La Audiencia Provincial de Madrid levanta la suspensi¨®n cautelar de la OPA sobre Endesa

El proceso de OPA sobre Endesa empieza a ver cercano su final tras la decisi¨®n de la Audiencia Provincial de Madrid, que ha acordado hoy levantar la suspensi¨®n cautelar de la OPA lanzada por Gas Natural sobre Endesa que hab¨ªa dictado en marzo el Juzgado Mercantil n¨²mero 3 de la capital. El gui¨®n se corresponde as¨ª con lo pronosticado por los analistas despu¨¦s de que, la semana pasada, el Supremo tambi¨¦n levantara las medidas cautelares a la operaci¨®n.

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, por su parte, ha aclarado esta tarde que el proceso de las OPA presentadas por Gas Natural y E.ON sobre Endesa no puede reanudarse, porque el Tribunal Supremo a¨²n no ha difundido el auto sobre el levantamiento de la suspensi¨®n cautelar de la OPA de la compa?¨ªa gasista. El regulador burs¨¢til "sigue a la espera de la difusi¨®n" de la decisi¨®n adoptada por el alto tribunal la semana pasada antes de reanudar el procedimiento y, en particular, la fase de mejora de ofertas en sobre cerrado por parte de Gas Natural y E.ON.

Tras ello, el siguiente paso ser¨¢ la lucha por la eliminaci¨®n de la limitaci¨®n en los derechos de voto de Endesa que actualmente est¨¢ vigente. El consejo de Endesa propondr¨¢ esa supresi¨®n y la apoyar¨¢ si la alemana E.ON sube su oferta por encima de los 34,5 euros por acci¨®n que ya ha prometido como m¨ªnimo.

Al retirar las condiciones a la OPA, la Audiencia Provincial de Madrid ha estimado los recursos presentados por Gas Natural e Iberdrola contra la decisi¨®n del juzgado mercantil.

Fin cercano

Despu¨¦s de que tanto el Supremo como la Audiencia Provincial de Madrid hayan decidido suspender las medidas cautelares que hab¨ªan impuesto sobre la OPA a Endesa, el final de este 'culebr¨®n energ¨¦tico', cuyo fin ¨²ltimo es conseguir el control de la el¨¦ctrica que preside Manuel Pizarro, comienza a ver la luz.

Tras las decisiones de ambos organismos, el proceso de OPAs podr¨ªa ponerse en marcha de nuevo, una vez que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) lo decida. El regulador nacional de los mercados fijar¨¢ un calendario de cinco d¨ªas, que previsiblemente comenzar¨¢ a finales de este mes, para que tanto Gas Natural como E.ON mejoren sus ofertas mediante el procedimiento de sobre cerrado, es decir, sin poder conocer a oferta de su competidor antes de emitir la suya propia.

E.ON se comprometi¨® hace tiempo a mejorar su actual oferta hasta los 35 euros por acci¨®n (34,5 despu¨¦s de que Endesa entregara su ¨²ltimo dividendo). Sin embargo, a pesar de que Gas Natural nunca ha anunciado una mejora de la suya, que se sit¨²a actualmente alrededor de los 23 euros, este paso ser¨ªa totamente necesario para la gasista si quiere mantener alguna opci¨®n de victoria sobre E.ON.

La OPA, en manos de los accionistas

Una vez que ambas ofertas, con posibilidad de haber sido mejoradas, se hagan p¨²blicas, el ¨®rgano de Gobierno de Endesa tendr¨¢ que pronunciarse en los cinco d¨ªas posteriores sobre las mismas. Probablemente, y seg¨²n han anunciado los responsables de la el¨¦ctrica en sucesivas ocasiones, la recomendaci¨®n de la el¨¦ctrica hacia sus accionistas ser¨¢ la de optar por la OPA de E.ON, aunque si Gas Natural elevara su oferta por encima de la de la alemana los responsables de Endesa podr¨ªan cambiar de opini¨®n.

Sin embargo, ser¨¢n los propios accionistas los que tengan en sus manos la posibilidad de elegir entre ambas opciones, ya que la el¨¦ctrica tendr¨ªa que convocar junta de accionistas -con un plazo de antelaci¨®n de m¨ªnimo un mes, lo que retrasar¨ªa la misma al menos hasta marzo-. Ser¨¢n los propios accionistas los que decidan si se modifican los estatutos de la el¨¦ctrica con el fin de eliminar la limitaci¨®n de los derechos de voto al 10% de capital, tal y como est¨¢ contemplado en la actualidad.

Si la medida no fuera aprobada, ninguna de las dos ofertas tendr¨ªa sentido ya que, a pesar de que E.ON o Gas Natural lograran conseguir hacerse con la mayor parte del capital social de la compa?¨ªa, sus derechos de voto estar¨ªan limitados al 10%. Una de las f¨®rmulas que se barajan es que el levantamiento del l¨ªmite sea condicionado al triunfo de la OPA de E.ON, tal y como publicaba ayer el diario Cinco D¨ªas.

Tras la decisi¨®n de los accionistas, se abrir¨ªa el periodo de liquidaci¨®n de las ofertas, durante el que los participantes de la compa?¨ªa tendr¨ªan que decidir entre E.ON y Gas Natural.

Procedimientos judiciales abiertos

A pesar del desbloqueo de la OPA, todav¨ªan quedan diversos procedimientos judiciales abiertos en relaci¨®n al caso. As¨ª, a instancia de Gas Natural, un juzgado de Barcelona estableci¨® la apertura de diligencia para esclarecer si hubo uso de informaci¨®n privilegiada entre E.ON, Endesa, y los bancos que financiaron la OPA del grupo alem¨¢n.

Por otra parte, la el¨¦ctrica espa?ola tambi¨¦n ha de enfrentarse a la demanda de Gas Natural por posible violaci¨®n del deber de pasividad. La gasista tambi¨¦n denunci¨® en Barcelona a E.ON por posible abuso de posici¨®n de dominio.

Adem¨¢s, tambi¨¦n contin¨²an abiertos los dos procedimientos presentados en Nueva York: El de E.ON contra Acciona por omitir informaci¨®n en la documentaci¨®n presentada ante la SEC, el regulador de mercados norteamericano, cuando entr¨® en el capital de Endesa; y el presentado por Gas Natural contra E.ON por omitir informaci¨®n en el folleto de su OPA presentado ante la SEC.

El papel de Acciona

La tercera en discordia, Acciona, que entr¨® en la batalla por Endesa el pasado septiembre, tambi¨¦n tiene un papel importante en esta larga pugna.

El grupo de construcci¨®n ya ha invertido 7.550,8 millones de euros para hacerse con un 21,03% de Endesa, una participaci¨®n que alcanza actualmente un valor en Bolsa de cerca de 8.182 millones, 632 millones m¨¢s de lo que Acciona se gast¨® en la adquisici¨®n de esta significativa participaci¨®n. El importe casi duplica el beneficio neto que registr¨® la constructora controlada por la familia Entrecanales en todo 2005.

A pesar de su elevada participaci¨®n en Endesa, Acciona tambi¨¦n sufre la medida, que podr¨ªa ser levantada pr¨®ximamente por los accionistas, que limita sus derechos de voto al 10%. La constructora podr¨ªa optar por decidir vender su participaci¨®n a alguna de las dos competidoras, Gas Natural o E.ON, aunque Acciona ya cuenta con tener sus derechos limitados y no apoyar¨¢ suprimir el actual l¨ªmite en la junta de accionistas.