EE UU modera el crecimiento en el segundo trimestre

El ritmo del crecimiento en Estados Unidos se moder¨® en el segundo trimestre a una tasa anualizada del 2,1%. Es un rendimiento de la econom¨ªa un punto porcentual inferior al del arranque del a?o aunque es tres d¨¦cimas mejor lo esperado. Algunos componentes reflejan el efecto de la guerra arancelaria. Se trata del ¨²ltimo indicador relevante antes de la reuni¨®n de la Reserva Federal, en la que se espera reduzca los tipos de inter¨¦s por primera vez desde la crisis financiera.

Los economistas suelen consideran una tasa de crecimiento del 2% aceptable, pr¨®xima al potencial. El consenso de mercado anticipaba un 1,8%. La primera lectura estar¨ªa as¨ª m¨¢s en l¨ªnea con el 2,5% reportado durante los ¨²ltimos tres meses de 2018. El repunte en el primero se explic¨® en buena parte por el alza de los inventarios. El Fondo Monetario Internacional proyect¨® esta semana que se cerrar¨¢ el a?o en el 2,3%.

El detalle muestra una clara dicotom¨ªa en el crecimiento. El consumo privado, que representa dos tercios del crecimiento, resiste y se expandi¨® a un ritmo del 4,3%. Es mucho mejor que la an¨¦mica ganancia inferior al 1% en los tres primeros meses del a?o. Pero las compa?¨ªas est¨¢n reduciendo las inversiones, que cayeron cerca de un 1% tras subir m¨¢s de un 4% en el trimestre precedente, lo que podr¨ªa ser reflejo del debilitamiento de la econom¨ªa global y la guerra arancelaria.

El d¨¦ficit comercial se ampli¨® en el segundo trimestre tras caer en el primero. Eso tuvo tambi¨¦n un efecto lastre en el crecimiento. Las exportaciones cayeron un 5,2%. Las importaciones, entre tanto, se mantuvieron pese a la pol¨ªtica proteccionista del presidente Donald Trump. Este componente muestra que la demanda del consumidor es alta por productos que llegan del exterior. La inversi¨®n en el sector inmobiliario cay¨® un 1,5%.

Mirando a la Fed

El mercado, entretanto, demanda una rebaja de tipos como garant¨ªa para sostener el crecimiento. La Fed anunciar¨¢ su decisi¨®n el mi¨¦rcoles. El recorte se da por hecho, aunque por los datos y los resultados indique que no es necesario un rescate. La cuesti¨®n es si ser¨¢ de un cuarto de punto o de medio. Las intervenciones de los miembros del banco central tend¨ªan hasta ahora m¨¢s hacia una acci¨®n menos agresiva, con la posibilidad de un nuevo recorte en septiembre o diciembre.

El precio del dinero est¨¢ estancado en EE UU en una banda entre el 2,25% y el 2,5% desde diciembre. Una acci¨®n m¨¢s agresiva, sin embargo, le permitir¨ªa influir en la curva de los tipos en los bonos . En esa hip¨®tesis, tampoco tendr¨ªa necesidad de recortar de nuevo m¨¢s adelante y podr¨ªa mantener la estrategia de paciencia. El componente de inflaci¨®n del dato de PIB muestra que subieron cuatro d¨¦cimas en el trimestre.

Los indicadores econ¨®micos del tercer trimestre publicados hasta ahora est¨¢n siendo, sin embargo, mejores de lo esperado. Es el caso del empleo y del comercio minorista. Jerome Powell, el presidente de la Fed, hizo menci¨®n en todo caso a los factores externos que pueden afectar al crecimiento. Mario Draghi, su igual en el Banco Central Europeo, dej¨® la puerta abierta este jueves a nuevos recortes.

El Gobierno ajust¨® en paralelo los datos de crecimiento desde 2014. La expansi¨®n para 2018 queda en el 2,9%, ligeramente por debajo del objetivo del 3% que prometi¨® Donald Trump. El presidente de EE UU est¨¢ criticando a la Fed por haber llevado la subida de tipos de inter¨¦s demasiado r¨¢pido y demasiado r¨¢pido. El crecimiento medio para el periodo desde 2013 a 2018 fue del 2,5%.