Iberia y British Airways se fusionan

Por fin, boda. Los consejos de administraci¨®n de Iberia y British Airways se reunieron ayer de forma extraordinaria para aprobar el acuerdo de fusi¨®n de ambas compa?¨ªas, que formar¨¢n la quinta mayor aerol¨ªnea mundial por ingresos con unos 15.000 millones y la tercera de Europa, tras Air France-KLM y Lufthansa. Ser¨¢ la primera europea en flota y la segunda en pasajeros. Han sido 16 meses de negociaciones, con cambio de presidente en la compa?¨ªa espa?ola de por medio.

Antonio V¨¢zquez, m¨¢ximo responsable de Iberia desde julio pasado, al que Caja Madrid, el primer accionista, encarg¨® acelerar las conversaciones para la uni¨®n, ser¨¢ el presidente no ejecutivo del holding resultante, que tendr¨¢ su sede financiera y operativa en Londres, donde estar¨¢n localizadas las principales funciones de direcci¨®n. La sede social, legal y fiscal estar¨¢ en Madrid, donde se celebrar¨¢n la mayor¨ªa de consejos y todas las juntas de accionistas. El consejero delegado de British Airways, Willie Walsh, mantendr¨¢ ese cargo en la nueva compa?¨ªa. Ambas mantendr¨¢n sus marcas; tendr¨¢n igual n¨²mero de miembros en el consejo de administraci¨®n del holding (siete cada uno) y en el equipo gestor (tres cada uno).

La ecuaci¨®n de canje supone una prima del 10% en favor de Iberia

Caja Madrid ser¨¢ el primer accionista del grupo, con cerca del 12% del capital

Se mantienen consejos de administraci¨®n de nueve miembros en cada compa?¨ªa, en el que estar¨¢n los consejeros delegados de cada una y el director financiero. Deber¨¢n adoptar por mayor¨ªa cualificada (siete votos) las decisiones sobre las cauciones impuestas para los primeros cinco a?os (la fusi¨®n se votar¨¢ como muy tarde en noviembre de 2010 y se cerrar¨¢ un mes despu¨¦s). Esas salvaguardas incluyen que cada una mantendr¨¢ sus propias licencias, certificados, c¨®digos y marcas; que los slots y los destinos se proteger¨¢n en beneficio del grupo; la estrategia de red reflejar¨¢ la importancia de los hubs de Madrid y Londres, con un desarrollo equilibrado de rutas desde ambos, y que las relaciones laborales se gestionar¨¢n localmente. Para proteger los derechos de vuelo se crear¨¢n sociedades tenedoras de los derechos pol¨ªticos de cada compa?¨ªa.

Los accionistas de British recibir¨¢n una acci¨®n de la nueva compa?¨ªa (llamada de modo provisional TopCo) por cada acci¨®n que posean, y los accionistas de Iberia recibir¨¢n 1,0205. Con esta ecuaci¨®n de canje, y tras la amortizaci¨®n del 3% de autocartera de Iberia y antes de cancelaci¨®n de las actuales participaciones cruzadas entre British e Iberia, los accionistas de la espa?ola tendr¨¢n un 45% de la nueva y los de British un 55%. En la pr¨¢ctica, el canje supone una prima del 10% para Iberia desde las cotizaciones y el tipo de cambio de ayer. Caja Madrid (que tiene el 23% de Iberia) ser¨¢ el principal accionista de TopCo, con un 11%, que ser¨¢ cerca del 12% con la eliminaci¨®n de las participaciones cruzadas.

La nueva compa?¨ªa cotizar¨¢ en Londres y "si fuera posible" de forma secundaria en la Bolsa de Madrid, en cuyo caso estar¨ªa sujeta al r¨¦gimen espa?ol de ofertas p¨²blicas de cara al futuro.

El acuerdo establece cauciones sobre el fondo de pensiones de BA, cuyo d¨¦ficit asciende a 2.966 millones de euros. Se establece que ni Iberia ni TopCo otorgar¨¢n garant¨ªas "ni utilizar¨¢n sus fondos o facilidades crediticias para financiar el fondo de pensiones de British". Iberia se reserva el derecho a romper la fusi¨®n sin penalizaci¨®n si no le satisface el acuerdo final entre BA y los administradores de sus fondos de pensiones. Para otros supuestos de ruptura se establece una penalizaci¨®n de 20 millones de euros.

En un contexto de graves dificultades financieras y enormes p¨¦rdidas por la crisis, y precisamente por esas circunstancias adversas, las compa?¨ªas estaban condenadas a entenderse para competir frente a los gigantes Air France-KLM y Lufthansa. Dispondr¨¢n de dos bases muy modernas (la T-4 de Barajas y su prima arquitect¨®nica, la T-5 de Heathrow), si bien mientras no se a?ada una tercera pista en el aeropuerto de Londres s¨®lo Madrid permite un fuerte crecimiento.

Ha sido justamente la crisis, con la ca¨ªda de la libra esterlina, la que ha acercado las valoraciones de las compa?¨ªas. Cuando anunciaron la fusi¨®n en julio de 2008 British ten¨ªa una capitalizaci¨®n en Bolsa casi el doble de la de la espa?ola. Al precio de cierre de ayer, cuando las acciones de Iberia se revalorizaron un 11,78% y las de British un 7,5%, la espa?ola val¨ªa 2.115 millones de euros frente a 2.761 de la brit¨¢nica.

Las compa?¨ªas prev¨¦n que las sinergias alcancen unos 400 millones anuales al final del quinto a?o de la fusi¨®n (si bien tienen que invertir 350 millones para lograrlas). Un tercio de las sinergias vendr¨¢n de los ingresos (ventas conjuntas, gesti¨®n de red y de ingresos) y dos tercios de los costes (tecnolog¨ªa, flotas, mantenimiento y administraci¨®n). Unos ahorros que ser¨¢n cruciales en el remonte de la crisis, en la que ambas aerol¨ªneas han prescindido de miles de empleos (BA redujo la plantilla en 1.450 trabajadores en el segundo trimestre; Iberia, en 1.740) han aparcado aviones y tirado precios. Ayer Iberia anunci¨® una rebaja del 35% en el puente a¨¦reo Madrid-Barcelona.

Entre los retos que afrontan los socios se encuentran las dif¨ªciles relaciones laborales y la triple alianza que quieren alcanzar con American Airlines para explotar de manera conjunta los vuelos en el Atl¨¢ntico Norte, uno de los mercados m¨¢s atractivos por el alto volumen de viajeros que pagan billetes caros. Los tripulantes de cabina de Iberia tienen convocadas ocho jornadas de huelga antes de Navidad. V¨¢zquez ha convocado a los principales sindicatos (el de pilotos, Sepla; CC OO y UGT) esta ma?ana para explicar la fusi¨®n.