Ferrovial aguanta la respiraci¨®n

S¨®lo con nombrar el sector inmobiliario, el pulso de los inversores se desboca, y Ferrovial debe saberlo. La constructora se deshizo en 2006 de su divisi¨®n inmobiliaria y, tras adquirir el mayor gestor aeroportuario brit¨¢nico, BAA, por m¨¢s de 14.000 millones, se apresur¨® a vender sus activos inmobiliarios.

Pero aunque Ferrovial venda los activos menos estrat¨¦gicos de BAA en un intento por reducir el riesgo de la deuda contra¨ªda al hacerse con la brit¨¢nica, no puede evitar caer en Bolsa como lo hacen sus colegas de la construcci¨®n. Las acciones de la compa?¨ªa presidida por Rafael del Pino cayeron los ¨²ltimos seis meses un 20,26%. Aunque la tendencia fue menos pronunciada la ¨²ltima semana, con un descenso del 4,61%, Ferrovial lider¨® las p¨¦rdidas del Ibex-35. Sus acciones acabaron la sesi¨®n de ayer en los 61,80 euros.

La compra de BAA no ha sido la 'panacea' para la constructora, al menos durante este primer a?o. "Creemos que a corto plazo el valor seguir¨¢ vi¨¦ndose afectado por la incertidumbre en torno a BAA en cuanto a las tarifas que podr¨¢ aplicar los pr¨®ximos 5 a?os, por su monopolio en la gesti¨®n de los aeropuertos del Reino Unido, por la posibilidad de verse obligado a desinvertir en varios activos, as¨ª como por su alto nivel de endeudamiento", explica Nuria ?lvarez, analista financiero de Renta 4. Por su parte, David Navarro, gestor de renta variable de Inversis, considera que Ferrovial "no tiene un futuro claro: no se sabe qu¨¦ aeropuertos quiere vender, en qu¨¦ autopistas quiere estar?". Navarro sentencia que "pensaban que la compra de BAA tendr¨ªa menores costes y se les ha ido un poco de las manos".

La apreciaci¨®n de Navarro viene al hilo de los resultados semestrales. Ferrovial gan¨® un 218% m¨¢s en el primer semestre gracias a la compra de BAA, pero si los ingresos crecieron un 44,8% y ascendieron a 7.099,8 millones de euros, fueron levemente inferiores a los 7.198 millones previstos por los analistas. Para Nuria ?lvarez "los resultados se vieron reforzados por los extraordinarios sin que se apreciase una mejora significativa en m¨¢rgenes".

A pesar de que la inversi¨®n en BAA no ha conseguido pulir los resultados de los seis primeros meses del a?o y ha llevado los t¨ªtulos de Ferrovial a cotizar por los suelos, tambi¨¦n ha conseguido que la empresa tenga perspectivas a largo plazo. La constructora tendr¨¢ que esperar a final de a?o para coger aire tras las fuertes bajadas. "Es la compa?¨ªa que m¨¢s se miraba con lupa y deber¨ªa esperar al cuarto trimestre para integrar a BAA", explica David Navarro.

"A medio-largo plazo, creemos que las adquisiciones en las distintas divisiones deber¨ªan dar una mayor visibilidad a los resultados en cuanto a m¨¢rgenes y crecimiento en ventas por lo que recomendar¨ªamos sobreponderar", concluye ?lvarez.