Desplome en cadena de las bolsas europeas a ra¨ªz de las fuertes p¨¦rdidas de Wall Street

Estuvo a punto de convertirse en un martes negro. Las principales bolsas del mundo se desplomaron ayer contagiadas de las espectaculares p¨¦rdidas que hab¨ªa sufrido Wall Street en las dos sesiones anteriores (un 4,3%). Pero la apertura indecisa del mercado estadounidense (al final subi¨® 27 puntos) ayud¨® a amortiguar las ca¨ªdas en Europa. Los inversores temen que Nueva York haya iniciado la temida correcci¨®n a la baja tras la imparable subida de los ¨²ltimos dos a?os que ha disparado las alarmas. En Asia, las principales bolsas perdieron entre un 0,74% (Tokio) a un 3,67% (Hong Kong). De los mercados europeos, Francfort fue el que m¨¢s cedi¨®, con una ca¨ªda del 3,88%. Madrid, que ya el lunes -festivo en el resto de Europa- hab¨ªa perdido un 1,56%, baj¨® otro 1,67%.

?Correcci¨®n o principio del pinchazo de la burbuja? La p¨¦rdida de casi 300 puntos en dos sesiones del ¨ªndice Dow Jones (el 4,32% de su valor global), en una ca¨ªda como no se registraba desde la invasi¨®n de Kuwait por parte de Irak, ha desatado las especulaciones sobre el futuro del mercado de valores estadounidense. La tesis m¨¢s extendida -la m¨¢s conveniente, tambi¨¦n- asegura que el reajuste es una correcci¨®n necesaria despu¨¦s de un crecimiento de la bolsa del 75% desde enero de 1995.Los aspectos b¨¢sicos de la econom¨ªa de EE UU son s¨®lidos, no hay raz¨®n para un nuevo crash, mantiene la mayor¨ªa de los analistas, que creen que ni dos o tres d¨ªas malos en la bolsa ni la posibilidad de nuevas subidas de los tipos de inter¨¦s pesan m¨¢s que los fundamentos econ¨®micos y las perspectivas de crecimiento sostenido para 1997 y 1998. Mientras tanto, nuevos datos reveladores del vigor de la econom¨ªa aparecidos ayer volvieron a agitar en Wall Street el fantasma de un nuevo endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria.

El miedo a que la subida de los tipos de inter¨¦s que la semana pasada decidi¨® la Reserva Federal, banco central estadounidense, sea s¨®lo el principio de una escalada ha puesto en guardia a los inversores, que temen el impacto de estas medidas en los beneficios de las empresas y en el crecimiento de la primera econom¨ªa mundial.

Pol¨ªtica monetaria

Este cambio en la pol¨ªtica monetaria estadounidense amenaza con frenar la tendencia a la baja de los tipos de inter¨¦s en Europa, cuyas econom¨ªas, a diferencia de EE UU, crecen a tasas a¨²n muy moderadas. El peligro a que se debilite a¨²n m¨¢s el marco y el resto de las monedas europeas frente al d¨®lar, que podr¨ªa tener efectos negativos en la inflaci¨®n al encarecerse las importaciones, disuadir¨¢ a los bancos centrales europeos de bajar m¨¢s los tipos.El ¨ªndice Dow Jones abri¨® ayer dando fuertes bandazos. Perdi¨® 38 puntos nada m¨¢s iniciarse la sesi¨®n y al cierre gan¨® 27,57 puntos. Muchos de los principales mercados de valores europeos no hab¨ªan recogido la bajada del 4,3% que acumul¨® Wall Street entre el jueves y el lunes pasados por estar cerrados a causa de ser d¨ªas festivos. As¨ª que nada m¨¢s abrir ayer registraron unas espectaculares ca¨ªdas, amortiguadas s¨®lo al final por la repentina recuperaci¨®n de Nueva York. La Bolsa de Madrid perdi¨® al cierre 7,92 puntos hasta quedar a 465,14. A media sesi¨®n hab¨ªa llegado a perder 12 puntos. Francfort cay¨® un 3,88%; Londres, un 1,50%, y Par¨ªs, un 2,82%. Estos retrocesos sucedieron a los registrados en los principales mercados asi¨¢ticos horas antes.

Las apuestas mayoritarias por la confianza no acaban de tranquilizar a los inversores, que se atormentan con la pregunta de siempre a trav¨¦s de los medios especializados y en los programas de informaci¨®n econ¨®mica de radio y televisi¨®n: ?es el momento de salirse del mercado o de continuar? Para aumentar su desaz¨®n, diversos datos de los ¨²ltimos d¨ªas permiten aventurar que la Reserva Federal tiene todos los argumentos necesarios para seguir encareciendo el precio del dinero.

Si se produce una escalada en ese sentido, es dif¨ªcil que los mercados resistan en los niveles que est¨¢n, con lo que no hay que discutir si se est¨¢ o no ante una correcci¨®n, sino cu¨¢l va a ser su magnitud.

En la historia de Wall Street, las correcciones serias despu¨¦s de periodos de exuberancia, para utilizar la terminolog¨ªa de Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal, oscilan entre el 10% y el 20%.

"No veo ninguna raz¨®n t¨¦cnica o de car¨¢cter fundamental para creer que el mercado est¨¦ muerto", sostiene Alfred Goldman, de Goldman, Sachs & Company en las reflexiones de analistas recogidas por The New York Times. Por el contrario, Charles Clough, de Merrill Lynch, tiene una perspectiva menos tranquilizadora a la vista del comportamiento de sectores claves del Dow Jones en las ¨²ltimas semanas: "El consenso sobre lo que ocurre apunta al miedo por los tipos de inter¨¦s m¨¢s elevados, pero nosotros creemos que el mercado est¨¢ anticipando un problema de beneficios. Tenemos el margen de rendimientos m¨¢s alto desde 1978 y eso podr¨ªa revelarse como insostenible".

Por encima del comportamiento de las inversiones m¨¢s especulativas, hay una atenci¨®n especial a los fondos mutuos, una de las estrellas de los dos ¨²ltimos a?os que el pasado enero atrajo la cifra r¨¦cord de 29.000 millones de d¨®lares (4,11 billones de pesetas). En las ¨²ltimas semanas, sin embargo, se ha desacelerado el flujo de ahorro que va a parar a estos fondos.