millones de d¨®lares. Una reducci¨®n significativa a la cual nosotros nos opusimos porque afecta la producci¨®n a mediano plazo y los ingresos del pa¨ªs por exportaciones¡±.

Ricardo Roa se reuni¨® la semana pasada con representantes sindicales para discutir el tema. ¡°Nos dijeron que ese plan quedaba recogido y que a finales de este mes se defin¨ªa el nuevo escenario, que est¨¢ entre los 3.500 millones y los 4.200 millones de d¨®lares¡±, cuenta Loza.

Otro frente gira en torno a los cambios de los estatutos para elegir los miembros de la junta. Una opci¨®n que el Gobierno ya hab¨ªa sondeado el a?o pasado y que causaba no pocas reticencias en algunos c¨ªrculos, debido a la propuesta de a?adir una silla para un representante sindical. Cesar Loza, por lo pronto, despeja una de tantas dudas. ¡°Ya hay una asamblea extraordinaria convocada por el accionista mayoritario para hacer unas modificaciones a la junta. Para que haya mayor participaci¨®n de mujeres y, probablemente, para que se d¨¦ la llegada del compa?ero Edwin Palma, viceministro de Trabajo [y directivo del sindicato]¡±.

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