El par¨®n del consumo arrastra al PIB, que crece al menor ritmo desde 2014

La econom¨ªa espa?ola se ralentiza m¨¢s de lo que se esperaba. El producto interior bruto (PIB) creci¨® entre abril y junio un 0,4%, una d¨¦cima por debajo de lo que hab¨ªa anticipado el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) en el avance publicado en julio. La cifra difundida este lunes tambi¨¦n supone una d¨¦cima menos que el 0,5% que se registr¨® en el primer trimestre y que el INE tambi¨¦n hab¨ªa corregido a la baja desde el 0,7% que estim¨® inicialmente.

Todas estas revisiones a la baja dibujan una desaceleraci¨®n m¨¢s acusada de lo que se pensaba hace solo un par de meses, cuando la ministra de Econom¨ªa, Nadia Calvi?o, dijo que esperaba elevar su previsi¨®n para este a?o desde el 2,2% apuntado. Ahora parece claro que tendr¨¢ que recortar estas perspectivas cuando en octubre env¨ªe su plan presupuestario a Bruselas.

Con un PIB que marcha a ritmos del 0,4% trimestral, se antoja muy dif¨ªcil que se pueda sumar un 2,2% al cierre de este a?o. Es m¨¢s, en tasas interanuales incluso se crece ya por debajo de esa cifra: al 2%, una rebaja sustancial respecto al 2,4% que aument¨® la actividad en 2018. Se trata adem¨¢s del menor avance desde 2014.?Aunque la econom¨ªa espa?ola sigue duplicando los crecimientos de la media de la zona euro, el perfil que traza es suavemente descendente. Y por ahora apunta m¨¢s bien a un 1,9% al t¨¦rmino de 2019, un guarismo todav¨ªa alto en un contexto generalizado de bajos crecimientos entre los pa¨ªses desarrollados.?

No obstante, el an¨¢lisis de las tripas ofrece algunos motivos para la preocupaci¨®n: el consumo de los hogares y la inversi¨®n registraron un crecimiento trimestral nulo en medio de un clima de mayor incertidumbre. Si hasta ahora se supon¨ªa que la econom¨ªa espa?ola aguantaba gracias a un c¨ªrculo virtuoso de creaci¨®n de empleo y en consecuencia mayor consumo, esa din¨¢mica ha encontrado por el momento una pausa.

Como consecuencia, la tasa de ahorro de las familias se ha disparado despu¨¦s de haber rondado m¨ªnimos hist¨®ricos. Alcanza el 8,7% de su renta disponible, dos puntos m¨¢s que en el trimestre anterior y el mayor valor desde junio de 2013. Aunque a costa de un menor crecimiento a corto plazo, las finanzas de los hogares se fortalecen. Los datos de un trimestre pueden ser vol¨¢tiles y habr¨¢ que seguir su evoluci¨®n en un contexto de elevada incertidumbre. Con las estad¨ªsticas conocidas hasta ahora, entre las que se incluye una desaceleraci¨®n de la afiliaci¨®n a la Seguridad Social,?el Banco de Espa?a observa que en el verano se habr¨ªa producido un ligero deterioro adicional y prev¨¦ para el tercer trimestre otro avance del PIB del 0,4%.?

"En la recuperaci¨®n el consumo creci¨® m¨¢s que las rentas. Este fen¨®meno empez¨® a cambiar en 2018, y en 2019 se ha acelerado. Los hogares ahorran m¨¢s y compran menos, y eso explica en su mayor parte el menor crecimiento", afirma Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas.?

Como se?ala Miguel Cardoso, economista del BBVA, este menor consumo y mayor ahorro sucede al tiempo que mejoran las rentas de las familias (la remuneraci¨®n de los asalariados sube un 5,2% interanual, del cual 2,7 puntos son porque hay un mayor n¨²mero de asalariados y 2,4 puntos por las subidas de sueldos). "Habr¨¢ que ver si se produce para pertrecharse contra la incertidumbre o si se debe m¨¢s a razones estructurales. Cuando el incremento de las rentas procede en mayor medida de mejoras salariales y menos de la creaci¨®n de empleo, eso suele empujar con menor fuerza el consumo", dice Cardoso.? ??

A pesar del estancamiento del comercio mundial, el crecimiento de la econom¨ªa espa?ola se apoya en la resistencia de las exportaciones, que suman un 1,7% trimestral. Adem¨¢s, las importaciones crecen bastante menos, un 0,9%, en parte porque el consumo dom¨¦stico se para. Y eso permite que la demanda exterior aporte mucho crecimiento cuando nadie lo esperaba. Ha pasado de dar 0,2 puntos en el trimestre precedente a 1,0 puntos ahora. En cambio, la demanda interna se ha enfriado: en estos momentos solo supone 1,0 puntos frente a los 1,9 que brindaba entre enero y marzo.

La duda es cu¨¢nto podr¨¢n aguantar las exportaciones as¨ª en un entorno plagado de riesgos y tensiones comerciales. Y cu¨¢nto tiempo se podr¨¢ estar exportando sin que las importaciones suban a ritmos mayores porque se necesitan comprar materias primas y bienes intermedios para producir. Algunos expertos indican que los problemas en las manufacturas?pueden explicar parte de estos n¨²meros. Aunque Espa?a vende muchos coches al exterior, estos precisan a su vez de numerosas importaciones de piezas y materiales para ensamblarlos. Si las ventas de veh¨ªculos se frenan, las importaciones tambi¨¦n. Y ese mismo patr¨®n parece estar ocurriendo para toda la industria manufacturera favoreciendo el saldo con el exterior, seg¨²n se desprende de los informes de la Secretar¨ªa de Estado de Comercio. De hecho, aunque en el PIB la industria se expande un 0,5% trimestral, la manufacturera experimenta un avance nulo.?

Pese a que todav¨ªa existe la necesidad de rebajar el d¨¦ficit p¨²blico, el consumo de las Administraciones P¨²blicas tambi¨¦n brinda impulso con un 0,4% trimestral. Desde el tercer trimestre de 2018 engorda a tasas del 2% anuales, coincidiendo con una recuperaci¨®n del empleo p¨²blico.

En el conjunto de la econom¨ªa, el empleo exhibe bastante vigor a pesar de la desaceleraci¨®n de la actividad. Se anota un 0,5% trimestral y un 2,5% interanual (esto es: 446.000 nuevos puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo en doce meses). Lo que por otra parte implica que la productividad est¨¢ siendo negativa al crecer m¨¢s los ocupados que la producci¨®n. Conforme desciende el desempleo, estas cifras pueden achacarse a que se est¨¢ incorporando al mercado laboral parados con una menor formaci¨®n y, por tanto, menos productividad. Tambi¨¦n puede interpretarse como una mala se?al sobre la calidad de los trabajos creados.?

Los servicios y la construcci¨®n tiran de la creaci¨®n de puestos de trabajo. En el ladrillo contin¨²an d¨¢ndose las tasas m¨¢s fuertes de aumento de la ocupaci¨®n (con un repunte del 5,0% anual), si bien se reducen a la mitad sobre la del trimestre precedente (era un 10,2%). Lo cual va en l¨ªnea con lo que tambi¨¦n se aprecia en la inversi¨®n en construcci¨®n.? ??

Los costes laborales unitarios aumentan con fuerza, un 2,7% en el primer semestre. Y obedece sobre todo a tres razones: las subidas de sueldos de los funcionarios; el incremento del salario m¨ªnimo, y un alza significativa anotada en la industria.?