¡°El mercado se mueve cada vez m¨¢s a golpe de ¡®tuits¡±

Las personas m¨¢s ricas de Espa?a (Amancio Ortega, familia del Pino o Alicia Koplowitz) manejan su dinero a trav¨¦s de sociedades de inversi¨®n personales o family offices. Es un servicio al alcance de muy pocos porque supone que un grupo de profesionales se dedique en exclusiva a velar por la preservaci¨®n del capital de su cliente. Los patrimonios intermedios tienen como alternativa la banca privada tradicional. Sin embargo, tambi¨¦n hay una tercera v¨ªa como el servicio de multi family office que ofrece GBS Finanzas. Esta divisi¨®n, que ofrece gesti¨®n y asesoramiento especializado a un reducido n¨²mero de clientes, fue creada en 2003 y desde entonces no ha parado de crecer. Al frente est¨¢ Santiago Hagerman, un profesional con m¨¢s de 22 a?os de experiencia que ha pasado por entidades como Goldman Sachs, Deutsche Bank o Guggenheim Partners.

Pregunta. ?Qu¨¦ balance hace de estos 13 a?os de funcionamiento del ¨¢rea de family office?

Respuesta. La industria ha cambiado mucho. Cuando empezamos, gran parte del trabajo consist¨ªa en explicar lo que hac¨ªamos. No entend¨ªan lo que era un asesor independiente, estaban acostumbrados a trabajar con sus bancos y no ve¨ªan claro el conflicto de inter¨¦s que hab¨ªa en ello.

P. ?Eso cambia con la llegada de la crisis?

R. S¨ª, creo que fue la crisis lo que aceler¨® ese cambio. Ya ha 160 Eafis [Empresas de asesoramiento financiero]. Por lo tanto, nuestro trabajo ya no es explicar qu¨¦ hacemos sino c¨®mo nos diferenciamos de la competencia.

P. ?Sus rivales entonces son las Eafis y no los bancos privados?

R. Yo dir¨ªa que s¨ª, aunque tienen una estructura menos sofisticada. Nosotros estamos registrados como agencia de valores mientras que las Eafis tienen m¨¢s limitaciones y solo pueden ser asesores. Para ser m¨¢s ¨¢giles, muchas de ellas se van a convertir en agencias de valores.

P. ?Cu¨¢ntos clientes tienen?

R. Tenemos alrededor de 80 clientes. Son grandes familias empresariales de ¨¦xito. Su patrimonio es fruto de una vida de trabajo, o incluso de varias generaciones, por lo que su principal objetivo es preservarlo.

P. ?Qu¨¦ patrimonio gestionan?

R. Cerca de 1.200 millones. Es una cantidad importante y hace que nos diferenciemos de la competencia. Tener ese volumen ayuda para lograr determinadas econom¨ªas de escala. A diferencia de los family office de una sola persona, nosotros tenemos muchas familias y actuamos en conjunto. Eso nos da fuerza para negociar comisiones con los bancos.

P. ?Qu¨¦ le piden a un banco para trabajar con ¨¦l?

R. Buscamos que sea s¨®lido como depositario, que tenga unos ratios de capital elevados y que ofrezca un servicio de arquitectura abierta donde podamos acceder a los mejores productos del mercado y no solo a los suyos.

¡°La banca privada tradicional se est¨¢ quedando obsoleta¡±

P. ?Exigen un patrimonio m¨ªnimo a sus clientes para trabajar con ellos?

R. El patrimonio de nuestros clientes oscila entre los cinco y los 100 millones de euros. Si tienen menos de cinco millones contamos con otras estructuras y servicios, pero fuera ya del modelo de family office.

P. ?C¨®mo se logra preservar el patrimonio de un cliente con los tipos de inter¨¦s tan bajos?

R. La inversi¨®n m¨¢s conservadora que uno pod¨ªa tener en cartera, la deuda p¨²blica, ha desaparecido como alternativa. Por lo tanto, el inversor ha rotado hacia renta variable porque es una de las pocas opciones donde hay rentabilidad. El problema es que la volatilidad tambi¨¦n ha aumentado. La manera de convencer al cliente que ahora debe asumir algo m¨¢s de riesgo es que la exposici¨®n a la Bolsa se hace a trav¨¦s de compa?¨ªas de gran calidad y valoraci¨®n razonable. Por eso nos gustan tanto los fondos que se gu¨ªan por la filosof¨ªa de inversi¨®n del value investing. Dedicamos mucho tiempo a hablar con los gestores de los fondos.

P. ?C¨®mo ha cambiado el perfil de los clientes en los ¨²ltimos a?os?

R. La gente ha aprendido de los excesos y se ha vuelto m¨¢s conservadora con sus inversiones. Eso hace que estemos cada vez m¨¢s enfocados en la denominada gesti¨®n valor. La mejor forma de invertir es el sentido com¨²n de Warren Buffett. Es una filosof¨ªa que encaja con el perfil de nuestros clientes. Tenemos familias a las que les ha costado mucho generar su patrimonio y que, cuando invierten en Bolsa les gusta hacerlo en compa?¨ªas similares a las suyas, bien gestionadas y con una visi¨®n a largo plazo. Cuando empezamos con el family office ya sab¨ªamos que cerca del 80% de los fondos no bate al ¨ªndice. Por eso nos hemos ido especializando en seleccionar fondos con un estilo de value investing. En Espa?a hay excelentes gestores que aplican esta estrategia, que se basa en apostar por compa?¨ªas sin mucho endeudamiento, que operan en sectores con algunas barreras de entrada, donde el equipo gestor est¨¢ muy alineado con el accionista...

P. ?Qu¨¦ opina de las sicav?

R. El futuro de estas sociedades es incierto y vemos que la gente est¨¢ empezando a rotar hacia los fondos de inversi¨®n. Y es que se puede tener una cartera de fondos con el mismo tratamiento fiscal que una sicav.

¡°Somos cautos en renta fija, donde vemos una burbuja en los bonos de mayor calidad¡±

P. ?Es un buen momento para entrar en el sector inmobiliario?

R. S¨ª, consideramos que es una buena alternativa, sobre todo con los tipos de inter¨¦s tan bajos. Normalmente, nuestros clientes tienen un patrimonio inmobiliario directo, tienen sus propios inmuebles. Nosotros les asesoramos y en estos momentos hemos detectado buenas oportunidades en mercados como el alem¨¢n.

P. ?C¨®mo hay que moverse en un mercado tan vol¨¢til?

R. El mercado se mueve cada vez m¨¢s a ritmo de tuits, de informaciones a corto plazo. Un ejemplo es lo que ocurri¨® tras el Brexit, donde se castig¨® a compa?¨ªas que no ten¨ªan un solo euro de negocio en Reino Unido. En el mercado hay tanta informaci¨®n que a los inversores no les da tiempo a analizarla muy a fondo. Tenemos m¨¢s informaci¨®n que nunca en la historia, pero al mismo tiempo ese exceso de datos provoca que las cosas no se analicen tanto. Es cierto que hay que invertir con gran precauci¨®n, pero el estilo de inversi¨®n que nosotros primamos a la hora de elegir fondos para nuestros clientes se beneficia de esta volatilidad porque se genera mucha dispersi¨®n y con ello surgen oportunidades.

P. ?Qu¨¦ perspectivas de inversi¨®n vislumbran para el segundo semestre de 2016?

R. Seguimos viendo un escenario relativamente complejo, donde la Bolsa deberia der de las mejores alternativas, pero de manera selectiva y con potencial limitado pro el bajo crecimiento global. Dentro de este contexto, mantenemos un porcentaje de las carteras en liquidez y somos cautelosos en renta fija, donde vemos una burbuja en los bonos de m¨¢s alta calidad.

P. ?Qu¨¦ planes de crecimiento tienen?

R. El grupo cuenta con ocho oficinas en cinco pa¨ªses distintos (Espa?a, Portugal, EE UU, China y Colombia) y est¨¢ estudiando abrir una novena sede en M¨¦xico. Los ¨²ltimos cambios regulatorios y la digitalizaci¨®n hacen que el modelo tradicional de banca privada est¨¦ quedando obsoleto. Dentro de ese contexto, somos optimistas sobre las perspectivas del asesoramiento independiente. El objetivo es aprovechar nuestras econom¨ªas de escala para atraer a los mejores profesionales.