El FMI pide a China que flexibilice el tipo de cambio del yuan con urgencia

El Gobierno chino sab¨ªa lo que se hac¨ªa cuando decidi¨®, a principios de la semana pasada, permitir una ligera y gradual apreciaci¨®n del yuan respecto al d¨®lar. La cumbre del G-20 en Toronto iba a ser la primera parada de la nueva estrategia para reequilibrar la econom¨ªa mundial. Antes de la crisis, la habitual polarizaci¨®n entre pa¨ªses que exportan y ahorran (China y, en menor medida, Alemania) y pa¨ªses que importan y se endeudan (EE UU y parte de la zona euro) hab¨ªa llegado a extremos insostenibles. El G-20 encomend¨® al Fondo Monetario Internacional (FMI) que desarrollara recetas para reconducir la situaci¨®n. Y el Fondo las present¨® el pasado domingo, pero con una salvedad: servir¨¢n de poco si China no cambia su pol¨ªtica. "Los impedimentos a la fluctuaci¨®n de los tipos de cambio atascar¨ªan el reequilibrio global", sentencia en el informe, distribuido tras el fin de la cumbre.

La moneda china est¨¢ entre un 15% y un 40% por debajo de su valor real

La acci¨®n preventiva de Pek¨ªn permiti¨® aliviar la presi¨®n pol¨ªtica, pero las dudas entre los pa¨ªses avanzados persisten. A fin de cuentas el Gobierno chino solo ha anunciado que dejar¨¢ fluctuar el yuan hasta un 0,5% sobre el valor de la sesi¨®n anterior y su arsenal de reservas le permite, de hecho, decidir cada d¨ªa cu¨¢nto se aprecia. Hasta ahora (ayer la divisa china toc¨® otro m¨¢ximo respecto al d¨®lar) deja que recupere valor, pero no hay ninguna garant¨ªa de que lo siga haciendo. Y los mercados de futuros adelantan que la apreciaci¨®n este a?o no superar¨¢ el 3% cuando los expertos sostienen que el yuan est¨¢ entre un 15% y un 40% por debajo de su valor real.

Aun tras el movimiento t¨¢ctico chino, la presi¨®n se dej¨® notar en la cumbre. "No vamos a permitir que nadie pavimente el camino de su prosperidad con las exportaciones a Estados Unidos", recalc¨® el presidente de EE UU, Barack Obama. "Mantener la moneda infravalorada no es consistente con un crecimiento mundial m¨¢s equilibrado" concluy¨®. La decisi¨®n de Pek¨ªn fue elogiada por el resto del G-20, pero el Gobierno de Hu Jintao no dej¨® que ese entusiasmo fuera muy lejos. "Nuestros amigos chinos no han querido que se les mencionara en el comunicado", indic¨® el presidente franc¨¦s, Nicolas Sarkozy. "La vuelta a un crecimiento sostenible es una tarea compleja, no se hace de la noche a la ma?ana", advirti¨® Hu Jintao.

El informe del FMI concluye que las recetas recomendadas permitir¨ªan acortar en un 25% las diferencias en los saldos comerciales y aumentar en un 2,5% el crecimiento de la econom¨ªa mundial en los pr¨®ximos cinco a?os. Pero matiza que eso exigir¨ªa un reajuste de los tipos de cambio, imposible si China no deja flotar el yuan sin restricciones.

El Fondo plantea tres tipos de recetas: un intenso ajuste fiscal para las econom¨ªas avanzadas; pol¨ªticas que fortalezcan las redes de seguridad social y la inversi¨®n en infraestructuras en los emergentes; y reformas estructurales contundentes en los pa¨ªses industrializados con problemas de productividad.

Como modelo para un ajuste presupuestario m¨¢s intenso, compatible con el crecimiento, el FMI aconseja que EE UU modifique su estructura de ingresos (elevando el impuesto sobre el consumo y recortando impuestos directos sobre la renta y el capital), encoja el sector p¨²blico y reduzca las transferencias al sector privado. As¨ª, plantea que EE UU intensifique hasta en tres puntos porcentuales del PIB la senda de ajuste prevista, recomendaci¨®n que extiende a Jap¨®n. En ambos casos supondr¨ªa un recorte m¨¢s intenso que el asumido por el G-20 (reducir el d¨¦ficit a la mitad en 2013). En el caso de los pa¨ªses de la zona euro, sus programas de estabilidad ya contemplan un ajuste mayor.