¡°En EE UU habr¨¢ m¨¢s medidas proteccionistas y tensi¨®n comercial¡±

Buena parte del trabajo que Michael Gapen (Naperville, Illinois, 1969) tiene estos d¨ªas consiste en tratar de explicar a sus clientes la l¨®gica que se esconde detr¨¢s de la pol¨ªtica y la ret¨®rica del presidente de Estados Unidos, Donald Trump. Y demuestra haber estudiado bien la trayectoria de Trump, sus mensajes y el razonamiento que esconden sus decisiones, aunque a lo largo de la conversaci¨®n puntualiza varias veces: ¡°No es lo que yo creo solo, es lo que ¨¦l dice¡±. Porque hay cosas que para un economista forjado en organismos internacionales y la Reserva Federal de Estados Unidos no debe resultar nada f¨¢cil de explicar.

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Pregunta. En este momento no hay nada m¨¢s sorprendente que la guerra comercial en la que se ha embarcado EE UU.

Respuesta. No para nosotros, porque forma parte del ADN de Trump desde los a?os ochenta. A diferencia de otros presidentes, Trump no vincula las relaciones comerciales a otras cuestiones, como la democracia o los derechos humanos, sino que los ve como una pura relaci¨®n bilateral. As¨ª que era previsible que impulsara pol¨ªticas proteccionistas, aunque no necesariamente con los socios con los que ha abierto esta brecha. Pero no nos sorprender¨ªa que decidiera anunciar la retirada del acuerdo comercial con Canad¨¢ y M¨¦xico, aunque no digo que obligatoriamente lo haga; que abra nuevos cap¨ªtulos proteccionistas con China o meter m¨¢s presi¨®n sobre Europa, y Alemania en especial, con los autom¨®viles. La conclusi¨®n ser¨ªa: habr¨¢ m¨¢s medidas proteccionistas y m¨¢s tensi¨®n comercial.

P. Sin embargo, los mercados no parecen pesimistas respecto a esa deriva.

R. Cuando nos preguntan los clientes, yo les digo que lo que est¨¢n subestimando es el deseo del presidente Trump de cambiar los flujos comerciales. Los mercados estaban b¨¢sicamente m¨¢s centrados en las pol¨ªticas que favorecen el crecimiento, como la rebaja de impuestos o el aumento del gasto en los presupuestos, y poco en las pol¨ªticas proteccionistas, como los nuevos aranceles o la pol¨ªtica migratoria. Y lo cierto es que la rebaja fiscal ofrece un margen tremendo para absorber el coste de las pol¨ªticas proteccionistas.

P. ?No cree que la econom¨ªa estadounidense se vaya a ver afectada por el giro proteccionista?

R. El comercio apenas supone un 15% del PIB, y las importaciones suponen el 6% del gasto de los consumidores. As¨ª que es dif¨ªcil que las restricciones sobre el acero y el aluminio hagan subir la inflaci¨®n m¨¢s de una o dos d¨¦cimas, y tendr¨ªa un impacto similar a la hora de restar crecimiento [2% en el primer trimestre]. De modo que, salvo que estas pol¨ªticas se mantengan a lo largo de una d¨¦cada y cambien nuestras alianzas comerciales, no creo que tenga un gran impacto sobre la econom¨ªa. Sin embargo, el mayor riesgo lo veo a trav¨¦s de una p¨¦rdida de la confianza empresarial y de los mercados financieros debido a la incertidumbre que estas pol¨ªticas generan.

P. ?Obligar¨¢ a la Reserva Federal a cambiar su calendario de subidas de tipos?

R. Yo creo que la Reserva Federal va a ignorar las presiones inflacionistas derivadas de los aranceles, que es algo m¨¢s temporal, y se centrar¨¢ en las procedentes de la actividad. Si las pol¨ªticas proteccionistas frenan la creaci¨®n de empleo, la Reserva ralentizar¨¢ la subida de tipos aunque est¨¦ aumentando la inflaci¨®n.

P. ?Cree que el mercado laboral puede verse afectado por la pol¨ªtica migratoria de esta Administraci¨®n?

R. Es verdad que en estos a?os la fuerza laboral ha a?adido aproximadamente entre un 1% y un 1,5% al crecimiento potencial. Mientras que el crecimiento de la poblaci¨®n apenas lo ha hecho un 0,5%, lo que supone que las pol¨ªticas antimigratorias reducen notablemente el crecimiento potencial de la econom¨ªa.

P. EE UU siempre se ha caracterizado por atraer talento, ?no cree que eso puede frenarse?

R. De hecho, ya hay evidencias de que eso est¨¢ pasando. Si miramos qu¨¦ pasa con las solicitudes de extranjeros para estudiar en universidades estadounidenses, estas ya est¨¢n bajando, mientras que se est¨¢ observando un aumento en Canad¨¢.

P. ?Se puede decir que la Gran Recesi¨®n ha quedado totalmente atr¨¢s?

R. Desde el punto de vista financiero, totalmente. Nos hemos recuperado de las p¨¦rdidas. Pero para el hogar medio no ha sido hasta ahora, diez a?os despu¨¦s, que una mayor¨ªa de las familias sienten que su situaci¨®n financiera es buena. Otra cosa es c¨®mo se ha distribuido la recuperaci¨®n, y ah¨ª la desigualdad de ingresos ha aumentado con las pol¨ªticas aplicadas por Trump.