Mejora el clima, pero no los resultados

Una semana m¨¢s, la cosecha de indicadores de la econom¨ªa real ha sido esperanzadora. Las mejores expectativas con que comenz¨® el segundo trimestre se van confirmando conforme disponemos de m¨¢s datos. En cambio, el mundo financiero est¨¢ atravesando un momento de nerviosismo, de los muchos a los que nos tiene acostumbrados esta larga crisis. En esta ocasi¨®n, el problema no es Espa?a, ni la zona euro, sino que viene de tierras lejanas en el extremo oriente y del otro lado del Atl¨¢ntico. Los mercados financieros se han vuelto adictos a la droga de la liquidez, y cuando alguien, en China o en EE UU, les sugiere que se acerca la hora de retirar los excesos se ponen nerviosos y m¨¢s conservadores, retir¨¢ndose de aquellas inversiones m¨¢s arriesgadas. Que haya subido la prima de riesgo espa?ola nos debe recordar que a¨²n somos muy vulnerables y que la crisis financiera mundial no est¨¢ ni mucho menos dominada. Esperemos sobre todo que no vuelva a abrirse otro frente muy peligroso en China.

La semana comenz¨® con la publicaci¨®n de la estad¨ªstica de Coyuntura Tur¨ªstica Hotelera de mayo. En los tres ¨²ltimos meses, estos datos se han visto afectados por diversas distorsiones (Semana Santa, puente del 1 de Mayo) que dificultan la comparaci¨®n homog¨¦nea con meses previos, por lo que deben ser sometidos a correcciones varias. El gr¨¢fico muestra la tendencia de los mismos recogida por las tasas trimestrales m¨®viles de las series corregidas de calendario laboral, desestacionalizadas y suavizadas, donde se observa que en los tres ¨²ltimos meses las pernoctaciones totales crecen a un ritmo anual del 2,5%, cuando al comienzo del a?o ca¨ªan al 2%. Las pernoctaciones de espa?oles vuelven a crecer tras el hundimiento de 2012.

Las ventas minoristas han sorprendido positivamente y han registrado subidas en abril y mayo

Otros indicadores publicados en la semana fueron los ¨ªndices de comercio al por menor de mayo, con cifras de ventas y de ocupaci¨®n en el sector. En el cuarto trimestre de 2012, las ventas sufrieron una profunda ca¨ªda, al haber adelantado los consumidores parte de sus compras como defensa ante la subida del IVA. Tras dicha ca¨ªda se produjo un rebote t¨¦cnico en el primer trimestre. Las dudas eran si este rebote tendr¨ªa continuidad o si retomar¨ªa la tendencia a la baja. La sorpresa positiva ha sido que en abril y mayo han continuado creciendo. La media de estos dos meses, a precios constantes, da una tasa anualizada del 2,6%, respecto a la media del trimestre anterior. El empleo en el sector de la distribuci¨®n minorista sigue disminuyendo, pero a ritmos cada vez menores. Los datos muestran la fuerte mejora de estos indicadores, en t¨¦rminos tendenciales, que se ve acompa?ada por una recuperaci¨®n de la confianza de los empresarios del sector.

La Comisi¨®n Europea public¨® los indicadores de confianza de junio para todos los pa¨ªses de la UE. El gr¨¢fico muestra el Indicador de Sentimiento Econ¨®mico, que se elabora como una media ponderada de los distintos indicadores sectoriales (consumidores, industria, servicios, construcci¨®n y comercio al por menor). Para la zona euro en su conjunto, este indicador sufri¨® un fuerte deterioro a lo largo de 2011 y 2012, pero toc¨® fondo en el oto?o pasado, y desde entonces muestra una tendencia de recuperaci¨®n, aunque a¨²n se encuentra por debajo de sus niveles medios hist¨®ricos. El de Espa?a, que en 2010 se hab¨ªa quedado descolgado del pelot¨®n, ha recuperado el terreno y se ha colocado ligeramente por delante de la media.

Pero no todo fueron buenas noticias. El Banco de Espa?a dio a conocer los resultados de la Central de Balances de las empresas no financieras del primer trimestre. El valor a?adido (PIB) generado por las mismas descendi¨® un 5,8% respecto al mismo periodo de 2012, lo que acent¨²a la ca¨ªda de todo el a?o. Los gastos de personal tambi¨¦n disminuyeron, por la ca¨ªda del empleo, pero menos que el valor a?adido, por lo que el resultado de la explotaci¨®n sufri¨® un retroceso del 9,5%. Como consecuencia de ello y del resto de operaciones de la cuenta de resultados, la rentabilidad del activo neto se vino abajo, situ¨¢ndose medio punto porcentual por debajo del coste de la financiaci¨®n ajena. Son datos del primer trimestre que deber¨ªan mejorar a lo largo del a?o. Si no fuera as¨ª, la recuperaci¨®n de la econom¨ªa y del empleo estar¨ªa en entredicho.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).