Cartesio hace acopio de liquidez

En 2004, Cayetano Cornet, hasta entonces responsable de inversiones de Invercaixa, fund¨® junto a Juan A. Bertr¨¢n y ?lvaro Mart¨ªnez, ambos procedentes de Morgan Stanley, su propia gestora de fondos. A la criatura la bautizaron con el nombre de Cartesio. "Es un homenaje a Descartes y su m¨¦todo racional de aproximarse a las cosas. Nosotros no jugamos en Bolsa, invertimos en Bolsa. Esto quiere decir que aplicamos un m¨¦todo cient¨ªfico: estudiamos los activos y tratamos de basar nuestras decisiones en la l¨®gica", explica Mart¨ªnez.

El resultado de esta apuesta es bastante positivo. Cartesio administra ya 1.400 millones de euros de m¨¢s de 5.000 clientes. Adem¨¢s, Morningstar les ha premiado recientemente como la mejor gestora europea en la categor¨ªa de fondos multiactivos y alternativos. "Es un reconocimiento a una trayectoria de 14 a?os. Este premio no valora solo la rentabilidad, sino c¨®mo se consigue en relaci¨®n al riesgo que se asume", destaca Bertr¨¢n.

Una de los rasgos que definen a Cartesio, seg¨²n los socios fundadores, es el alineamiento de intereses entre gestores y clientes. "Las personas que trabajamos aqu¨ª tenemos que tener el 100% de nuestro patrimonio financiero invertido en los fondos que administramos", dice Cornet. Tambi¨¦n destacan su pol¨ªtica de precios. "Es un aspecto clave para nosotros. Buscamos que las comisiones sean justas y est¨¦n ligadas a resultados", a?ade el exdirectivo de Invercaixa. Sus productos tienen una comisi¨®n de gesti¨®n que oscila entre el 0,5% y el 0,75%, a lo que se a?ade, en el caso de existir beneficios, un 7,5% sobre la rentabilidad positiva anual. "En caso de p¨¦rdidas, hasta que el cliente no vuelva a recuperar el patrimonio en un periodo de tres a?os no volvemos a cobrar la comisi¨®n de ¨¦xito", a?ade Cornet.

Otra caracter¨ªstica de Cartesio es que cuentan con una gama de productos muy reducida. En Espa?a solo comercializan dos fondos: Cartesio X, el m¨¢s conservador, y Cartesio Y. Adem¨¢s, tienen registrados en Luxemburgo otros dos veh¨ªculos que son r¨¦plicas de sus fondos espa?oles. La tasa anual equivalente (TAE) de Cartesio X desde su lanzamiento en 2004 es un 4,6%, mientras que el rendimiento anualizado del fondo Y alcanza el 5,9%. "No pensamos ampliar la gama, ya que con la actual cubrimos el espectro de conservador a moderadamente agresivo. Nuestros productos son fondos de armario, es decir, van dirigidos a aquellos inversores que quieren dotar de estabilidad a buena parte de su patrimonio, y luego, quien quiera tener m¨¢s riesgo para el resto de la cartera, que busque otras opciones fuera", resume Mart¨ªnez.

Retrato robot

BNP Paribas es el depositario de los fondos de Cartesio, que a su vez son auditados por Deloitte. La inversi¨®n m¨ªnima es de 6.000 euros, y el patrimonio medio invertido por cliente ronda los 300.000 euros. "El retrato robot de nuestros part¨ªcipes ser¨ªa el de un profesional que trabaja, ahorra y que busca que su patrimonio lo gestione gente sensata que maneja el dinero con una estrategia patrimonialista, no especulativa. Es decir, alguien que busca una rentabilidad razonable, como puede ser batir a la inflaci¨®n, con un riesgo bajo", resume Bertr¨¢n.

Los canales de distribuci¨®n de los fondos son reducidos. Venden sus productos directamente en sus oficinas de Madrid, a trav¨¦s de plataformas especializadas como Allfunds o Inversis, y, en algunos casos, mediante determinadas entidades de banca privada que se los ofrecen a sus clientes. "Nuestro objetivo es controlar mucho la distribuci¨®n para asegurarnos que aquel que compre nuestros fondos sepa muy bien en qu¨¦ est¨¢ invirtiendo", dice Cornet. Los socios fundadores de Cartesio piensan mantener este ritmo di¨¦sel en su crecimiento. Conf¨ªan en el resultado de sus fondos para ganar tama?o de forma natural. "Queremos que el cliente est¨¦ contento y no buscar ning¨²n tipo de aceleraci¨®n del crecimiento que nos pueda hacer perder nuestra personalidad", seg¨²n Bertr¨¢n.

Los productos de Cartesio tienen un horizonte de inversi¨®n europeo y, por lo general, buscan empresas de gran capitalizaci¨®n para invertir. Estas caracter¨ªsticas hacen que no se hayan planteado cerrar sus fondos a nuevas aportaciones para evitar que un tama?o excesivo penalice la liquidez y sus estrategias de inversi¨®n.

Otro rasgo que define a sus fondos es la flexibilidad ya que, en funci¨®n del momento de mercado en el que se encuentren, pueden sobreponderar un tipo de activo u otro. Han aprovechado las recientes ca¨ªdas de las Bolsas para comprar acciones, pero desde hace meses tienen buena parte de sus carteras fuera del mercado, ya que no vislumbran oportunidades a precios razonables. El fondo X ten¨ªa en febrero el 73,6% de su patrimonio en liquidez; en el caso del Y, el peso era del 57,8%.

"Hemos tenido niveles de inversi¨®n por debajo de los actuales, pero es cierto que ahora hay razones de peso para ser cautos porque no vemos muchas oportunidades a buenos precios, sobre todo en la renta fija", reconoce Cornet. Si no se produce una correcci¨®n fuerte del mercado, mantendr¨¢n esta aproximaci¨®n conservadora. "Cuanto t¨² ves todos los activos caros, lo ¨²nico que te protege es la liquidez. Los clientes conf¨ªan en nuestra capacidad de gesti¨®n y lo que buscan son resultados, que estos se consigan con poca o mucha liquidez no es el problema", enfatiza Mart¨ªnez.

Los fondos de Cartesio no tienen deuda p¨²blica, y prefieren tener exposici¨®n a la renta fija a trav¨¦s de las emisiones realizadas por entidades financieras. En el caso de las acciones, las principales posiciones se concentran en la biotecnol¨®gica Shire, la agencia Publicis, la petrolera Royal Dutch Shell, la socimi Merlin Properties y Telecom Italia. "Antes la renta variable y la renta fija no guardaban correlaci¨®n: cuando la Bolsa bajaba, la gente se refugiaba en los bonos. Ahora, producto de las pol¨ªticas monetarias de los bancos centrales, esa situaci¨®n se ha roto y hace que la renta fija tambi¨¦n est¨¦ cara", concluye Bertr¨¢n.