Cr¨¦dito: cambio de tendencia

Aunque puede parecer que va contracorriente, la ca¨ªda agregada del cr¨¦dito es un fen¨®meno necesario dentro del proceso de ajuste de la econom¨ªa espa?ola. En primer lugar, porque tenemos demasiado cr¨¦dito. Comparado con el tama?o de nuestra econom¨ªa, el cr¨¦dito al sector privado se dobl¨® desde el a?o 2000 hasta 2008, alcanzando un 160% del PIB (cuando la zona euro ten¨ªa ratios cercanas al 100%).

Desde entonces, la crisis econ¨®mica ha ayudado a reducir nuestra ratio hasta un m¨¢s adecuado 140%. Y en segundo lugar, el desapalancamiento es bueno, porque el cr¨¦dito est¨¢ mal repartido. El que las empresas constructoras e inmobiliarias tengan cr¨¦dito por un 35% del PIB es excesivo, porque la aportaci¨®n de ese sector a la econom¨ªa en el futuro ser¨¢ menor.

Ahora bien, la reducci¨®n del saldo vivo de cr¨¦dito debe ser compatible con que haya nuevo cr¨¦dito a la demanda solvente, que la hay, y en muchos sectores de la econom¨ªa.

?Por qu¨¦ no fluye m¨¢s nuevo cr¨¦dito? Como casi siempre, no hay una ¨²nica raz¨®n. Por una parte, hay menos demanda. Seg¨²n la ¨²ltima encuesta sobre pr¨¦stamos bancarios del Banco de Espa?a, han descendido m¨¢s las solicitudes de empresas de cr¨¦dito a largo plazo, sobre todo por las menores necesidades de financiaci¨®n de inversiones en capital fijo y de fusiones y adquisiciones. Y es normal que en un entorno econ¨®mico adverso y con las incertidumbres actuales se reduzca la inversi¨®n. La progresiva mejora de los datos econ¨®micos seg¨²n nos acercamos a 2014 deber¨ªa mejorar la confianza y cambiar esta tendencia.

Por otra parte, la oferta se ve tambi¨¦n afectada por el mayor riesgo de las solicitudes, que proviene tanto de la inseguridad del cr¨¦dito de los clientes como del riesgo soberano espa?ol. Los proyectos de los empresarios tienen peores perspectivas en una econom¨ªa como la espa?ola, y los bancos se financian en los mercados (los que pueden hacerlo) a mayor precio por ser espa?oles. Es por esto por lo que algunas de las medidas anunciadas van en el buen camino: menor consumo de capital de los cr¨¦ditos a pymes, garant¨ªas p¨²blicas, apoyo a la exportaci¨®n, ayudas a los emprendedores, financiaci¨®n no bancaria¡­ Incluso, se debaten programas a trav¨¦s del Banco Europeo de Inversiones con garant¨ªas o mancomunaci¨®n de riesgos entre bancos. Adem¨¢s, para mitigar el riesgo en Espa?a ser¨¢ fundamental el progreso hacia la uni¨®n bancaria como herramienta indispensable para romper el c¨ªrculo vicioso bancario-soberano, que aumente la confianza y que los bancos vuelvan a prestarse entre ellos, independientemente del pa¨ªs en que est¨¦ su matriz.

Estamos en el buen camino. Las previsiones apuntan a que el crecimiento econ¨®mico volver¨¢ a ser positivo el a?o que viene, en gran parte gracias al impulso del sector exterior (al que exporta un n¨²mero creciente de pymes). La reestructuraci¨®n del sistema financiero ha avanzado significativamente, y la exposici¨®n de las entidades a los activos inmobiliarios se ha reducido a la mitad durante 2012. En este marco, la ca¨ªda del cr¨¦dito podr¨ªa tocar fondo este a?o, y la morosidad de las carteras podr¨ªa empezar a recuperarse en 2014. Poco a poco, seguiremos avanzando.

Ana Rubio es economista jefe de Sistemas Financieros de BBVA Research.