La troika aplaude la reestructuraci¨®n financiera pero el FMI pide m¨¢s

A¨²n no ha llegado ni un euro, ni un solo euro del rescate a la banca espa?ola solicitado en junio, pero la Troika ya tiene lista su primera evaluaci¨®n. Es favorable: las reformas ligadas al rescate ¡°avanzan a buen ritmo¡±, seg¨²n los comunicados de la Comisi¨®n, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las cosas van relativamente bien, aunque con la troika siempre hay un pero al acecho. El FMI aprovech¨® su posici¨®n de asesor t¨¦cnico en el rescate a Espa?a, que le da cierta libertad de acci¨®n, para dar un par de consejos que suenan a admoniciones. Uno: reclam¨® ¡°liquidar los bancos no viables tan pronto como sea posible¡± y ¡°evitar nuevas fusiones que no generen valor¡±. Y dos: explic¨® que el banco malo (en el que se aparcar¨¢n los abundantes activos t¨®xicos del sistema financiero espa?ol) puede arrancar el pr¨®ximo 1 de diciembre, seg¨²n los plazos previstos, pero solo ¡°si se pone mucho empe?o¡± en ello.

Con la inestimable ayuda del BCE, Espa?a parece haber evitado lo peor, un potencial accidente en uno de sus bancos, un segundo caso Bankia; y sin embargo ah¨ª sigue esa sensaci¨®n de interinidad, de no acabar de despejar incertidumbres, y la constataci¨®n de que las sucesivas reformas del Gobierno nunca han conseguido ¡ªni de lejos¡ª acercarse a su objetivo: un sistema financiero capaz de sostener la recuperaci¨®n o al menos no agravar la recesi¨®n a causa de la sequ¨ªa del cr¨¦dito, que sigue tocado y hundido.

Los inspectores de la troika han visitado Espa?a para evaluar el programa de reestructuraci¨®n. Los expertos explican que las condiciones ¡°han mejorado desde el inicio del programa; los problemas de financiaci¨®n se han reducido¡±. Algunas entidades, como el Santander, han podido incluso volver al mercado a buscar financiaci¨®n. Sin embargo, ¡°los desaf¨ªos siguen siendo importantes y requieren una acci¨®n pol¨ªtica decisiva¡±, concluye el comunicado con el cl¨¢sico tono rimbombante de estos casos.

El men¨² de desaf¨ªos que cita la troika es variado y potencialmente indigesto. El plato principal es el banco malo, el mecanismo sobre el que pivota buena parte del rescate financiero de hasta 100.000 millones. Bruselas considera que hay acuerdo sobre su dise?o y funcionamiento. Pero el FMI vaticina que ser¨¢ dif¨ªcil que est¨¦ listo en el plazo fijado. B¨¢sicamente, seg¨²n fuentes europeas, porque hay diferencias sobre un par de variables b¨¢sicas: la definici¨®n de activos t¨®xicos (Bruselas quiere incluir cr¨¦ditos m¨¢s all¨¢ del ladrillo), y el precio al que se valoran. La troika quiere valoraciones bajas (un recorte de entre el 7% y el 12% respecto a los escenarios de estr¨¦s) para que el banco malo empiece a cruzar transacciones inmediatamente y consiga desatascar el mercado. El Gobierno apunta que si la valoraci¨®n es demasiado pesimista puede llevarse por delante a otras entidades y perjudicar a todo el sector.

El FMI a?ade la importancia de asegurar estructuras de incentivos ¡°adecuadas¡± para garantizar la independencia tanto del banco malo como de las entidades nacionalizadas. En plata: evitar el intrusismo de la Administraci¨®n, con medidas pol¨ªticas que impidan un saneamiento r¨¢pido, un corte seco en la parte gangrenada, como pretende la troika.

Entre Bruselas y Madrid hay fricciones por la profundidad de la reestructuraci¨®n de las entidades que han recibido dinero p¨²blico. La Troika aprieta las tuercas con ventas de activos y despidos; el Gobierno quiere minimizar el impacto de esas medidas. Por ¨²ltimo, est¨¢ por ver qu¨¦ entidades se liquidar¨¢n (y a qu¨¦ velocidad, tal como se?ala el FMI). Se trata de cerrar los bancos cuyo saneamiento sea excesivamente gravoso para el contribuyente. En todas las quinielas figura el Banco de Valencia. En algunas, NovaCaixa y Catalunya Caixa, aunque el coste pol¨ªtico de esos cierres los convierte en improbables.