Se?ales equ¨ªvocas sobre la esperada bajada de tipos de inter¨¦s en Alemania

Los mercados cambiarios y de deuda europeos respondieron ayer de forma muy desigual ante las perspectivas abiertas de una reducci¨®n de tipos de inter¨¦s en Alemania. Durante los primeros d¨ªas de la semana, la mayor¨ªa de los operadores apostaban por que el Bundesbank (banco central alem¨¢n) rebajar¨ªa en su reuni¨®n de hoy, jueves, el tipo lombardo (el de emergencia, utilizado para los pr¨¦stamos a entidades financieras), en torno a un 0,25%, dej¨¢ndolo en el 8,75%.

?sa era tambi¨¦n la previsi¨®n en la reuni¨®n de gobernadores de bancos centrales de la CE, en Basilea, el martes, en la que daban por hecho un signo del Bundesbank coincidiendo con la cumbre de jefes de Gobierno de Francia y Alemania, Edouard Balladur y Helmut Kohl, hoy en Bonn. De hecho, el Banco de Francia ya hab¨ªa descontado esa decisi¨®n el martes, cuando rebaj¨® ligeramente su tipo de descuento.

Sin embargo, las autoridades alemanas emitieron ayer mensajes contradictorios durante toda la jornada, que se vieron agravados por la fuerte ca¨ªda del marco frente al d¨®lar norteamericano, el yen japon¨¦s y la libra esterlina. La difusi¨®n del crecimiento de las magnitudes monetarias de marzo (el M3 creci¨® un 3,2%, frente al 1% previsto), unido a las malas perspectivas de inflaci¨®n y a la d¨¦bil rebaja de dos cent¨¦simas del tipo de los repos (t¨ªtulos con pacto de recompra) a 14 d¨ªas, llevaron a muchos operadores a cambiar de opini¨®n y a ¨²ltima hora pocos esperaban la reducci¨®n de tipos.

Inestabilidad cambiaria

La combinaci¨®n de unos tipos altos en Alemania junto a unas perspectivas de crecimiento d¨¦bil en Europa puede provocar m¨¢s inestabilidad en los tipos de cambio, seg¨²n el gobernador del Banco de Espa?a, Luis ?ngel Rojo. En unas declaraciones al diario londinense Financial Times publicadas, ayer, Rojo considera que Espa?a no tiene m¨¢s opci¨®n que mantener los tipos de inter¨¦s a corto plazo alrededor del 13%, aunque el crecimiento este a?o se sit¨²e por debajo del 1%.Ayer la peseta volvi¨® a recibir fuertes presiones y el mercado secundario de deuda p¨²blica cay¨® casi cuatro d¨¦cimas. El Banco de Espa?a tuvo que intervenir en defensa de la moneda espa?ola, cuando ¨¦sta cay¨® hasta el nivel de 72,40 pesetas por marco, y lo situ¨® en 72,31.

El Tesoro opt¨® por mantener el tipo marginal de la letras a un a?o, en una subasta en la que se adjudicaron m¨¢s de 600.000 millones de pesetas al 12,53%, frente a los 481.533 que venc¨ªan. Fuentes oficiales descartaron cualquier recorte del precio del dinero en Espa?a hasta que Alemania no haga un nuevo gesto. La mayor¨ªa de los operadores apuestan por el mantenimiento del 13% en la subasta decenal de certificados del Banco de Espa?a de ma?ana, viernes.