La Reserva Federal mantiene los tipos pese al s¨®lido repunte de la econom¨ªa

La Reserva Federal se mantiene paciente. El banco central de Estados Unidos decidi¨® dejar de nuevo los tipos de inter¨¦s estables entre el 2,25% y el 2,5% al tiempo que avanza con el plan anunciado en la pasada reuni¨®n para suspender la reducci¨®n del balance en septiembre. La discusi¨®n interna, con Donald Trump presionando para que baje tipos, se centr¨® esta vez en definir c¨®mo reaccionar¨¢ si los datos econ¨®micos dan una sorpresa en cualquier direcci¨®n durante los pr¨®ximos meses.

Esta vez no hab¨ªa proyecciones econ¨®micas ni encuesta interna de los miembros del comit¨¦ para tener una indicaci¨®n de por d¨®nde van las cosas en el seno de la Fed. As¨ª que toda la atenci¨®n se centr¨® en el color que diera su presidente, Jerome Powell, durante la rueda de prensa. El comunicado tras la reuni¨®n evidencia que el crecimiento en el primer trimestre fue m¨¢s robusto del esperado, del 3,2%.

La estrategia preventiva de la paciencia se enfrenta, en todo caso, a retos econ¨®micos y pol¨ªticos. Los miedos que dominaron en Wall Street a final de 2018 demostraron ser exagerados, las condiciones financieras mejoraron y se espera que el crecimiento se refuerce en el segundo trimestre. La coyuntura econ¨®mica, por tanto, da margen a la Fed para mantenerse a la espera y evitar la tentaci¨®n de ir al extremo del recorte. "Los riesgos se han moderado", afirma.

La dificultad para Powell, sin embargo, es c¨®mo va a manejar las expectativas. La solidez del crecimiento podr¨ªa ser un argumento para subir tipos. "Seguir¨¢ a un ritmo saludable el resto del a?o", antcipa. Pero la inflaci¨®n se muestra vulnerable. Cuando se excluye el precio de la energ¨ªa y los alimentos, la subyacente baj¨® al 1,6% en marzo. Es cuatro d¨¦cimas menos cuando se compara con diciembre, la ¨²ltima vez que se encareci¨® el precio del dinero, y dos frente a enero.

Powell, por eso, trata de ser muy cuidadoso para evitar decantarse hacia uno u otro lado. En sus intervenciones p¨²blicas sigue dominando la palabra ¡°paciencia¡±. El de la baja inflaci¨®n, adem¨¢s, es un dilema al que se enfrentan los grandes bancos centrales mundiales al manejar sus estrategias. Hay m¨²ltiples factores en este ciclo que explican que el alza de precios lleve tanto tiempo por debajo al 2% de referencia. Conf¨ªa, sin embargo, que vuelva a un nivel m¨¢s normal cuando pasen factores transitorios.

El gran debate, por tanto, es saber qu¨¦ va a provocar que Jerome Powell mueva ficha pese a insistir que se encuentra "c¨®modo" con la pol¨ªtica actual. Donald Trump, entretanto, mantiene la presi¨®n. No es el primer presidente que trata de influir en la estrategia de la Fed, aunque s¨ª el m¨¢s agresivo. El republicano acudi¨® en la v¨ªspera de la decisi¨®n a Twitter para pedir un recorte de un punto porcentual en los tipos y que reactive el mecanismo de compra de deuda.

Su argumento es que la inflaci¨®n lo permite. Al mismo tiempo lo justifica echando la mirada a China, en plena batalla arancelaria entre las dos potencias. ¡°Est¨¢n estimulando su econom¨ªa al mismo tiempo que mantienen bajos los tipos¡±, afirma, criticando de nuevo a la Fed por haber restringido el cr¨¦dito. ¡°Tenemos el potencial de subir como un cohete si hacemos lo mismo¡±, asegura. Powell responde que no ve motivos para ir en una u otra direcci¨®n.

El presidente de la Fed aprovech¨® para dejar claro que los miembros del banco central se concentran eclusivamente en el an¨¢lisis de los indicadores econ¨®micos y los riesgos potenciales para definir la pol¨ªtica que se considera es apropiada en cada momento. "No pensamos en otros factores, no dejamos que formen parte de nuestros proceso de toma de decisiones y no los discutimos", concluy¨® tras exponer c¨®mo se preparan las reuniones.