El Tesoro coloca por primera vez deuda p¨²blica a un a?o a menos del 1%

"Antes, ante cualquier noticia, el mercado destacaba lo negativo. Ahora el sentimiento de los inversores ha cambiado radicalmente y s¨®lo quieren ver lo bueno. Veremos cu¨¢nto dura". As¨ª explicaba ayer la situaci¨®n actual el director financiero de una gran entidad espa?ola, que es esc¨¦ptico sobre el arraigo de los famosos brotes verdes de la econom¨ªa.

Al margen de las especulaciones, ayer hubo buenas noticias para la deuda p¨²blica espa?ola. El Tesoro coloc¨® 3.909,56 millones de euros en Letras a 12 meses, con una rentabilidad media de s¨®lo el 0,929% y m¨¢xima del 0,95%. Es la primera vez que se coloca deuda p¨²blica por debajo del 1%. El m¨¢ximo que ten¨ªa previsto emitir el Tesoro era 4.000 millones. Los inversores pidieron 10.022 millones, m¨¢s del doble de lo ofertado. En la subasta anterior, de abril, las Letras se colocaron al 1,27%. A plazos m¨¢s largos, el Estado paga rentabilidades superiores (algo m¨¢s del 4% en t¨ªtulos a 10 a?os).

Los inversores solicitaron 10.000 millones; s¨®lo se colocaron 4.000

En un a?o en el que el Estado necesitar¨¢ 86.500 millones para financiar las medidas anticrisis, la ca¨ªda de los tipos se traducir¨¢n en un ahorro de muchos millones para el erario p¨²blico. Adem¨¢s, esta ca¨ªda de la rentabilidad aleja los nubarrones que llegaron cuando, a principios de a?o, la agencia de calificaci¨®n Standard & Poor's rebaj¨® la deuda por la subida del d¨¦ficit presupuestario hasta el 5,8% del PIB.

?Cu¨¢l es la explicaci¨®n? Seg¨²n los expertos, el Tesoro espa?ol -al igual que ha ocurrido en otros Estados europeos- se ha beneficiado del gran apetito de los grandes inversores por el papel soberano, que es como se denomina a la deuda de los Gobiernos, que en principio, no tiene riesgo de impago. Antonio Villarroya, jefe de estrategia global de tipos de Bank of America-Merrill Lynch, apunta que "el miedo al riesgo sigue en el mercado. Puede parecer poco el 0,95%, pero con una inflaci¨®n negativa (-0,2%), hay inversores que prefieren estas Letras frente a otros activos".

Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, explica que, ante el descenso de los tipos del Banco Central Europeo al 1%, "fondos de inversi¨®n y otros inversores han salido de los activos a un mes, que rentan el 0,50%, para entrar con fuerza en el papel espa?ol. El mercado se mueve por la codicia. El movimiento es muy significativo".

El resultado de la subasta ha dejado contenta a Soledad N¨²?ez, la directora general del Tesoro. "La demanda ha sido muy fuerte. No hemos colocado m¨¢s porque creemos que es importante mantenernos firmes en nuestro objetivo, que era de 4.000 millones".

En paralelo, la prima de riesgo o diferencial de rentabilidad que se exige a la deuda espa?ola a 10 a?os frente a la alemana, se ha reducido desde los 1,27 puntos de enero hasta los 0,66 actuales.

La pregunta del mill¨®n es si podr¨¢ seguir el Estado financi¨¢ndose a tan bajo precio. N¨²?ez no lo descarta "porque hay demanda". El problema, apunta Virginia Romero, de Ahorro Corporaci¨®n, es que habr¨¢ mucha oferta de todos los Tesoros europeos "y tendr¨¢n que pagar m¨¢s". F¨¦lix L¨®pez, de Atlas Capital, corrobora esta tesis argumentando que los Gobiernos competir¨¢n con la renta fija privada de calidad, "que paga precios atractivos". En el Tesoro creen que la desaparici¨®n de los mercados de bonos y obligaciones "hace que haya liquidez suficiente para el papel de los Estados sin elevar mucho los precios".