Guerra de fondos

El nuevo marco fiscal de las Instituciones de Inversi¨®n Colectiva, que permite el traspaso de ahorro desde un fondo a otro sin tributar, ha sentado las bases de un mercado m¨¢s competitivo mediante unas reglas de juego que favorecen el cambio de fondo cuando el part¨ªcipe no est¨¢ satisfecho y, desde el punto de vista del gestor, la ampliaci¨®n del patrimonio y el n¨²mero de part¨ªcipes cuando la selecci¨®n de activos y, en general, la gesti¨®n es la adecuada.

Sin embargo, la reforma puede considerarse m¨¢s como una evoluci¨®n que como una revoluci¨®n. Como todo cambio de cierto alcance, requiere la adecuaci¨®n de m¨²ltiples factores colaterales. Entre ¨¦stos, no podemos obviar las trabas que representa que, en una primera fase, para realizar el traspaso de fondos de una gestora a otra sea necesaria la presencia f¨ªsica del part¨ªcipe en la entidad de origen, o la ausencia de un servicio de compensaci¨®n electr¨®nica que permita el traslado autom¨¢tico de fondos.

La pelea se centra en los fondos m¨¢s conservadores, como los FIAMM, cuyos nuevos lanzamientos se han duplicado

A la espera de que tanto las entidades como los part¨ªcipes digieran el vuelco que supone la eliminaci¨®n del peaje fiscal, la guerra se ha centrado en los productos m¨¢s conservadores, los FIAMM. Tras tres a?os de ca¨ªdas burs¨¢tiles, estos productos cuentan con el favor de los inversores y pueden verse inmersos en la guerra de traspasos por tratarse de una oferta poco diferenciada en la que es relativamente f¨¢cil competir por la v¨ªa de los precios. As¨ª lo confirma la estrategia de las gestoras durante el primer mes del a?o: han duplicado en enero el n¨²mero de FIAMM lanzados al mercado durante todo el a?o pasado y, en determinados casos, se han apresurado a rebajar las comisiones aplicadas a este tipo de productos.

El mismo proceso de rebaja en comisiones ser¨¢ inevitable tambi¨¦n para buena parte de los fondos indiciados, aquellos cuya gesti¨®n se limita a reproducir la composici¨®n de un ¨ªndice. La raz¨®n es obvia: si la gesti¨®n no aporta valor ya que replica a un ¨ªndice, el ¨²nico factor competitivo ser¨¢n los costes por comisiones.

Daniel L¨¢zaro y Amadeo Reyn¨¦s son, respectivamente, analista de fondos de inversi¨®n y socio de AFInet (Grupo Analistas).