Standard & Poor¡¯s declara a Grecia en suspensi¨®n de pagos parcial

La agencia de calificaci¨®n Standard & Poor's rebaj¨® anoche la nota de Grecia hasta el nivel SD, selective default o impago selectivo, equivalente a una suspensi¨®n de pagos parcial. Anteriormente sus calificaciones eran CCC para la deuda a largo plazo y C para la deuda a corto plazo, ambas de muy baja calidad crediticia. La decisi¨®n de la agencia se produce como consecuencia del anuncio por parte del Gobierno griego de una oferta de recompra de su propia deuda a un precio muy inferior a su valor nominal, que implica p¨¦rdidas del orden del 60%

La oferta de recompra de bonos por parte de Grecia permiti¨® desbloquear una nueva entrega de ayuda europea al pa¨ªs, pues se considera que con ella mejora la sostenibilidad de la deuda. Grecia anunci¨® el lunes que la recompra se realiza con el m¨¦todo de subasta holand¨¦s modificado, en el cual los inversores declaran el precio al que est¨¢n dispuestos a vender sus bonos antes de que se fije el precio. El Gobierno griego fij¨® una banda m¨ªnima para el precio del 30,2% al 38,1% del nominal y una m¨¢xima del 32,2% al 40,1%, dependiendo de los vencimientos de las 20 emisiones afectadas e indic¨® que destinar¨ªa un m¨¢ximo de 10.000 millones a la recompra. Los inversores tienen hasta ma?ana para declarar su inter¨¦s en la oferta.

S&P considera que se trata de una reestructuraci¨®n de deuda bajo presi¨®n y que constituye una suspensi¨®n de pagos parcial en la medida en que implica que los inversores recibir¨¢n un importe inferior al originalmente comprometido y que se trata de una operaci¨®n no meramente oportunista sino de una oferta bajo presi¨®n, aunque t¨¦cnicamente sea de aceptaci¨®n voluntaria y con independencia de c¨®mo se defina en las emisiones de bonos la declaraci¨®n de impago.

La agencia considera que se dan sus criterios para esta rebaja de la calificaci¨®n. Su metodolog¨ªa considera que este tipo de recompra es una especie de opci¨®n alternativa a un impago tradicional. Los inversores se ven incentivados, al menos parcialmente, a aceptar una oferta muy baja ante la posibilidad a¨²n peor de que el emisor se declare abiertamente en suspensi¨®n del pago de su deuda. ¡°S&P trata tales ofertas y recompras como una reestructuraci¨®n de hecho y, de acuerdo con ello, como equivalente a un impago por parte del emisor¡±, explic¨® la agencia a trav¨¦s de un comunicado.

Cuando la recompra de deuda de Grecia culmine, lo que est¨¢ previsto que ocurra para el 17 de diciembre, S&P ¡°probablemente¡± considerar¨¢ que el impago selectivo ha quedado atr¨¢s y elevar¨¢ la nota de Grecia al nivel CCC, de muy baja calidad todav¨ªa. En todo caso, esa nota reflejar¨ªa, entre otros factores, la visi¨®n de la agencia de calificaci¨®n de que la operaci¨®n de recompra de deuda sit¨²a las finanzas del pa¨ªs en una senda m¨¢s sostenible.