El peso encara la recta final de la campa?a mexicana en su nivel m¨¢s bajo en a?o y medio

M¨¦xico llega al tramo final de la campa?a electoral con su moneda cada vez m¨¢s cerca del m¨ªnimo hist¨®rico frente al d¨®lar. La senda de recuperaci¨®n iniciada por el peso en el tramo final de 2017, al calor de las expectativas de un acuerdo favorable para la actualizaci¨®n del TLC, se vio truncada a mediados de abril: desde entonces, la divisa mexicana registra p¨¦rdidas de doble d¨ªgito frente a su par estadounidense. Al cierre de este viernes, un billete verde se cambia por casi 20,6 pesos. En su peor momento de siempre, el 20 de enero de 2017, mientras Donald Trump tomaba posesi¨®n como presidente de Estados Unidos, el d¨®lar lleg¨® a rozar los 21,6 pesos.

Respecto al euro, la depreciaci¨®n ha sido a¨²n m¨¢s aguda, hasta el punto de que la moneda mexicana cotizaba este viernes en su nivel m¨¢s bajo de toda la serie hist¨®rica frente a la divisa comunitaria. En esta circunstancia se entremezclan dos factores:?la propia debilidad del peso y la fortaleza de la moneda del Viejo Continente en sus cruces. Aunque el anuncio de que el Banco Central Europeo (BCE) pondr¨¢, a final de a?o, punto final?al ambicioso programa de compra de activos con el que ha hecho frente a las consecuencias derivadas de la Gran Recesi¨®n?provoc¨® el jueves un debilitamiento generalizado del euro, su trayectoria reciente no deja espacio para la duda: en apenas tres a?os ha pasado de cambiarse por 16 pesos a hacerlo por 24.?

En la depreciaci¨®n de la moneda mexicana, una de las m¨¢s l¨ªquidas del mundo, pesa un buen n¨²mero de factores. El primero es el fortalecimiento generalizado del d¨®lar frente a las monedas emergentes despu¨¦s de que la Reserva Federal endureciese su pol¨ªtica monetaria para hacer frente a la incipiente inflaci¨®n. La ¨²ltima subida de tasas de inter¨¦s ¡ªs¨¦ptima desde 2015¡ª, decretada este mi¨¦rcoles, ha sido la ¨²ltima curva en el trazado de los pa¨ªses en v¨ªas de desarrollo. Y promete no ser la ¨²ltima de una senda cada vez m¨¢s sinuosa: el instituto emisor estadounidense anticipa ahora dos aumentos m¨¢s del precio del dinero este mismo 2019, uno m¨¢s de lo proyectado hace solo tres meses. "Hay que tener en cuenta que la moneda latinoamericana m¨¢s expuesta a las tasas en EE UU es, por mucho, el peso", apunta un gestor de fondos radicado en Nueva York, que prefiere mantenerse en el anonimato. "Eso nos hace ser especialmente cautelosos con M¨¦xico, incluso en comparaci¨®n con otros pa¨ªses emergentes".

Los otros dos factores que empujan a la baja al peso son plenamente mexicanos: las recientes dificultades en la negociaci¨®n con EE UU y Canad¨¢ para actualizar el Tratado de Libre Comercio de Am¨¦rica del Norte (TLC)?¡ªvigente desde 1994 y que Trump ha amenazado repetidamente con convertir en papel mojado si no obtiene las exigencias que plantea¡ª y la incertidumbre ante las elecciones presidenciales del pr¨®ximo 1 de julio. En el caso del TLC, la presi¨®n viene dada por el reciente empeoramiento del tono de las conversaciones trilaterales: el duro choque entre Trump y el premier canadiense, Justin Trudeau, en la ¨²ltima cumbre del G7 y la insistencia de Washington en explorar el camino bilateral ha contribuido a enrarecer el clima en el que se desarrolla una negociaci¨®n en la que, ya de por s¨ª, las diferencias entre las partes involucradas siguen siendo abismales. "Aunque nuestro escenario base sigue siendo que la negociaci¨®n terminar¨¢ exitosamente", subraya Rafael Camarena, economista del Banco Santander en la Ciudad de M¨¦xico, "las conversaciones est¨¢n en un momento cr¨ªtico y las tres ¨²ltimas semanas han sido las peores desde su inicio".

La incertidumbre en torno al proceso electoral mexicano del pr¨®ximo 1 de julio, del que resultar¨¢ un nuevo presidente y unas C¨¢maras completamente renovadas, completa el c¨®ctel de factores que trae de cabeza al peso desde hace dos meses. "[El l¨ªder de Morena Andr¨¦s Manuel] L¨®pez Obrador ya gan¨® y los mercados lo dan ya por descontado. Las dudas ahora son si tendr¨¢ o no el control del Congreso, cu¨¢l ser¨¢ la composici¨®n de su Ejecutivo y si mantendr¨¢ su promesa de cuidar las finanzas p¨²blicas", agrega el citado gestor de fondos. "Para el peso ser¨¢ una buena noticia que, en sus primeros d¨ªas de Gobierno, L¨®pez Obrador mande mensajes de moderaci¨®n, como ya ha empezado a hacer", completa Armando Armenta,?estratega del banco de inversi¨®n suizo UBS para mercados emergentes.

En este escenario, el Banco de M¨¦xico encarar¨¢ en su reuni¨®n del pr¨®ximo jueves el dilema de si actuar o no actuar para tratar de contener la hemorragia. Las tasas de inter¨¦s en el pa¨ªs latinoamericano est¨¢n ya en el 7,5%, su nivel m¨¢s alto en casi una d¨¦cada y ya en zona contractiva en t¨¦rminos reales (descontando la inflaci¨®n), pero la mayor¨ªa de bancos y casas de an¨¢lisis esperan un nuevo incremento, hasta el 7,75%. Un nuevo bal¨®n de ox¨ªgeno para la moneda mexicana a solo 10 d¨ªas vista de la cita con las urnas.