La Reserva Federal de EE UU prepara el terreno para subir tipos en diciembre

La Reserva Federal opt¨® por dejar los tipos de inter¨¦s intactos entre el 2% y el 2,25%. Era lo esperado en Wall Street, tras el incremento de un cuarto de punto que se decidi¨® en septiembre. Esta reuni¨®n del banco central de Estados Unidos, que coincidi¨® con la digesti¨®n del resultado de las elecciones legislativas, sirvi¨® para preparar el terreno para volver a encarecer el precio del dinero en diciembre pese a la presi¨®n pol¨ªtica y la volatilidad reciente de los mercados.

La atenci¨®n se concentr¨® en el lenguaje del comunicado para buscar pistas. Cualquier cambio en la redacci¨®n pod¨ªa tener efectos en las expectativas del mercado. El tipo del bono a 10 a?os estaba por encima del 3,2% antes de la decisi¨®n. En su an¨¢lisis de la econom¨ªa, confirma que tanto la expansi¨®n como las condiciones en el mercado laboral son robustas. Se?ala, sin embargo, que la inversi¨®n se moder¨®, lo que podr¨ªa atribuirse a la incertidumbre que genera la batalla arancelaria.

El t¨¦rmino acomodaticio se retir¨® del comunicado en septiembre, porque se consider¨® entonces que los tipos de inter¨¦s est¨¢n ya en una zona que no estimulan la econom¨ªa como en el pasado aunque la estrategia actual sigue apoyando. S¨ª se vuelve a insistir en que la subida de tipos ser¨¢ ¡°gradual¡±, consistente con la actividad econ¨®mica y que los riesgos est¨¢n ¡°equilibrados¡±. La Fed, por tanto, se siente c¨®moda en este momento con su estrategia.

La ¨²ltima encuesta interna indicaba que ser¨¢n al menos necesarios cuatro incrementos m¨¢s de tipos para llevarlos a un nivel neutral. Uno se decidir¨ªa ya en la pr¨®xima reuni¨®n de diciembre y al menos dos m¨¢s llegar¨ªan a lo largo de 2019. Hay uno m¨¢s como posible en 2020, pero varios miembros del banco central indicaron que ser¨ªa conveniente reexaminar la estrategia actual cuando se llegue al 3%. La evoluci¨®n de los indicadores econ¨®micos ser¨¢ clave.

La tasa de paro se mantiene en el 3,7%, el nivel m¨¢s bajo en casi medio siglo, desde la guerra de Vietnam, y la actividad econ¨®mica va camino de cerrar a?o avanzando cerca de un 3% de media. El consumo se muestra robusto y la inflaci¨®n est¨¢ contenida cerca del nivel de referencia del 2%. Eso permite a la Fed seguir adelante con el plan, pese a las duras cr¨ªticas del presidente Donald Trump con la estrategia de la instituci¨®n que dirige Jerome Powell.

Esta reuni¨®n es la ¨²ltima sin rueda de prensa de Jerome Powell. El presidente de la Fed comparecer¨¢ a partir de diciembre ante los medios tras cada reuni¨®n para explicar la decisi¨®n del comit¨¦. Hasta ahora lo hac¨ªa con una candencia trimestral, lo que permit¨ªa anticipar sus movimientos. Esa previsibilidad se pierde porque el proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria se acerca a su fin.

La comunicaci¨®n fue determinante para preservar la estabilidad tras la crisis financiera, hace una d¨¦cada. Wall Street se mantuvo este jueves a la expectativa, tras remontar sus ¨ªndices con solidez la jornada posterior a las elecciones. La Fed, en paralelo, tiene que demostrar que no se deja influir en la b¨²squeda de un dif¨ªcil equilibrio que evite que la econom¨ªa se recaliente o se frene excesivamente. El incremento en diciembre ser¨¢ el cuarto este a?o.