EE UU pone fin a casi cuatro a?os de bajadas de tipos con una subida al 1,25%

La Reserva Federal estadounidense (Fed) -banco central- dio ayer por finalizada la era de reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos e introdujo a la econom¨ªa a un nuevo ciclo, al subir el precio del dinero hasta el 1,25% despu¨¦s de seis meses de suspense. Es el primer incremento en cuatro a?os (el ¨²ltimo se produjo en junio de 2000 cuando subi¨® del 6,25% al 6,50%) hacia un tipo interbancario m¨¢s neutral con la expansi¨®n econ¨®mica y la inflaci¨®n. La Fed, sin embargo, se dej¨® un cierto margen de flexibilidad para ser m¨¢s agresiva si lo considera oportuno, para garantizar la estabilidad de precios.

El banco central, en el que Alan Greenspan acaba de iniciar su quinto mandato, empez¨® a bajar los tipos en enero de 2001 tras el estallido de la burbuja tecnol¨®gica. Entonces, el precio del dinero se situaba en el 6,50%. En 13 recortes consecutivos los llev¨® hasta el 1% en junio de 2003. La recesi¨®n, los atentados del 11 de septiembre de 2001 y la incertidumbre del conflicto militar en Irak justificaron que se mantuvieran en ese nivel durante un a?o. Pero esa tasa se ha convertido en una anomal¨ªa. Ahora se espera que la Fed afronte la expansi¨®n monetaria con el mismo talante, es decir, con una progresi¨®n gradual.

Dinero barato

La decisi¨®n de ayer aproxima el fin de la era de los pr¨¦stamos por los suelos, las hipotecas baratas o de las letras del coche al 0% de inter¨¦s en Estados Unidos. Pero este movimiento de la Fed, que ha mantenido durante 12 meses los tipos m¨¢s bajos conocidos de los ¨²ltimos 45 a?os, no significa que los d¨ªas del dinero barato hayan terminado a¨²n. La Reserva Federal dej¨® claro que no tiene intenci¨®n de subir tanto los tipos como para afectar a los h¨¢bitos de consumo de los estadounidenses ni al crecimiento de la econom¨ªa. Para que el cambio de pol¨ªtica monetaria empiece a tener un impacto en los consumidores los tipos deber¨¢n superar el 2%.

Un nivel que no se espera alcanzar este a?o electoral -los estadounidenses elegir¨¢n en noviembre a su presidente del Gobierno- a no ser que al banco central se le desboque la inflaci¨®n en los pr¨®ximos meses (ahora est¨¢ en el 3,1%) y tenga que acelerar la m¨¢quina. La Fed ha iniciado el nuevo ciclo con una primera subida de un cuarto de punto, hasta colocar el tipo interbancario en el 1,25%. Con la evoluci¨®n actual de los precios, podr¨ªa permitirse hacer dos subidas adicionales similares antes de finales de a?o, hasta el 1,75%. Pero si la escalada de precios no se contiene, el banco central m¨¢s poderoso del mundo se ver¨¢ obligado a subir con m¨¢s agresividad, con aumentos m¨¢s altos.

Ah¨ª es donde el mercado ha centrado su atenci¨®n, en adivinar los que piensa hacer la Fed en los pr¨®ximos meses. El Comit¨¦ de Pol¨ªtica Monetaria de esta instituci¨®n dej¨® una puerta abierta para ajustar su estrategia en funci¨®n de la evoluci¨®n de la econom¨ªa, "si fuera necesario". "Esperamos que la inflaci¨®n siga relativamente baja", afirma el banco central en su comunicado oficial, "por lo que la pol¨ªtica puede avanzar a un ritmo deseablemente moderado". Pero la Fed deja claro que esto no quita que "responda a cambios en las perspectivas econ¨®micas".

Los analistas consideran que una posici¨®n neutra de los tipos con las actuales tasas de crecimiento y de inflaci¨®n se situar¨ªa en torno al 3%. La Fed cree que la situaci¨®n econ¨®mica actual se mantendr¨¢ en los pr¨®ximos meses y afirma que la decisi¨®n de subir tipos permitir¨¢ "seguir apoyando" a la econom¨ªa. Respecto a la inflaci¨®n, se?ala: "Aunque los datos son de alguna manera elevados, una parte de ese incremento se debe a factores transitorios".

El principal reto consistir¨¢ en mantener un dif¨ªcil equilibrio a la hora de controlar la inflaci¨®n sin menoscabar el crecimiento. La otra cuesti¨®n en el aire es si este cambio de pol¨ªtica le pasar¨¢ factura al presidente de EE UU, George Bush. En principio, el impacto pol¨ªtico se espera peque?o, porque una subida de tipos confirma que la econom¨ªa avanza a paso firme, lo que no deja de ser una buena noticia para Bush de cara a las elecciones de noviembre. Pero a su padre, que sali¨® victorioso de una guerra, la econom¨ªa le cost¨® su reelecci¨®n. Los estadounidenses no fueron capaces de percibir entonces la recuperaci¨®n. Las ¨²ltimas encuestas electorales no dan mucho cr¨¦dito a la gesti¨®n econ¨®mica la Casa Blanca, con un apoyo del 47%.

Referencia mundial

La Fed es, adem¨¢s, el punto de referencia mundial para el resto de bancos centrales. El cambio de estrategia en Estados Unidos podr¨ªa animar al Banco Central Europeo (BCE) o al de Jap¨®n a replantearse sus pol¨ªticas, y empezar a subir tipos. Los de Inglaterra, Australia y Nueva Zelanda ya lo han hecho varias veces, mientras que el de Suiza se estren¨® la semana pasada. En Europa las se?ales de la econom¨ªa son contradictorias: el producto interior bruto (PIB) de la zona euro crece poco pero la inflaci¨®n es fuerte (2,4% seg¨²n el dato a¨²n provisional del mes de junio). Los mercados no esperan movimientos de tipos hasta que se alcance la paridad en el 2%; entonces el BCE podr¨¢ empezar a subir tipos de la mano de la Fed.

En Espa?a, el vicepresidente y ministro de Econom¨ªa, Pedro Solbes, indic¨® que esa "ligera correcci¨®n" al alza de los tipos puede lastrar el crecimiento, aunque augur¨® beneficios. "Significar¨¢ una cierta ralentizaci¨®n del crecimiento, aunque ¨¦ste seguir¨¢ siendo alto, pero tambi¨¦n tendr¨¢ beneficios", indic¨® el ministro, que record¨® que las condiciones monetarias siguen siendo "muy favorables". Las C¨¢maras de Comercio creen "acertada" la subida.