Strauss-Kahn mete m¨¢s presi¨®n a China por la guerra de divisas

El mercado de divisas, como todos, funciona en base a las condiciones, fortalezas y expectativas de cada pa¨ªs o, en el caso del euro, del grupo de Estados que componen la uni¨®n monetaria. Por tanto, si un pa¨ªs presenta un fuerte nivel de crecimiento o hay previsiones de que as¨ª lo haga, los inversores apostar¨¢n por su divisa, que se har¨¢ fuerte frente al resto. Sin embargo, el normal funcionamiento de este mercado se ha visto condicionado en las ¨²ltimas semanas por las intervenciones de algunos pa¨ªses, principalmente de aquellos en desarrollo pero tambi¨¦n de potencias mundiales como Jap¨®n, que buscan defender las exportaciones debilitando sus respectivas divisas. Actuar en el mercado de divisas supone para ellos la forma menos dolorosa de resolver sus problemas econ¨®micos.

Aunque el conflicto ha saltado al primer plano en estos d¨ªas, viene de lejos y tiene su origen en el inmovilismo de China, que se cierra en banda a las peticiones de los pa¨ªses occidentales para que sit¨²e al yuan en su nivel real. Seg¨²n los analistas, est¨¢ infravalorado en un 20% y desde que el Banco Central de China anunci¨® que dejaba de fijar la moneda al d¨®lar en junio apenas se ha traducido en un alza del 2% de su valor. Tambi¨¦n Brasil ha optado por meter mano en el mercado para atajar el repunte del 30% experimentado por el real. Sin embargo, los analistas recuerdan que con una econom¨ªa creciendo a un ritmo del 7,5% anual y con ampliaciones de capital como la de Petrobas, que es la mayor del mundo hasta la fecha, Brasil es una clara invitaci¨®n a la entrada de capital extranjero, lo que se traduce en m¨¢s gasolina para la revalorizaci¨®n del real. Tambi¨¦n ha habido otros casos, pero menos publicitados, como los de Corea, Colombia, Per¨², Tailandia o Indonesia.

Por lo que respecta a los pa¨ªses desarrollados, con los tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos hist¨®ricos y sin perspectivas de cambio en el precio del dinero para no da?ar la d¨¦bil recuperaci¨®n, la ¨²nica opci¨®n que le quedan a los bancos centrales para insuflar algo de energ¨ªa a sus mercados pasan por prorrogar o poner en marcha nuevas facilidades de liquidez, bien por la compra de bonos o con cr¨¦ditos blandos a su tejido empresarial. Estas actuaciones, aunque benefician a sus exportaciones y, por extensi¨®n, a sus econom¨ªas, tambi¨¦n diluyen el valor de la divisa frente al resto de monedas de referencia. La Reserva Federal estadounidense (el banco central del pa¨ªs y conocida como la Fed, por sus siglas en ingl¨¦s) y el Banco de Inglaterra ya han anunciado que estudian recorrer ese camino para reforzar sus respectivas econom¨ªas. Hay otros, como Jap¨®n, que ya se han puesto manos a la obra, aunque con relativo ¨¦xito, ya que su moneda se mantiene en los niveles m¨¢s altos durante los ¨²ltimos 15 a?os.

En otro ¨¢mbito, sin embargo, se mueve el BCE, que insiste en que las medidas de liquidez est¨¢n bien as¨ª como est¨¢n y que hay que ir pensando en su retirada. De hecho, Trichet ha valorado hoy que los bancos de la eurozona est¨¢n reduciendo de forma "significativa" sus peticiones de liquidez al instituto emisor, lo que "ha sido interpretado por el mercado, con raz¨®n, como una prueba de la normalizaci¨®n". La postura del BCE, a?aden los analistas, explica buena parte de la escalada del euro, que hoy ha rebasado los 1,40 d¨®lares por primera vez desde enero.

Las consecuencias de este repunte son varias. La primera, que su contrapartida es un descenso del d¨®lar, lo que beneficia a sus exportaciones frente a su principal competidor, China. En contra, se reduce la competitividad de los art¨ªculos made in the EU (fabricado en Europa), que se vuelven m¨¢s caras para los clientes de los pa¨ªses sin euro. Tambi¨¦n se traduce en un encarecimiento del petr¨®leo, que cotiza en d¨®lares, y del oro, que a su vez se compra y vende en moneda estadounidense, porque al caer la divisa suben de precio para contrarrestar la p¨¦rdida de valor.