¡°Mi ¨¦xito es irme a dormir pensando que mis clientes son algo m¨¢s ricos¡±

Pregunta. ?En qu¨¦ se diferencia su fondo y su estilo de gesti¨®n de la competencia?

Respuesta. El secreto es ser uno mismo y no copiar a nadie. Hay que tener perseverancia, persistencia y fe en una idea.

P. ?Su estilo se encuadra en la categor¨ªa value?

R. Creo que la valoraci¨®n de las compa?¨ªas es una condici¨®n necesaria, pero no suficiente. Una empresa puede estar barata por mucho tiempo y por causas justificadas. Mi objetivo es crear valor y para ello uso diferentes v¨ªas: buen precio, crecimiento de los beneficios, historias de reestructuraci¨®n y movimientos de fusi¨®n y adquisici¨®n. Todos estos ingredientes los encuentro en una clase de activo como son los peque?os y medianos valores.

P. ?Por qu¨¦ cree que un inversor deber¨ªa tener exposici¨®n a este tipo de empresas?

R. Porque si el ciclo va bien, como ocurre ahora, tienen mayor recorrido. Si hay una desaceleraci¨®n,? ese diferencial de crecimiento frente a las grandes empresas aumenta, porque suelen ser grupos m¨¢s j¨®venes y, por lo tanto, con mayor margen de mejora. Otros factores que juegan a su favor es que suelen estar menos endeudadas, suelen participar en movimientos corporativos y, a diferencia de lo que mucha gente piensa, son menos vol¨¢tiles. Tener small caps hace que la cartera sea m¨¢s eficiente medida en t¨¦rminos de rentabilidad y riesgo.

P. Su principal fondo acumula un tama?o pr¨®ximo a los 700 millones de euros. ?Se ve afectada su estrategia de inversi¨®n debido a este crecimiento? ?Ser¨ªa partidaria de limitar las nuevas aportaciones?

R. De momento, me siento c¨®moda.

P. ?Hasta que tama?o se seguir¨¢ sintiendo c¨®moda?

R. No voy a poner un l¨ªmite, porque el mercado espa?ol est¨¢ despertando para las small caps y queda mucho dinero por venir a este segmento de compa?¨ªas. En los ¨²ltimos a?os han salido a Bolsa m¨¢s de 20 empresas y, por lo tanto, hablamos de un mercado en expansi¨®n. Queda mucho por venir al parqu¨¦ ya que hay sectores potentes de nuestra econom¨ªa, como la restauraci¨®n, el turismo o la alimentaci¨®n, que est¨¢n infrarrepresentados en Bolsa.

P. ?C¨®mo se gestiona la liquidez cuando el tama?o del fondo se ha doblado en un a?o?

R. Este fondo siempre est¨¢ invertido, no uso futuros ni estructuras complejas con derivados; tampoco hago apuestas bajistas. Adem¨¢s, siempre mantengo un 5% de la cartera en liquidez. Para m¨ª es suficiente, porque las empresas en las que invierto son suficientemente l¨ªquidas para salirme. Si no encuentro contrapartida en el mercado, hablo con las empresas para que me pongan en contacto con alg¨²n inversor que quiera comprar o vender, seg¨²n el caso.

P. En los ¨²ltimos trimestres ha elevado su exposici¨®n a sectores como el tur¨ªstico y el inmobiliario. ?En qu¨¦ otros negocios ve ahora potencial?

R. Para m¨ª no es una cuesti¨®n de sectores, sino de activos. Creo que el valor, en general, est¨¢ en las peque?as y medianas empresas. Son las que est¨¢n generando empleo e invierto en aquellas firmas que tiran del pa¨ªs. Y eso pasa por sectores como el turismo, el inmobiliario, los ascensores, las piscinas...

P. Ha vuelto a incluir bancos en el fondo. ?Por qu¨¦?

R. Es cierto, pero no es mi apuesta principal. He incluido alguna entidad porque si la econom¨ªa sigue creciendo, como preveo, en alg¨²n momento habr¨¢ subidas de tipos y eso les beneficia. Adem¨¢s, hay menos morosidad, se conceden m¨¢s hipotecas y el sector se est¨¢ reestructurando.

P. Las compa?¨ªas de menor tama?o est¨¢n m¨¢s expuestas en general al mercado dom¨¦stico. En Espa?a ahora hay un riesgo pol¨ªtico que es Catalu?a. ?C¨®mo lo gestiona?

R. No lo gestiono de ninguna forma. Yo me fijo en la econom¨ªa y en los beneficios empresariales. Si una compa?¨ªa lo hace bien este tipo de incertidumbres no perjudican su trayectoria a medio plazo. Mi experiencia me dice que los riesgos pol¨ªticos hacen mucho ruido al principio, pero luego desaparecen. Ah¨ª tiene el Brexit, Trump o Grecia como ejemplos.

P. Se hace raro ver en una cartera de peque?as y medianas compa?¨ªas valores como Bankia o IAG. ?Donde pone el l¨ªmite en cuanto a tama?o?

R. En los mercados desarrollados para m¨ª la barrera llega hasta los 10.000 millones de euros de capitalizaci¨®n. Pero si una empresa que me gusta rebasa esa frontera porque se ha revalorizado mucho no la voy a vender. Hago con ella el recorrido hasta el final.

P. Y entonces, ?cu¨¢ndo decide desprenderse de un valor?

R. Vendo las acciones por tres motivos: cuando su valoraci¨®n es exagerada, cuando veo el m¨¢s m¨ªnimo s¨ªntoma de fraude, o cuando considero que hay una burbuja. Este ¨²ltimo factor es el m¨¢s dif¨ªcil de detectar.

P. Hay gestores que no van a las OPV porque consideran que el vendedor tiene m¨¢s informaci¨®n que el comprador. ?Es su caso?

R. Yo hago mis n¨²meros y si a un determinado precio por acci¨®n me salen las cuentas, acudo a la colocaci¨®n. Hay que ser selectivo, pero tambi¨¦n hay que dar oportunidades a las nuevas compa?¨ªas. Cuantas m¨¢s sociedades cotices, hay m¨¢s beneficiados. Acudir al mercado es bueno para los empresarios, para los inversores y para la econom¨ªa de un pa¨ªs.

P. ?Ha recibido ofertas? ?Se ve durante toda su carrera en el Santander?

R. En el Santander hay muchos factores que suman para hacer las cosas bien: la marca, un equipo global y numerosos medios a nuestra disposici¨®n. Estoy contenta c¨®mo ha ido el fondo este a?o, pero para m¨ª el triunfo fue aguantar en los a?os dif¨ªciles del mercado [entre 2008 y 2012] cuando nadie quer¨ªa invertir en Espa?a y menos en valores peque?os. El ¨¦xito para m¨ª es haber logrado el respeto y la confianza del inversor y de mi propia red. Puede venir alg¨²n bache para la rentabilidad, pero lo que no me puedo permitir nunca es perder esa confianza. Irme ahora ser¨ªa como abandonar un proyecto que he visto nacer. Llevo 14 a?os como gestora del fondo y me siento muy involucrada. Para m¨ª el ¨¦xito es irme a la cama sabiendo que 16.000 personas son un poco m¨¢s ricas. Y son gente normal, no grandes patrimonios, porque no hay un m¨ªnimo para invertir en este producto. Eso no lo quiero perder.