La Reserva Federal defiende la subida de tipos pese al duro ataque de Trump

Jerome Powell defendi¨® el proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria seguido hasta ahora por la Reserva Federal en Estados Unidos, en plena escalada de las cr¨ªticas contra su estrategia por parte de Donald Trump. En las ¨²ltimas semanas, el presidente republicano ha lanzado duras y aceradas cr¨ªticas contra la estrategia monetaria de Powell. El jefe de la autoridad monetaria utiliz¨® un discurso muy calibrado para responder tambi¨¦n a la incertidumbre de Wall Street.

Aunque Powell ha defendido su estrategia, al mismo tiempo indic¨® que ser¨¢ menos agresivo de lo que se tem¨ªa al afirmar que los tipos de inter¨¦s est¨¢n ¡°justo por debajo¡± de lo que se considera una posici¨®n neutral para la econom¨ªa. Eso justificar¨ªa eventualmente una pausa para valorar la situaci¨®n. En el parqu¨¦ ven posible un nuevo incremento en diciembre aunque se debe aclarar qu¨¦ pasar¨¢ despu¨¦s.

Powell constat¨® que la econom¨ªa crece por la tendencia. El crecimiento avanza este a?o a un ritmo del 3% y el paro est¨¢ en el 3,7%. Al mismo tiempo, se?al¨® que los tipos de inter¨¦s ¡°siguen estando bajos¡± cuando se toma como referencia la tendencia hist¨®rica e insisti¨® que la estrategia que est¨¢ siguiendo es la de equilibrar los riesgos. Por este motivo, volvi¨® a repetir que no hay un curso preestablecido y que las decisiones se guiar¨¢n por los datos.

Hab¨ªa gran expectaci¨®n por su intervenci¨®n ante el Economic Club de Nueva York, por dos motivos. El primero, sus comentarios tienen lugar horas despu¨¦s de que Donald Trump volviera a cargar contra su estrategia, en una escalada que empez¨® en verano. En una entrevista con el The Washington Post admiti¨® no estar "nada contento" al nombrarle para llevar las riendas del banco central. Su argumento es que el alza de tipos pon¨ªa un obst¨¢culo a su plan econ¨®mico.

Tambi¨¦n lo consider¨® como el principal factor de volatilidad en los mercados. Pero su ret¨®rica se entendi¨® como una queja con fines electorales, que miraba a legislativas a medio mandato. Powell insiste que el encarecimiento del precio del dinero tiene como objetivo evitar que se recaliente la econom¨ªa por un exceso de est¨ªmulos. Y al mismo tiempo, garantiza que el proceso de normalizaci¨®n ser¨¢ "gradual" y se basar¨¢ en los datos que haya disponibles en cada momento.

"Se equivocan", responde Trump, " mi instinto me dice algunas veces m¨¢s cosas que la mente de cualquiera". El republicano hab¨ªa dicho hasta ahora que le gustaba Powell y que no busca interferir en sus decisiones. Pero con el doble lenguaje que le caracteriza, lleg¨® a decir que la Fed estaba "loca" y que deb¨ªa bajar incluso los tipos de inter¨¦s "por el bien del pa¨ªs". La cr¨ªtica p¨²blicamente al presidente de la Reserva Federal se considera mina la independencia de la instituci¨®n.

Equilibrio monetario

El segundo motivo es por un comentario que hizo el pasado octubre en un discurso, en el que indic¨® al mercado que no estaban a¨²n cerca de una posici¨®n neutral. Desde entonces, los ¨ªndices burs¨¢tiles estuvieron movi¨¦ndose en zona de correcci¨®n anticipando una pol¨ªtica m¨¢s agresiva pese a que el presidente del banco central suele ser muy cauto al hablar de proyecciones o del curso de la pol¨ªtica. Powell trata de ser ahora m¨¢s equilibrado, diciendo que est¨¢ ¡°justo por debajo¡±.

Powell tom¨® las riendas de la Fed en febrero. Bajo su mandato se adoptaron tres incrementos de tipos. La pr¨®xima reuni¨®n ser¨¢ el 18 y 19 de diciembre. Los tipos est¨¢n desde septiembre entre el 2% y el 2,25%. Richard Clarida, vicepresidente de la Fed, le abri¨® las aguas en la v¨ªspera al decir que se estar¨ªa ya cerca del punto en el que los tipos de inter¨¦s ni estimulan ni restringen la econom¨ªa, lo que justificar¨ªa una pausa. John Williams, de la Fed de Nueva York, es de la misma opini¨®n.

Las perspectivas apuntan, adem¨¢s, a una moderaci¨®n del crecimiento cuando pase el efecto de los est¨ªmulos fiscales. Tambi¨¦n hacen de lastre la ralentizaci¨®n global, las tensiones geopol¨ªticas y la batalla arancelaria. Powell advert¨ªa este mi¨¦rcoles, adem¨¢s, de que la escalada de la deuda corporativa es un ¨¢rea de riesgo. La presi¨®n en la valoraci¨®n de los activos la calific¨® de elevada aunque se?al¨® al mismo tiempo que la tolerancia de los inversores es alta en este momento.

La ¨²ltima encuesta interna indicaba como posibles tres incrementos de tipos en el transcurso de 2019. Pero en el parqu¨¦ de Wall Street se apuesta en este momento m¨¢s por uno o como mucho dos. Powell es visto como una persona pragm¨¢tica y sabe que el estr¨¦s en los mercados le puede crear un problema. Por eso trat¨® de dar garant¨ªas de que su estrategia busca lograr un equilibrio. No ir¨¢ muy r¨¢pido pero tampoco demasiado lento, ¡°porque puede crear otras distorsiones¡±.