Mario Draghi ve una recuperaci¨®n ¡°vigorosa¡± de la inflaci¨®n por el crecimiento salarial

En el mismo escenario que este lunes, el pasado mes de febrero el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ped¨ªa no cantar victoria ante la perspectiva de que la inflaci¨®n se acercara al objetivo del 2% que persigue la instituci¨®n. ¡°La inflaci¨®n subyacente sigue siendo d¨¦bil y todav¨ªa tiene que mostrar se?ales convincentes de una tendencia al alza sostenible¡±, advirti¨® ante el pleno del Parlamento Europeo. Esa llamada a la prudencia que el Eurobanco hab¨ªa realizado en otras ocasiones se convirti¨® esta vez en optimismo. Aunque fuera con matices. Ahora, en las proyecciones del BCE la inflaci¨®n subyacente ¡ªque excluye los productos m¨¢s vol¨¢tiles¡ª ha emprendido una senda de crecimiento ¡°relativamente¡± vigorosa.

Cuando el banquero tomaba asiento en el Comit¨¦ de Asuntos Econ¨®micos y Monetarios del Parlamento Europeo, el euro se vend¨ªa a 1,1797 d¨®lares. Tras pronunciar esas palabras, se dispar¨® y lleg¨® a los 1,1815 d¨®lares, aunque a lo largo de la tarde ese efecto se fue desinflando. Tambi¨¦n las rentabilidades de la deuda soberana subieron en ese instante, empezando por la alemana, cuyo bono a 10 a?os escal¨® cinco puntos b¨¢sicos y alcanz¨® su m¨¢ximo en los ¨²ltimos tres meses.

Detr¨¢s de esas perspectivas, que sit¨²an la inflaci¨®n alrededor del 1,8% en 2020, se esconde un motivo que Draghi ya desliz¨®, sin profundizar en ¨¦l, en su comparecencia de la semana pasada en Fr¨¢ncfort. La inflaci¨®n subyacente, dijo, ¡°se incrementar¨¢ m¨¢s¡± en los pr¨®ximos meses por las ¡°tensiones¡± en el mercado laboral, que a su vez est¨¢n suponiendo una subida de los salarios.

A pesar de la moderaci¨®n del crecimiento y de la rebaja de una d¨¦cima que el propio BCE ha realizado para este a?o y el que viene a causa de las batallas comerciales, Draghi sostuvo que hay mercados laborales en ¡°algunos pa¨ªses y sectores¡± que est¨¢n ¡°presionados¡± con signos de escasez de mano de obra. El jefe del Eurobanco record¨® que durante el ¨²ltimo lustro se han creado 9,2 millones de puestos de trabajo en los 19 pa¨ªses de la moneda ¨²nica y exhibi¨® que el paro ha bajado hasta el 8,2%. Esa cifra est¨¢ lejos a¨²n del pleno empleo, pero esconde una zona euro de varias velocidades en el terreno laboral. Algunos pa¨ªses ya pueden presumir de haber alcanzado la meta de tener t¨¦cnicamente a todos sus trabajadores ocupados (Alemania y Holanda), mientras que otros est¨¢n a a?os luz de lograrlo (Grecia y Espa?a).

¡°El crecimiento anual en salarios negociados en la zona euro pas¨® de un crecimiento del 1,5% en 2017 al 1,7% en el primer trimestre de 2018 y al 2,2% en el segundo¡±, se?al¨® Draghi. Y puesto que los convenios suelen durar ¡°dos a?os o m¨¢s¡±, previ¨® que siga esa t¨®nica.

Retirada de est¨ªmulos

Con esa previsi¨®n en la mano, Draghi defendi¨® ante los parlamentarios la retirada progresiva de los est¨ªmulos, empezando por el programa de compra de activos, que finalizar¨¢ en diciembre tras haber inyectado 2,5 billones de euros al mercado. Aun as¨ª, el presidente del BCE fue prudente y asegur¨® que la instituci¨®n seguir¨¢ siendo ¡°paciente, prudente y persistente¡± a la hora de calibrar su pol¨ªtica monetaria. Por ello, insisti¨® en que no habr¨¢ medidas abruptas y se reafirm¨® en su calendario: los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n intactos hasta al menos el verano de 2019 y se seguir¨¢ aportando liquidez reinvirtiendo la deuda que vaya venciendo.

Draghi se refiri¨®, a preguntas de un parlamentario, al impacto del Brexit en el sector financiero. El banquero, que record¨® que el BCE no est¨¢ en las negociaciones, augur¨® unas consecuencias bastante ¡°tenues¡±. Las dudas de la instituci¨®n, que cre¨® un grupo de trabajo con el Banco de Inglaterra para la gesti¨®n del riesgo, est¨¢n en el mercado de derivados en caso de un ¡°Brexit duro¡±. En ese caso, dijo, habr¨ªa que ver ¡°c¨®mo se van a regular¡± la multitud de ¡°posiciones contractuales¡±.