Una gran bola de nieve

En medio del caos, conviene recapitular. Las econom¨ªas de Estados Unidos y de Europa est¨¢n viviendo una crisis financiera que ha golpeado con m¨¢s dureza de lo que se esperaba. La globalizaci¨®n ha servido para pulverizar y propagar los efectos de la crisis a todos los rincones, y todav¨ªa no se ha visto lo peor, seg¨²n el Fondo Monetario Internacional (FMI). Los grav¨ªsimos errores de gesti¨®n que cometieron los grandes bancos internacionales, adquiriendo hipotecas basura, est¨¢n pasando una cara factura al sistema financiero. El hecho es que la crisis se ha agudizado por su prolongaci¨®n en el tiempo, ya que dura m¨¢s de trece meses.

- ?Por qu¨¦ dura tanto tiempo esta crisis? Los banqueros y los expertos financieros creen que la situaci¨®n no mejorar¨¢ hasta que acabe la desconfianza entre las grandes entidades financieras internacionales. Y para ello es necesario que se conozca todo el da?o real que ha causado la crisis de las hipotecas basura. Pero hay dos problemas: algunos bancos no lo quieren decir para evitar que les saquen del mercado (lo que acelerar¨ªa su hundimiento) y otros no conocen todos los da?os. Como dijo John Thain, presidente de Merrill Lynch, a medida que se hunde el mercado inmobiliario estadounidense, aumenta el agujero en sus cuentas. La bola no para de crecer.

- ?C¨®mo se podr¨ªa solucionar? La patronal bancaria espa?ola (AEB) cree que los bancos centrales de Europa deber¨ªan ser m¨¢s exigentes con las entidades de sus pa¨ªses y pedirles que digan todas las p¨¦rdidas que esconden en sus balances. Hasta el momento, los supervisores han preferido protegerles y no agobiarles.

- ?C¨®mo afecta esta situaci¨®n al ciudadano de la calle?

Los efectos pueden ser negativos por dos v¨ªas. Por un lado, lo m¨¢s probable es que se encarezca el precio del dinero, es decir, el Eur¨ªbor, al menos a corto plazo. Por otro, escasear¨¢ la liquidez, por lo que las entidades ser¨¢n m¨¢s restrictivas a la hora de prestar. No hay que olvidar que los bancos y cajas espa?oles necesitan dinero del exterior para refinanciar su deuda.

- ?C¨®mo afectar¨¢ al mercado hipotecario espa?ol?

Los expertos creen que ser¨¢ un factor m¨¢s para contraer la demanda, por lo que podr¨ªa acelerar la ca¨ªda actual del mercado.

- ?Qu¨¦ pasa cuando quiebra un banco? En Espa?a, y en el resto de Europa, est¨¢n garantizados los dep¨®sitos con 20.000 euros por cliente de cada banco. En Estados Unidos la cobertura establecida es mayor. Asciende a un total de 100.000 d¨®lares, lo que supone unos 70.500 euros por cliente.

- ?Qu¨¦ lecci¨®n se puede extraer del derrumbe de Lehman?

La Administraci¨®n de Estados Unidos ha mandado el mensaje de que prefiere que quiebre el cuarto banco de inversi¨®n antes que poner dinero para rescatarlo.

- ?Por qu¨¦ Washington ayud¨® cuando iban a quebrar las hipotecarias Freddie y Fannie y Bear Stern y no lo ha hecho ahora? La Reserva Federal y el Tesoro de EE UU han actuado con las hipotecarias porque afectaba al 50% del mercado de viviendas del pa¨ªs. Es decir, millones de peque?os clientes pod¨ªan estar afectados. Por esta raz¨®n, muchos analistas creen que podr¨ªa volver a ayudar en el caso de Washington Mutual (que es una caja de ahorros) y en el de Wachovia, que es un banco comercial. El caso de Bear Stearns es diferente. Seg¨²n el Tesoro estadounidense, ayud¨® con 30.000 millones de d¨®lares porque JPMorgan, que lo iba a comprar, no pod¨ªa pedir pr¨¦stamos ya que los bancos de inversi¨®n estaban excluidos en aquel momento. Ahora ya pueden hacerlo y por eso dice que no ha ayudado a los interesados en comprar Lehman.

- ?Pueden quebrar m¨¢s entidades? Si es cierto (como dice el FMI) que todav¨ªa no ha pasado lo peor, sin duda que llegar¨¢n m¨¢s quiebras. Quiz¨¢ algunas entidades, como Merrill Lynch, prefieran venderse o fusionarse a ¨²ltima hora para evitarlo. La aseguradora m¨¢s grande del mundo, AIG, es la que soporta ahora una situaci¨®n m¨¢s dif¨ªcil. En Espa?a, la Confederaci¨®n de Cajas tambi¨¦n ha sugerido que pod¨ªan fusionarse cajas si atraviesan serias dificultades.

- ?Por qu¨¦ nadie quiso comprar Lehman aunque estaba a precio de saldo?

?sta es quiz¨¢ una de las lecciones m¨¢s amargas de lo ocurrido este fin de semana. Bank of America no quiso Lehman a cuatro d¨®lares aunque paga 29 d¨®lares por cada acci¨®n de Merrill. ?Qu¨¦ es lo que vio en Lehman que le asust¨® tanto?

- ?C¨®mo empez¨® todo? Despu¨¦s de trece meses, conviene recordar que el origen es la avaricia de unos banqueros que pensaron que pod¨ªan ganar m¨¢s dinero dando pr¨¦stamos a personas insolventes. Supon¨ªan que las casas siempre seguir¨ªan subiendo de valor por lo que no importaba que los clientes perdieran su empleo y se convirtieran en morosos.

Algunos analistas explican esta situaci¨®n recordando el libro "El cisne negro. El impacto de lo extremadamente improbable", del profesor Nassim Nicholas Taleb. Muchos de los financieros que ahora est¨¢n sin trabajo creyeron que un derrumbe del mercado inmobiliario de Estados Unidos era algo "extremadamente improbable". Y se equivocaron. Y las consecuencias han tenido finalmente efectos devastadores.