El beneficio de las empresas sigue su ca¨ªda, con un descenso del 34,4% hasta septiembre

Las empresas espa?olas, sobre todo las grandes, se enfrentan a un segundo a?o de ca¨ªda de beneficios. Las inversiones en Latinoam¨¦rica, el fracaso de las licencias de telefon¨ªa m¨®vil UMTS y las p¨¦rdidas en Bolsa se van a comer buena parte de los excedentes. As¨ª lo anticipa el Banco de Espa?a, que sit¨²a en el 34,4% el descenso de los resultados empresariales hasta el tercer trimestre, ca¨ªda que supera en casi 14 puntos a la del mismo periodo del a?o anterior. El Banco de Espa?a cree que las empresas afrontan la salida de la crisis en una situaci¨®n "saneada", gracias a la ca¨ªda de tipos de inter¨¦s y a la desaceleraci¨®n del empleo. Pero deber¨ªan vigilar su endeudamiento y erradicar las cl¨¢usulas de revisi¨®n de salarios.

El panorama que describe la Central de Balances del Banco de Espa?a del tercer trimestre (CBT), que se hizo p¨²blica ayer, es la de un sector empresarial que habr¨ªa aguantado muy bien la crisis, si no es por algunas decisiones estrat¨¦gicas. La principal de ellas, la apuesta por Latinoam¨¦rica, seguida del pago de grandes sumas en Europa por las licencias de telefon¨ªa m¨®vil, el fracaso de las empresas de la nueva econom¨ªa o la penuria de la Bolsa.

De la CBT se desprende que el resultado neto de las empresas espa?olas ha ca¨ªdo un 34,4% en los nueve primeros meses de 2002, cuando el pasado a?o el descenso fue del 20,9% para el mismo periodo. Hay que tener en cuenta que esta encuesta recoge datos de 748 empresas no financieras, en su mayor¨ªa de tama?o grande. Son las m¨¢s afectadas por la crisis latinoamericana y de las nuevas tecnolog¨ªas, si se excluye a los bancos.

Por eso, los datos de la CBT muestran un panorama m¨¢s oscuro de lo que puede ser la realidad. Una mejor aproximaci¨®n es la que refleja la Central de Balances Anual (CBA), tambi¨¦n publicada ayer, aunque con datos s¨®lo al cierre de 2001. Esta encuesta es m¨¢s amplia, ya que incluye los balances de 6.267 empresas de distinto tama?o. De ella se desprende que el resultado neto ha ca¨ªdo un 3,1% el pasado a?o, frente a un aumento del 15,3% en 2000.

Si se hacen las mismas cuentas antes de aplicar las reservas para cubrir las p¨¦rdidas extraordinarias por Lationoam¨¦rica o la telefon¨ªa m¨®vil, el panorama cambia bastante. Hasta el tercer trimestre, el resultado ordinario neto ha aumentado un 6,9%, seg¨²n la encuesta trimestral, frente a un 4,5% en el mismo periodo del a?o anterior. El balance anual para 2001 da un aumento del 10,2% en los resultados, dos puntos m¨¢s que en 2000.

Mejor rentabilidad

Estos tiempos de crisis han sido buenos para la rentabilidad de los activos. En los tres primeros trimestres del a?o, las empresas han conseguido aumentar un 8,5% lo que han ganado por sus inversiones, frente a un 7,4% del mismo periodo del a?o anterior. En el c¨®mputo anual, m¨¢s completo porque abarca a un mayor n¨²mero de empresas, el aumento ha sido del 7,6% en 2001, dos d¨¦cimas m¨¢s que en 2000.

Las empresas tambi¨¦n han conseguido mejorar su apalancamiento financiero, es decir, la diferencia entre lo que les cuesta la financiaci¨®n y la rentabilidad que obtienen cuando movilizan esos recursos. Hasta el tercer trimestre ese margen ha sido de 3,9 puntos, casi el doble que en el mismo periodo del a?o anterior. En 2001 se ha situado en 2,5 puntos, dos d¨¦cimas m¨¢s que en 2000. La raz¨®n es que los gastos financieros han ca¨ªdo en torno a un 10% en 2002, por primera vez desde hace tres a?os.

La situaci¨®n ser¨ªa la id¨®nea para invertir -dinero barato, rentabilidad-, pero no es as¨ª. Seg¨²n explic¨® ayer el director general del Banco de Espa?a, Jos¨¦ Luis Malo de Molina, s¨®lo un pu?ado de grandes empresas de la construcci¨®n mantienen un buen ritmo inversor. En bienes de equipo, la ca¨ªda es abismal. Es un problema de expectativas e incertidumbre, pero tambi¨¦n de que las empresas espa?olas est¨¢n cada vez m¨¢s endeudadas.

Esta situaci¨®n "debilita su capacidad de invertir en el futuro", seg¨²n Malo de Molina. Si el Banco Central Europeo (BCE) baja los tipos de inter¨¦s en los pr¨®ximos d¨ªas, alentar¨ªa a las empresas a no "caminar en la direcci¨®n adecuada", es decir, incentivar¨ªa que no reduzcan su endeudamiento. Aun as¨ª, Malo de Molina estima que la situaci¨®n general de las empresas es "saneada" y que estar¨ªan en buenas condiciones para sumarse al carro de la recuperaci¨®n econ¨®mica esperada para 2003.

Moderaci¨®n salarial

Adem¨¢s de reducir su endeudamiento, las empresas deber¨ªan, seg¨²n Malo de Molina, conseguir m¨¢s flexibilidad laboral. El empleo se ha desacelerado, hasta no tener pr¨¢cticamente crecimiento entre enero y septiembre -un 0,2% frente a un 0,9% el pasado a?o- en las grandes empresas y se ha reducido pr¨¢cticamente a la mitad en 2001 para el conjunto -un 2,4% frente a un 4,3% en 2000-. En paralelo, los costes laborales por trabajador han crecido un 3,6% en lo que va de 2002 -0,7 puntos m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior-, aunque en el conjunto de 2001 han ca¨ªdo dos d¨¦cimas, hasta el 2,9%.

Con estos indicios, Malo de Molina apunt¨® la posibilidad de que estemos ante "un agotamiento en la moderaci¨®n salarial", aunque reconoci¨® que parte del problema est¨¢ en el incumplimiento del objetivo de inflaci¨®n. Pese a ello, hizo un nuevo alegato contra las cl¨¢usulas de revisi¨®n salarial porque suponen "una amenaza contra el empleo". Demand¨® mecanismos "m¨¢s flexibles" en la fijaci¨®n de salarios guiados por la productividad.