El crecimiento de EE UU repunta con solidez en el primer trimestre

La econom¨ªa de Estados Unidos creci¨® con solidez en el primer trimestre, en el mejor arranque de a?o desde 2015. El producto interior bruto se expandi¨® a una tasa anualizada del 3,2%. Es un punto porcentual m¨¢s que en la recta final de 2018 y mejor de lo anticipado. La primera lectura del indicador est¨¢ en l¨ªnea con el optimismo expresado por la Reserva Federal, pese a que en su ¨²ltima reuni¨®n en marzo se anticipara que quiz¨¢s no sea necesario subir los tipos este a?o.

Hab¨ªa dudas sobre la fortaleza del indicador porque el est¨ªmulo inicial de la rebaja de impuesto perdi¨® fuerza y por el efecto lastre el golpe de los temporales invernales. Se le sum¨®, adem¨¢s, la incertidumbre por la batalla comercial con China y el impacto del cierre parcial de las actividades del Gobierno federal por los fondos para financiar la construcci¨®n del muro en la frontera con M¨¦xico.

El primer trimestre tiene, tambi¨¦n, mala reputaci¨®n en Wall Street pese a ser el que marca la base para los seis meses sucesivos. Pero esta vez era relevante por el momento en el que se encuentra el ciclo econ¨®mico y los interrogantes que en meses pasados emergieron cuestionan la solidez del crecimiento. Los primeros resultados corporativos est¨¢n mostrando una imagen positiva, aunque los beneficio se moderan.

El repunte se explica por el incremento en el valor de los inventarios y al impulso del comercio, que aport¨® un punto porcentual al crecimiento tras la exportaciones subir un 3,7% mientras que las importaciones cayeron al mismo ritmo. El gasto del consumidor, sin embargo, se expandi¨® solo un 1,2% frente a un 2,5% en el cuatro trimestre. La actividad en el sector inmobiliario se contrajo un 2,8%. El indicador est¨¢ sujeto a dos revisiones. ?

Jerome Powell, presidente de la Fed, ya descart¨® tras la ¨²ltima reuni¨®n del banco central un escenario de contracci¨®n econ¨®mica a medio plazo. Pese a ello, admiti¨® que hab¨ªa corrientes opuestas que invitaban a ser cauto y como estrategia preventiva mantuvo los tipos. El dato de empleo de febrero fue, de hecho, especialmente pobre, al registrarse solo 33.000 ocupados. Un mes despu¨¦s, el indicador repunt¨® a 196.000 ocupados y contribuy¨® a disipar los miedos.

Las solicitudes de subsidios por desempleo est¨¢n al nivel m¨¢s bajo en 50 a?os y los salarios est¨¢n avanzando m¨¢s r¨¢pido que la inflaci¨®n, lo que indica que el consumidor tiene margen para seguir gastando. Las ventas en el comercio, de hecho, mejoraron un 1,6% el pasado mes de marzo tras la pausa invernal. Tambi¨¦n repuntaron las ventas de nuevas viviendas gracias a unos tipos de inter¨¦s favorables.

La inflaci¨®n da margen

Wall Street, entre tanto, vuelve a moverse en m¨¢ximos tras el batacazo a final de 2018. Sin duda el factor principal tras esta remontada es la estrategia de la Fed de tom¨¢rselo con m¨¢s calma en el proceso de retirada de los est¨ªmulos monetarios. La predicci¨®n del mercado es que no vuelva a tocar m¨¢s los tipos de inter¨¦s e incluso ven posible un recorte a final de 2020 si la desaceleraci¨®n es mayor.

La recuperaci¨®n econ¨®mica cumplir¨¢ el pr¨®ximo junio 10 a?os tras el fin de la Gran Recesi¨®n. Ser¨¢ el mayor periodo de crecimiento continuado en los registros. La gran pregunta es cu¨¢nto se tocar¨¢ techo en el actual ciclo expansivo. El banco central de EE UU proyecta un crecimiento del 2,1% para el conjunto de 2018, frente al 2,9% el pasado ejercicio. De ah¨ª bajar¨ªa al 1,9% en 2020.

La inflaci¨®n permite a la Fed ser paciente mientras examina c¨®mo progresan los datos econ¨®micos, tambi¨¦n fuera de EE UU. Pero el presidente Donald Trump est¨¢ claramente impaciente y culpa a Powell como ¨²nico responsable de la moderaci¨®n. Por eso le pide que relaje la pol¨ªtica monetaria y que baje incluso los tipos por la v¨ªa cuantitativa para dar un impulso al crecimiento econ¨®mico.