?Desaceleraci¨®n? Leve, esperada y por causas externas

Hace seis a?os, en lo peor de la Gran Recesi¨®n, cuando Espa?a se lam¨ªa las heridas tras ser rescatada por Bruselas, un exministro popular explicaba que la econom¨ªa espa?ola era un cuatrimotor que volaba impulsado por un ¨²nico propulsor: el sector exterior. El despegue de las exportaciones alivi¨® la amargura de la crisis. Meses m¨¢s tarde, ese avi¨®n que en el imaginario de aquel ministro era la econom¨ªa espa?ola, tomaba altitud impulsado por los vientos de cola. El petr¨®leo barato, los reducidos tipos de inter¨¦s propiciados por el BCE y la buena marcha de la econom¨ªa mundial, con EE UU tirando del carro, contribuyeron a la r¨¢pida recuperaci¨®n de la actividad en Espa?a.

El pa¨ªs encaden¨® tres a?os creciendo por encima del 3%. Un ritmo mucho mayor que los socios comunitarios. Este dinamismo permiti¨® a mediados del a?o pasado recuperar el terreno perdido durante la crisis.

Tras unos a?os iniciales en los que todos los indicadores econ¨®micos (PIB, mercado laboral, comercio...) se mostraban efervescentes, este verano han comenzado a aparecer datos menos brillantes. Las cifras de empleo de agosto fueron peor de lo esperado, las exportaciones pierden fuelle y el consumo se debilita.

"Sin alarmas"

Desde la oposici¨®n han aprovechado esta coyuntura para culpar al nuevo Gobierno socialista de perjudicar la actividad. En las ¨²ltimas semanas la ministra de Econom¨ªa, Nadia Calvi?o, se ha lanzado a defender la buena salud de la econom¨ªa espa?ola. La semana pasada asegur¨® en el Senado que est¨¢ "tan preocupada" por la situaci¨®n como lo estaba el PP hace tres meses, cuando consideraba que la situaci¨®n en Espa?a "era magn¨ªfica". Durante su intervenci¨®n reconoci¨® que la econom¨ªa vive "una tendencia de desaceleraci¨®n" en los ¨²ltimos trimestres. De hecho, el anterior Ejecutivo del PP tambi¨¦n pronosticaba una ligera suavizaci¨®n de la actividad a final de a?o. La ministra avis¨® a los pesimistas: "No tenemos que hacer sonar las alarmas ante unos datos aislados, sino tomar medidas adecuadas para que nuestro crecimiento sea robusto".

Los expertos no ven riesgos en esta ralentizaci¨®n, que, por otra parte, ya esperaban. Achacan la situaci¨®n a tres factores: el fin de los vientos de cola, la estabilizaci¨®n de la actividad tras el rebote inicial de la recuperaci¨®n tras la crisis y la inestabilidad internacional. Reconocen que aunque la econom¨ªa pierde algo de velocidad sigue progresando a un ritmo sostenido. De hecho, mantiene el diferencial de crecimiento con los socios comunitarios.

Fin del efecto rebote

"Es cierto que se ha iniciado una desaceleraci¨®n. Espa?a ven¨ªa de un crecimiento muy fuerte por el efecto rebote tras la crisis y ahora se encamina a una fase m¨¢s madura", explica Ignacio de la Torre, economista jefe de la firma de asesoramiento financiero Arcano.

Adem¨¢s, tras la p¨¦rdida de velocidad subyacen factores externos. Funcas, el think tank de las antiguas cajas de ahorro, ha rebajado esta semana su previsi¨®n de crecimiento para este a?o, hasta el 2,6%, una d¨¦cima menos que la proyecci¨®n oficial del Gobierno, que sit¨²a el avance del PIB en el 2,7% este a?o. "La actualizaci¨®n se debe a un entorno externo menos favorable", sostiene. La Autoridad Fiscal (Airef) proyecta un crecimiento similar y estima una evoluci¨®n del PIB del 0,6% en los dos pr¨®ximos trimestres.

Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas, enumera esos riesgos globales: "Las turbulencias en los mercados emergentes, las tensiones proteccionistas, el auge del populismo en pa¨ªses europeos, el Brexit o burbujas en algunos mercados financieros". Fern¨¢ndez sostiene que "mantener ritmos de crecimiento por encima del 3% durante mucho tiempo en Espa?a es muy complicado". Y subraya: "Que crezcamos menos no significa que vayamos a un par¨®n".

El BCE tambi¨¦n ha corregido a la baja sus previsiones para la zona euro. Avisa de que las tensiones por la guerra comercial desatada por EE UU son el mayor riesgo para la econom¨ªa global. Pero resta importancia a la crisis por la que atraviesan algunas econom¨ªas emergentes, como Turqu¨ªa o Argentina. A pesar de la leve correcci¨®n, Mario Draghi, presidente del BCE, se mostr¨® optimista sobre la econom¨ªa europea.

El consumo se modera

"Me parece un poco exagerado esta alarma sobre la ralentizaci¨®n. Las econom¨ªas aceleran y desaceleran sin necesidad de que caigan en una crisis", explica Juan Ignacio Crespo, analista financiero. "Lo ¨²nico que podr¨ªa inquietarnos es lo que est¨¢ ocurriendo en los mercados emergentes y la desaceleraci¨®n del comercio mundial". Crespo admite que los ¨²ltimos datos coyunturales "son algo menos buenos de lo que eran hasta ahora, pero", insiste, "no tendr¨ªan que preocupar si no fuera por los elementos externos".

La recuperaci¨®n de los destinos tur¨ªsticos tradicionales como Egipto o T¨²nez est¨¢ afectando al sector en Espa?a, que llevaba a?os encadenando r¨¦cords. Aunque la industria tur¨ªstica espa?ola sigue viviendo una ¨¦poca dorada, cada vez le cuesta m¨¢s mantener el vigor, describe Gonzalo Garc¨ªa, analista de mercados de AFI.

Este experto tambi¨¦n se?ala que las exportaciones est¨¢n lastradas por las consecuencias negativas del Brexit en el comercio con el Reino Unido o los malos datos econ¨®micos de Francia. "Son nuestros principales mercados exportadores", recuerda. En el extremo opuesto destaca la recuperaci¨®n del sector inmobiliario. La compraventa de casas se extiende con fuerza a toda Espa?a y a?ade energ¨ªa a la actividad econ¨®mica.

Ignacio de la Torre admite que los motores sobre los que se asienta la econom¨ªa espa?ola (las exportaciones de bienes y servicios y el consumo) se han debilitado. "El consumo, el principal componente del PIB, est¨¢ algo peor debido a la subida del precio del petr¨®leo, algo a lo que somos muy sensibles". Explica que "esto encarece muchos productos y conlleva una ca¨ªda de la renta disponible de los hogares". Pero advierte que es una cuesti¨®n coyuntural. Y pronostica que "el consumo se recuperar¨¢" porque, dice, "los salarios son a¨²n muy bajos. Se espera que comiencen a subir conforme se reduzca el paro". Adem¨¢s, Espa?a seguir¨¢ creando empleo, aunque a un ritmo m¨¢s lento. "Todo esto contribuir¨¢ a mantener el consumo", dice. Y el avi¨®n al que se refer¨ªa metaf¨®ricamente el exministro podr¨¢ mantener el vuelo alto.