El euro y la inflaci¨®n europea se despe?an por el frenazo econ¨®mico

Uno no da un paso hacia la recesi¨®n: la descubre de repente. Al menos eso dec¨ªa Alan Greenspan, ex presidente del banco central de EE UU y gran ¨ªdolo ca¨ªdo de esta crisis. Tras los embates de las turbulencias financieras, la recesi¨®n ha llegado de sopet¨®n, y sus s¨ªntomas son cada vez m¨¢s evidentes a ambos lados del Atl¨¢ntico. Pero las respuestas son desiguales: con los tipos de inter¨¦s en torno al 0% y el presidente electo Barack Obama ultimando un nuevo plan de est¨ªmulo de m¨¢s de medio bill¨®n de euros, EE UU prepara la salida de la crisis m¨¢s dura desde la Gran Depresi¨®n. Las reacciones en Europa son m¨¢s t¨ªmidas. Los tipos est¨¢n mucho m¨¢s altos, en el 2,5%, y los planes de est¨ªmulo son menos deslumbrantes. La recesi¨®n puede ser m¨¢s duradera. El euro y la inflaci¨®n reflejan esa debilidad.

Los mercados creen que la recesi¨®n en la UE puede ser m¨¢s severa que en EE UU

Las Bolsas europeas han avanzado en todas las sesiones desde el 1 de enero

Todos los datos apuntan en la misma direcci¨®n: hacia abajo. El euro toc¨® techo el pasado julio, sobre el list¨®n de los 1,60 d¨®lares por unidad. Por entonces la crisis financiera se ensa?aba con los bancos norteamericanos, y Europa parec¨ªa algo m¨¢s inmune. Eso ha cambiado radicalmente. Un n¨²mero cada vez mayor de inversores cree que la recesi¨®n de la zona euro va a ser m¨¢s severa que la de EE UU, lo que acabar¨¢ forzando al Banco Central Europeo (BCE) a intensificar la bajada de tipos. El euro empez¨® el a?o en el umbral de los 1,40 d¨®lares por unidad, y ayer lleg¨® a caer hasta los 1,33, pese a que repunt¨® al final de la sesi¨®n. En s¨®lo dos d¨ªas ha cedido el 4,1%, la mayor p¨¦rdida en dos sesiones desde su debut, all¨¢ por 1999.

El d¨®lar ha tomado la senda contraria y se revaloriza con respecto al euro -los analistas esperan que la moneda ¨²nica caiga por debajo de los 1,30 d¨®lares en las pr¨®ximas semanas-, pero tambi¨¦n respecto al yen japon¨¦s o al franco suizo. El plan de est¨ªmulo que prepara Obama tiene la culpa. Y en el cambio con el euro, tambi¨¦n los datos econ¨®micos europeos, cada vez son m¨¢s sombr¨ªos.

La inflaci¨®n de la eurozona cerr¨® diciembre en sus niveles m¨ªnimos de los dos ¨²ltimos a?os, en el 1,6%. La subida de precios se sit¨²a ahora claramente por debajo del objetivo tantas veces declarado por el BCE, del 2%. "Cada vez que aparecen presiones inflacionistas, el BCE sube los tipos sin demora; ahora que hay riesgos de deflaci¨®n y que las diferencias de tipos con EE UU son tan importantes, el recorte deber¨ªa estar cantado", sostiene Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney.

La ortodoxia del BCE es de sobra conocida. "El problema es que en los ¨²ltimos meses esa ortodoxia va en contra de las necesidades de la econom¨ªa europea", sostiene D¨ªez. El consumo se hunde en los grandes pa¨ªses de la UE -con la excepci¨®n de Francia-, y de ah¨ª el brusco frenazo de la inflaci¨®n. Si el consumo privado no tira de la econom¨ªa, la ¨²nica soluci¨®n es vender fuera. Y la depreciaci¨®n del euro favorece las exportaciones. Pero si el BCE no baja los tipos, el euro se dar¨¢ la vuelta y volver¨¢ a subir, seg¨²n los expertos, y eso lastrar¨ªa a¨²n m¨¢s la situaci¨®n econ¨®mica en Europa.

Con ese horizonte de amenazas, las presiones arrecian sobre el Consejo del BCE -que se re¨²ne el 15 de enero-, y los expertos especulan con recortes de tipos de 0,50 puntos e incluso superiores. El propio BCE no deja de dar se?ales en esa direcci¨®n. El vicepresidente Lucas Papademos asegur¨® el domingo que el banco central har¨¢ "todo lo necesario" para atajar el riesgo de deflaci¨®n. Vitor Constancio, consejero del eurobanco, fue ayer a¨²n m¨¢s expl¨ªcito: "Cualquier riesgo de que la inflaci¨®n se consolide muy por debajo del nivel del 2% deber¨ªa contrarrestarse con recortes de tipos".

Siempre a la espera de esas reducciones y aprovechando las bajas cotizaciones tras un 2008 de pesadilla, las Bolsas inician el a?o con optimismo, al alza desde el 1 de enero. Los mercados europeos siguieron ayer en ese camino, con subidas en torno al 1%. La espa?ola se anot¨® algo menos, el 0,8%.