ACS y Atlantia cierran el acuerdo para tomar juntas Abertis
La italiana retirar¨¢ su opa y la espa?ola mantendr¨¢ su oferta de 18,36 euros por acci¨®n pero con todo el pago en efectivo
Atlantia y ACS han cerrado el acuerdo para hacerse con el control conjunto de Abertis. El pacto contempla que la compa?¨ªa italiana retire su opa inicial sobre la concesionaria, y que ACS, a trav¨¦s de su filial alemana Hochtief, mantenga la suya al mismo precio de 18,36 euros por t¨ªtulo. Aunque con una diferencia: eliminar¨¢ el canje en acciones y realizar¨¢ todo el pago en efectivo. La firma del pacto pone fin a una guerra de opas que amenazaba con disparar el precio de la operaci¨®n, que valora finalmente Abertis en 18.600 millones de euros.
Abertis tendr¨¢ un nuevo due?o el pr¨®ximo mes de mayo. O mejor dicho, tendr¨¢ dos nuevos propietarios a partes iguales. Atlantia y ACS han anunciado este mi¨¦rcoles el cierre de un acuerdo para hacerse con el control conjunto de la concesionaria a trav¨¦s de una sociedad de nueva creaci¨®n.
El pacto contempla que la compa?¨ªa italiana retire su opa inicial sobre la concesionaria por 16.341 millones de euros, y que ACS, a trav¨¦s de su filial Hochtief, mantenga la suya al mismo precio de 18,36 euros por t¨ªtulo (una vez descontado el dividendo de la concesionaria) pero eliminando el canje en acciones de alrededor del 20% del total que contemplaba la oferta original. Este cambio supone una mejora para los accionistas de Abertis que recibir¨¢n todo el pago en efectivo si acuden a la opa.
El acuerdo deja satisfechos en principio a todas las partes, y pone fin a una guerra de opas que duraba ya casi nueve meses y que amenazaba con dar al traste con la operaci¨®n debido al alto precio que iba adquiriendo. De esta manera, tanto Atlantia como ACS detienen el contador en los 18.600 millones de euros que tendr¨¢n que abonar en caso de que todos los accionistas de Abertis acudan a la opa de Hochtief.
El pacto reduce notablemente los riesgos financieros para ambas partes. En particular para ACS, que ten¨ªa cr¨¦ditos avalados por m¨¢s de 14.000 millones de euros para afrontar la compra, y que ahora no solo divide por la mitad esa factura sino que ni siquiera tendr¨¢ que asumir en su balance la deuda que resulte de la operaci¨®n. Para ello, la sociedad holding a trav¨¦s de la que se controle Abertis estar¨¢ participada por Atlantia en un 50% m¨¢s una acci¨®n, de modo que sea el grupo italiano el que consolide en sus cuentas tanto la sociedad como Abertis.
El Gobierno tambi¨¦n se queda tranquilo. Aunque Abertis sea excluida de cotizaci¨®n, la nueva sociedad de control creada cotizar¨¢ en las bolsas espa?olas y tendr¨¢ su sede en Espa?a. El grupo que controla la familia Benetton y la empresa presidida por Florentino P¨¦rez se repartir¨¢ tambi¨¦n paritariamente el consejo de la compa?¨ªa de control, cuyo presidente ser¨¢ nombrado por ACS, y el consejero delegado por Atlantia, seg¨²n fuentes de le negociaci¨®n.
Hispasat
Con ACS en el accionariado, el Ejecutivo tendr¨¢ m¨¢s f¨¢cil llevar a cabo su proyecto de que Red El¨¦ctrica adquiera finalmente Hispasat, participada por Abertis, quedando la empresa estrat¨¦gica de sat¨¦lites en manos espa?olas.
Tambi¨¦n ganan los accionistas de Abertis. Desde que comenz¨® la puja por la concesionaria, con la presentaci¨®n de la oferta italiana el pasado 2 de mayo, sus acciones se han disparado en bolsa m¨¢s de un 24%. Hoy cerraron a 18,61 euros, aunque llegaron a cotizar a 19,5 euros en plena guerra de opas. Por su parte, las acciones de ACS escalaron un 7,96% tras ser levantada la suspensi¨®n.
Una vez que Hochtief reformule su oferta y sea autorizada por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el consejo de Abertis deber¨¢ pronunciarse sobre la misma en el plazo de diez d¨ªas. En ese pronunciamiento ser¨¢ decisiva la posici¨®n de Criteria Caixa, principal accionista de Abertis con un 21,55% del capital.
Pero la ¨²ltima palabra la tendr¨¢n los accionistas minoritarios. En primer lugar, los fondos de inversi¨®n (Burlington Loan, BlackRock, Lazard, Elliot Capital, Lyxor, Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale, JP Morgan y Farralon Capital), que todav¨ªa pueden presionar para que se mejore econ¨®micamente la oferta, porque algunos de ellos han aumentado su participaci¨®n animados por la guerra de opas. Y, en segundo t¨¦rmino, los 70.000 peque?os accionistas que poseen t¨ªtulos de Abertis.
Las claves de una compleja operaci¨®n
El acuerdo entre Atlantia y ACS para controlar Abertis se estratifica en varios puntos.
Oferta modificada. Hochtief deber¨¢ modificar su oferta con mejoras en la condici¨®n de pago, aunque no en el precio final (18,36 euros). La opa deber¨¢ ser autorizada de nuevo por la CNMV, y se abrir¨¢ un plazo de 30 d¨ªas para que los accionistas de Abertis se pronuncien sobre la misma. Previamente, Atlantia desistir¨¢ de su oferta.
Tras la opa, se ejercitar¨¢ el derecho de venta forzosa de los minoritarios en caso de alcanzar el umbral legalmente requerido (90%) o, alternativamente, se promover¨¢ la exclusi¨®n de negociaci¨®n de las acciones de Abertis.
Sociedad holding de control. La segunda parte de pacto es la creaci¨®n de una sociedad holding para el control de Abertis. Las partes capitalizar¨¢n en torno a 7.000 millones de euros en esa sociedad veh¨ªculo que adquirir¨¢ a Hochtief la participaci¨®n ¨ªntegra que haya tomado de Abertis en la opa por el mismo precio (18,36 euros por acci¨®n) de la oferta y en las ventas forzosas o la exclusi¨®n de negociaci¨®n. La sociedad holding suscribir¨¢ un nuevo contrato para la financiaci¨®n parcial (m¨¢s del 62% si hay aceptaci¨®n del 100%). Esta sociedad pertenecer¨¢ en un 50% m¨¢s una acci¨®n a Atlantia, en un 30% a ACS y en un 20% menos una acci¨®n a Hochtief. De esta forma, ACS no tendr¨¢ que consolidar la parte correspondiente de deuda. La nueva sociedad cotizar¨¢ en la Bolsa de Madrid y tendr¨¢ su sede en Espa?a.
Venta parcial de Hochtief. La tercera parte consiste en la entrada en el capital de Hochtief por parte de Atlantia. Para ello, se realizar¨¢ una ampliaci¨®n de capital de 1.000 millones de euros (10% del valor en Bolsa, que est¨¢ en 9.500 millones), a raz¨®n de 6,43 millones de acciones a un precio de 146,42 euros por t¨ªtulo. ACS, que actualmente tiene una participaci¨®n del 71,7%, suscribir¨¢ la ampliaci¨®n. Despu¨¦s, vender¨¢ al mismo precio acciones de Hochtief a Atlantia por un valor total de hasta 2.500 millones de euros, lo que supondr¨¢ una participaci¨®n de la compa?¨ªa italiana de hasta el 25% en la filial alemana de ACS.
Contratos a largo plazo. Las partes tienen intenci¨®n de suscribir un contrato a largo plazo a los efectos de maximizar la relaci¨®n estrat¨¦gica y las sinergias con Abertis en nuevos proyectos de colaboraci¨®n p¨²blico-privada, tanto en proyectos en fase de oferta y construcci¨®n (greenfield) como en proyectos en operaci¨®n (brownfield).
Gesti¨®n de activos. El acuerdo remitido a la CNMV no habla de la gesti¨®n de los activos ni de un posible reparto. No obstante, fuentes de la negociaci¨®n aseguran que en el folleto modificado de la opa solo se contemplar¨¢n las desinversiones en Hispasat y Cellnex. Se mantendr¨¢ bajo el paraguas de la nueva sociedad holding todas las concesiones de 8.600 kil¨®metros de autopistas de peaje. Tampoco se hace menci¨®n a los compromisos con la plantilla.
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