El acuerdo de la quita a Grecia queda supeditado a la voluntad de la banca
La deuda de Atenas se reducir¨¢ en 100.000 millones si el sector financiero acepta la exenci¨®n - Barroso nombra a Olli Rehn "comisario del euro"
"El diablo est¨¢ en los detalles". El viejo proverbio alem¨¢n sirve perfectamente para expresar las reticencias que despiertan los importantes acuerdos alcanzados en la pasada cumbre por los l¨ªderes de los pa¨ªses del euro para estabilizar Europa, salvar su banca y sacar a Grecia del hoyo. A primera vista los acuerdos son m¨¢s significativos que el pasado 21 de julio. Pero tiene alg¨²n escollo importante: lograr que la banca asuma una p¨¦rdida del 50% de su inversi¨®n en Grecia no ser¨¢ f¨¢cil. Est¨¢ pendiente de nuevas negociaciones y se espera que "el nuevo programa est¨¦ acordado para finales de 2011".
El acuerdo m¨¢s importante es "la invitaci¨®n a Grecia, a los inversores privados y a todas las partes interesadas a ejecutar un intercambio voluntario de bonos de la deuda griega en manos de los inversores privados con un descuento del valor nominal del 50%". Esto permitir¨ªa una reducci¨®n de la deuda griega de unos 100.000 millones de euros, lo cual ser¨ªa realmente extraordinario para Alemania que ha venido exigiendo la participaci¨®n de los bancos en la soluci¨®n de la crisis desde hace un a?o.
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Actualmente la deuda helena asciende a unos 350.000 millones. Unos 210.000 millones est¨¢n en manos de los inversores privados y el resto en las cuentas del sector p¨²blico (Banco Central Europeo, pr¨¦stamos de los pa¨ªses europeos y del Fondo Monetario Internacional). Si se aplica una quita del 50% a la deuda privada, los griegos se ver¨ªan liberados de unos 100.000 millones. Y los bancos, sobre los que recae en exclusiva la quita, perder¨ªan esa cantidad. Si prospera la propuesta, la deuda griega, un 160% del PIB, descender¨ªa hasta el 120% en 2020. "Un nivel sostenible", seg¨²n la Uni¨®n Europea. Esto supondr¨ªa un verdadero avance respecto el acuerdo del pasado julio seg¨²n el cual la deuda se mantendr¨ªa en el 163% para 2020.
No obstante, este amplio acuerdo est¨¢ pendiente de negociaci¨®n los bancos. Charles Dallara, Director Ejecutivo del Instituto Internacional de Finanzas, (IIF) que agrupa a los 400 bancos m¨¢s importantes del mundo expres¨® su satisfacci¨®n por el anuncio de los l¨ªderes pero dejando muy claro que todo estaba abierto. "En nombre de la comunidad del sector privado", dijo Dallara, "el IIF est¨¢ de acuerdo en trabajar con Grecia, las autoridades de la zona euro y del FMI, en alcanzar un acuerdo voluntario sobre una base firme de un descuento del 50% del valor nominal de la deuda griega".
Pero el acuerdo de ayer tiene otra parte. El segundo rescate de Grecia ascender¨¢ a 130.000 millones, de ellos 30.000 millones corresponden a garant¨ªas para "facilitar" que el sector privado acepte la quita. Dallara precis¨® que la estructura del nuevo acuerdo debe "basarse en unos plazos y condiciones que aseguren que las p¨¦rdidas esperadas por los inversores sea completamente consistente con un acuerdo voluntario".
En el acuerdo del pasado julio las p¨¦rdidas esperadas seg¨²n los banqueros eran del 21%, aunque su p¨¦rdida real era muy inferior. Fuentes comunitarias insistieron ayer que el acuerdo actual es mucho "m¨¢s claro" y supone un sacrificio "mayor".
En una entrevista en los dos principales canales de televisi¨®n, el presidente franc¨¦s, informa Miguel Mora, defendi¨® el compromiso alcanzado. "Si no hubiera habido acuerdo en Bruselas, el mundo entero hubiera ca¨ªdo en la cat¨¢strofe" asegur¨®. Grecia, a?adi¨®, merec¨ªa hacer el esfuerzo, aunque seg¨²n explic¨®, "fue un error hacerla entrar en la zona euro porque entr¨® con cifras falsas". "Era una econom¨ªa que no estaba lista para integrarse en esa zona. Fue una decisi¨®n de 2001. Y hoy sufrimos las consecuencias" concluy¨®.
Seg¨²n las primeras reacciones de los mercados el acuerdo de ayer ha sido mejor recibido por los mercados y los pol¨ªticos, que el de hace tres meses. El presidente de Estados Unidos, Barack Obama, manifest¨® ayer que "el nuevo plan sobre la deuda europea establece una base fundamental para una soluci¨®n global de la crisis financiera del continente".
El otro acuerdo que todav¨ªa mantiene flecos abiertos para su implantaci¨®n es la ampliaci¨®n de la potencia de fuego del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, (FEEF). Una vez descartada la participaci¨®n del BCE, el plan es ampliar la efectividad del fondo por una doble v¨ªa: una consistir¨ªa en asegurar parte de la deuda de las nuevas emisiones. La otra v¨ªa supondr¨ªa la creaci¨®n de sociedades en forma de veh¨ªculos especiales de inversi¨®n para ayudas puntuales a pa¨ªses ya rescatados. Estas sociedades se crear¨ªan con fondos del FEEF y acudir¨ªan al mercado en busca de nuevos recursos, pensando especialmente en los inversores potenciales de China, Jap¨®n y Rusia.
Y Europa ya ha empezado a cortejar a China para convencerla de las bondades del FEEF. El presidente franc¨¦s Nicolas Sarkozy ya anticip¨® ayer que hoy llamar¨ªa al presidente chino Hu Jintao para analizar conjuntamente las medidas y preparar la reuni¨®n del G-20 en Cannes de los pr¨®ximos d¨ªas 3 y 4 de noviembre. China expres¨® su deseo de contribuir a la b¨²squeda de soluciones. Un portavoz del ministerio de Asuntos Exteriores de China salud¨® "el consenso del europeo sobre la crisis de la deuda, que ayudar¨¢ a reforzar la confianza de los mercados". Por su parte, el presidente del FEEF, Klaus Regling, sali¨® ayer hacia el gigante asi¨¢tico para conversar con inversores.
La cumbre aprob¨® tambi¨¦n un paquete de 10 medidas para reforzar el Gobierno econ¨®mico de la zona euro. Entre ellas est¨¢ la celebraci¨®n de dos cumbres anuales de los pa¨ªses del euro. Otra ser¨¢ el nombramiento de un futuro presidente de la zona euro, cargo que por el momento ser¨¢ ejercido por Herman Van Rompuy, presidente del Consejo Europeo.
En el marco de reforzar la gobernanza, el presidente de la Comisi¨®n Europea, Jos¨¦ Manuel Barroso, decidi¨® ampliar las competencias del responsable de Asuntos Econ¨®micos y Monetarios, Olli Rehn, "comisario del euro", y elevar su rango a vicepresidente de la Comisi¨®n. "Esta decisi¨®n permitir¨¢ a la Comisi¨®n ejercer con independencia, objetividad y eficacia su misi¨®n de coordinaci¨®n y vigilancia de la gobernanza econ¨®mica de la Uni¨®n Europea y de la zona euro en particular", precis¨® Barroso.
Los acuerdos de la cumbre europea
- Recapitalizaci¨®n de la banca. El primer acuerdo que sali¨® de la cumbre fue el pacto para recapitalizar la banca con 106.000 millones de euros. La idea es que sean los propios bancos los que consigan el capital necesario para llegar a los m¨ªnimos que marca la autoridad bancaria europea (EBA). Antes de final de a?o, las entidades deben comunicar a sus supervisores nacionales la forma en la que piensan captar los fondos que les faltan para alcanzar el m¨ªnimo impuesto. Si alg¨²n banco no pudiera financiarse de forma aut¨®noma, debe ser el supervisor nacional quien le ofrezca los recursos y en ¨²ltima instancia, el fondo de rescate europeo. En el caso de la banca espa?ola, la segunda que necesita mayor recapitalizaci¨®n, no se tienen en cuenta las conocidas como provisiones gen¨¦ricas.
- La deuda griega. Los jefes de Estado acordaron que se perdonar¨¢ un 50% de la deuda griega. La nueva quita, que ser¨¢ voluntaria, supera el 21% pactado el pasado 21 de julio en el anterior reuni¨®n europea. Este acuerdo se produjo en el ¨²ltimo momento. El director ejecutivo del Instituto de Finanzas Internacionales, que aglutina a los principales bancos acreedores, solo cedi¨® cuando la eurozona accedi¨® a movilizar 30.000 millones para garantizar el resto del pago de la deuda griega. Lo que ahora no est¨¢ claro es que los bancos accedan a una suspensi¨®n de pagos amistosa.
- Ampliaci¨®n del fondo de rescate. La Uni¨®n Europea ha decidido que la cantidad de este plan ascienda a un bill¨®n de euros. Una cifra con la que la UE tendr¨¢ que hacer frente a la recapitalizaci¨®n de la banca de aquellos pa¨ªses que no puedan afrontarla por si mismos o la compra de bonos en el mercado secundario para aquellos pa¨ªses que sufran el acoso a su deuda nacional. As¨ª se evita que el BCE compre deuda, una acci¨®n que no convence a Alemania.
- Segundo rescate griego. La canciller alemana adelant¨® al finalizar la cumbre que en diciembre se aprobar¨¢ el segundo plan de ayuda al pa¨ªs. La idea es otorgar otro cr¨¦dito de 100.000 millones de euros a las autoridades helenas. A cambio, el Gobierno de Atenas debe asumir una supervisi¨®n permanente de la UE. La fecha de la aplicaci¨®n de este segundo rescate depende de que otras medidas lleguen a buen puerto, por lo que podr¨ªa retrasarse.
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