El BCE rebaja sus previsiones de crecimiento pero mantiene sus planes de retirada de compra de activos

La econom¨ªa de la zona euro, que marchaba a velocidad de crucero, empieza a atravesar turbulencias. Europa trata de mantener el pie en el acelerador para hacer frente a los vientos de cara que le llegan desde fuera por las guerras comerciales abiertas por la Administraci¨®n de Donald Trump y por las crisis de econom¨ªas como la turca y la argentina. Pero tambi¨¦n soplan desde dentro, con las amenazas italianas a la Comisi¨®n Europea de abandonar la disciplina fiscal.

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, exhibi¨® serenidad en los mandos de la nave. Pese a rebajar las expectativas de crecimiento de la eurozona, decidi¨® mantener intacta la hoja de ruta para el a?o que le queda de mandato: la retirada ¨Cprogresiva¡ª de la compra de activos en diciembre y el mantenimiento de los tipos de inter¨¦s al menos hasta el ¡°verano de 2019¡±.

En la recta final de su presidencia, Draghi se enfrenta a la tarea de ir retirando las pol¨ªticas expansivas del BCE sin da?ar a una econom¨ªa cuyo crecimiento se enfri¨® durante el primer semestre del a?o. El jefe del Eurobanco admiti¨® tras el Consejo de Gobierno, celebrado en Fr¨¢ncfort, que ¡°todav¨ªa es necesario un est¨ªmulo significativo¡± que provenga de la mano de la pol¨ªtica monetaria.

Por ese motivo, tras haber inyectado 2,5 billones de euros al mercado con su programa de compra de activos (APP), agotar¨¢ sus ¨²ltimos tres cartuchos de 15.000 millones de euros mensuales. Una vez acabado, seguir¨¢ aportando liquidez con la reinversi¨®n de la deuda que vaya venciendo ¡°durante un periodo prolongado¡± y ¡°necesario¡±. Y por ¨²ltimo, mantendr¨¢ los tipos de inter¨¦s en su m¨ªnimo hist¨®rico del 0,00% ¡ªy del 0,40% negativo en el caso de la facilidad de dep¨®sito¡ª al menos hasta el verano del a?o que viene.

Todos esos planes est¨¢n sujetos a la misma apostilla: ¡°Siempre que los nuevos datos confirmen las perspectivas de inflaci¨®n a medio plazo¡±. El Eurobanco, de momento, mantiene las previsiones de que siga alrededor del 1,7% en los pr¨®ximos tres a?os. S¨ª modific¨® las perspectivas de crecimiento para econom¨ªa de la eurozona y las rebaj¨® en una d¨¦cima para este a?o y el que viene, de modo que el producto interior bruto avanzar¨¢ un 2% y un 1,8%, respectivamente.

Riesgos "limitados" de Turqu¨ªa

Esa d¨¦cima menos es el precio que, de momento, est¨¢n teniendo esos vientos de cara. Draghi se refiri¨® a ellos como ¡°incertidumbres¡±, aunque en la rueda de prensa posterior advirti¨® en especial sobre una de ellas: el ¡°proteccionismo creciente¡±. El jefe del BCE avis¨® de que esas pol¨ªticas pueden convertirse en un lastre si la ¡°escalada¡± acaba extendi¨¦ndose y convirti¨¦ndose en una ¡°guerra comercial¡± y resalt¨® los efectos que puede tener en la ¡°confianza¡± de los mercados.

La batalla arancelaria ha sido uno de los desencadenantes, precisamente, de la crisis turca. La ca¨ªda de la lira turca por las represalias adoptadas por Trump y los desequilibrios de esa econom¨ªa provocaron ca¨ªdas en las bolsas de todo el mundo, pero sobre todo en las europeas, lo cual alertaba sobre los riesgos de contagio que supon¨ªa esa escalada. Draghi, quien s¨ª admiti¨® que la ¡°volatilidad¡± de los mercados financieros es otro de los problemas que afronta la eurozona, quit¨® hierro a esa posibilidad al considerar que el ¡°efecto¡± que pueden tener crisis como las de Argentina o Turqu¨ªa ¨Cpero tambi¨¦n China, alert¨®¡ª es todav¨ªa ¡°limitado¡± y es m¨¢s probable en pa¨ªses con fundamentos m¨¢s d¨¦biles, es decir, con deudas abultadas, d¨¦ficit excesivos o boquetes en su saldo exterior. S¨ª admiti¨® "situaciones individuales" de entidades expuestas de forma significativa a "crisis locales", refiri¨¦ndose a las participaciones que grandes bancos europeos como BBVA, BNP Paribas o Unicredit tienen en Turqu¨ªa. Aun as¨ª, insisiti¨® en que no hab¨ªan afectado al conjunto de la zona euro.

Con Espa?a a punto de salir del procedimiento de d¨¦ficit excesivo, la amenaza interior ahora es Italia. El comisario de Asuntos Econ¨®micos, Pierre Moscovici, insisti¨® este jueves en hablar de su gobierno como un ¡°problema¡±. Draghi no fue tan lejos, pero ya en su discurso, aunque sin citarlo, lanz¨® una pulla al ejecutivo de Giuseppe Conte al advertir a los pa¨ªses de la zona euro de que, adem¨¢s de seguir con las reformas, deb¨ªan cumplir con las reglas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento. ¡°Es particularmente importante en pa¨ªses donde la deuda p¨²blica es elevada¡±, zanj¨®.

En el turno de preguntas, fue m¨¢s concreto. Afirm¨® que espera ¡°hechos¡±. Es decir, un borrador de los Presupuestos de 2019. Tambi¨¦n dijo que se queda con el compromiso del primer ministro y los responsables de Finanzas y Exteriores con que cumplir¨ªan con los objetivos fijados por la Comisi¨®n Europea. Y si bien la pr¨¢ctica demuestra que las declaraciones pol¨ªticas pueden quedarse perfectamente en eso, en simples proclamas para alborotar el gallinero, en el caso italiano volvieron a agitar el fantasma de la prima de riesgo y el posible contagio a otros pa¨ªses. De forma lac¨®nica, Draghi acept¨® que, en efecto, ¡°las palabras han causado alg¨²n da?o¡±.

Tras la intervenci¨®n de Draghi, las bolsas europeas bajaron, aunque de forma suave, mientras que el euro sigui¨® subiendo frente al d¨®lar.