La econom¨ªa espa?ola resiste la ralentizaci¨®n y aumenta su crecimiento respecto a la eurozona

La actividad en Espa?a aguanta mejor que en el resto de la zona euro. Si en 2018 el PIB espa?ol creci¨® un 2,5%, en la eurozona avanz¨® un 1,8%. Esto es: una diferencia a favor de la econom¨ªa espa?ola de 7 d¨¦cimas. Este a?o la previsi¨®n para la uni¨®n monetaria es del 1,1%, seg¨²n los ¨²ltimos pron¨®sticos del BCE. En cuanto a Espa?a, el panel de Funcas, compuesto por 18 instituciones, mantuvo el jueves pasado su estimaci¨®n para este a?o en el 2,2%. Lo cual significa que en 2019 la econom¨ªa nacional podr¨ªa elevar la brecha de crecimiento con la media de la zona euro hasta las 1,1 d¨¦cimas. Este lunes, con las cifras conocidas hasta ahora, el Banco de Espa?a confirmaba esta tendencia.

Para el consenso de economistas, las bases del crecimiento son buenas en tanto que se sigan registrando super¨¢vits con el exterior y, por lo tanto, contin¨²e bajando la deuda externa, aut¨¦ntico tal¨®n de Aquiles que deja a la econom¨ªa espa?ola muy vulnerable a las turbulencias de los mercados. ¡°El escenario central es una suave desaceleraci¨®n de Espa?a. De producirse una ralentizaci¨®n fuerte, ser¨¢ porque viene de fuera¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas.

De momento, el origen del frenazo global se sit¨²a en China, donde se espera que la actividad crezca al menor ritmo en tres d¨¦cadas por las tensiones comerciales con Estados Unidos, el agotamiento de la inversi¨®n y el exceso de deuda. La incertidumbre por el Brexit y la crisis en Turqu¨ªa tambi¨¦n perjudican a las exportaciones europeas. A su vez, la ralentizaci¨®n del comercio global ha tenido un impacto directo en la industria, que adem¨¢s se ha visto agravado por las dificultades del sector del autom¨®vil, que sufre por los problemas para adaptar los nuevos est¨¢ndares medioambientales y por las dudas generadas en torno al futuro del di¨¦sel. Todo ello afecta mucho a Alemania. Pero algo menos a Espa?a, que resiste mejor por el vigor de la demanda interna.

Tras varios a?os de recuperaci¨®n de la crisis de deuda, el horizonte que se dibujaba para la zona euro era el de una progresiva ralentizaci¨®n hacia lo que ser¨ªa un crecimiento m¨¢s normal dada la actual demograf¨ªa y los escasos incrementos de la productividad. Solo que algunos factores que se consideran temporales han agudizado este proceso. No solo por la industria del motor. Tambi¨¦n las protestas de los chalecos amarillos en Francia o el par¨®n que se autoinfligieron los italianos al plantear un ¨®rdago fiscal a Bruselas que se ha traducido en una prima de riesgo disparada, un desplome de la inversi¨®n y, en ¨²ltima instancia, la entrada en recesi¨®n t¨¦cnica. Este lunes, el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, explic¨® en Madrid que estos factores que lastran el crecimiento tardar¨¢n m¨¢s en suavizarse de lo previsto.

¡°El miedo a una recesi¨®n global inminente que descontaron los mercados en diciembre se ha ido diluyendo y ahora parece que apuestan por una desaceleraci¨®n hasta ritmos de crecimientos potenciales. En Europa, el perfil del ciclo depender¨¢ de la evoluci¨®n del comercio internacional y sus efectos sobre la producci¨®n industrial¡±, sostiene Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez Guijarro, economista de Bankia.

Gasto p¨²blico y ladrillo

En este contexto, Espa?a por el momento parece despegarse de la tendencia europea. Pero, ?a qu¨¦ se debe esto? Entre octubre y diciembre de 2018, el PIB espa?ol sum¨® un 0,7% trimestral frente al 0,2% que registr¨® el de la eurozona. De estas siete d¨¦cimas de Espa?a, casi un tercio se correspondi¨® con un mayor consumo p¨²blico sin contar las inversiones, que crecen en periodo electoral un 14%. Al relajar la meta de d¨¦ficit p¨²blico, el Gobierno ha podido elevar el gasto. Los datos no tienen en cuenta la mejora de las rentas que brindan las alzas de pensiones y sueldos de funcionarios. Seg¨²n un observatorio de Fedea y el BBVA, el impulso fiscal ha inyectado unas ocho d¨¦cimas interanuales al PIB.

Para el economista Jos¨¦ Carlos D¨ªez, parte del desacople espa?ol radica en la recuperaci¨®n de la construcci¨®n, que evit¨® que Espa?a sufriera el frenazo del 2000 y est¨¢ evit¨¢ndolo ahora. Aunque desde unos niveles bastante m¨¢s bajos que los de la burbuja, uno de cada cuatro empleos creados en el ¨²ltimo a?o fueron en este sector. Una vez descontada la inflaci¨®n, los tipos de inter¨¦s reales son negativos. Lo que promueve la inversi¨®n inmobiliaria y ayuda a las familias en la medida en que las hipotecas est¨¢n mayoritariamente a tipos de inter¨¦s variable.

Otro motivo reside en la continuada recuperaci¨®n del empleo, que a su vez empuja el consumo. Sin embargo, el gasto de los hogares crece m¨¢s de lo que barajar¨ªa cualquier analista. Y eso se achaca a que la tasa de ahorro se encuentra en m¨ªnimos hist¨®ricos y se ha disparado el cr¨¦dito al consumo. Por segundo a?o consecutivo, en 2018 las familias gastaron m¨¢s de lo que ganan. Si bien su deuda no engorda porque tiran del ahorro generado durante la crisis.

En cualquier caso, la diferenciaci¨®n espa?ola no puede durar siempre. ¡°Si la desaceleraci¨®n se prolonga y se profundiza en la zona euro, Espa?a acabar¨ªa resinti¨¦ndose. Por eso, es importante prepararnos para lo que pueda venir¡±, dijo el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, a EL PA?S.