EE UU mantiene los tipos de inter¨¦s pese al alza de la inflaci¨®n

La inflaci¨®n no mueve ni un ¨¢pice la hoja de ruta de la Reserva Federal (Fed). El banco central estadounidense?decidi¨® este mi¨¦rcoles, de forma un¨¢nime, mantener los tipos de inter¨¦s?intactos en una banda entre el 1,5% y el 1,75%. La pausa llega tras haber recortado el precio del dinero tres veces consecutivas este a?o. El nivel actual, de acuerdo con Jerome Powell, es el adecuado para sostener la expansi¨®n y lo previsible es que se mantenga durante 2020. Cualquier decisi¨®n futura en uno u otro sentido depender¨¢, fundamentalmente, de la evoluci¨®n del crecimiento econ¨®mico.

La solidez del dato de empleo de noviembre, publicado la semana pasada, justifica la posici¨®n de espera de la Fed: la lectura de noviembre ¡ª266.000 nuevos ocupados¡ª super¨® con creces el consenso de Wall Street, que anticipaba la creaci¨®n de 187.000 puestos de trabajo. El ritmo de contrataci¨®n fue, adem¨¢s, el segundo m¨¢s robusto en lo que va de a?o, desde los 312.000 empleos de enero. El promedio anual es de 180.000 ocupados, en este caso inferior a los 223.000 de media mensual en 2018.

Inflaci¨®n m¨¢s alta de lo esperado

Horas antes de la decisi¨®n de tipos se conoci¨® adem¨¢s que los precios al consumo subieron tres d¨¦cimas el mes pasado, por encima de lo esperado: la tasa de inflaci¨®n se situ¨® en el 2% en la lectura m¨¢s alta del indicador desde noviembre del a?o pasado, tres d¨¦cimas por encima de la cifra de octubre. Powell explic¨® en todo caso que en este ciclo, la Fed no se siente con la necesidad como en el pasado de subir tipos porque el paro del 3,5% no genera tanta inflaci¨®n.

Ahora, la gran pregunta en Wall Street es cu¨¢nto tiempo m¨¢s la Fed mantendr¨¢ los tipos intactos. El comunicado final de la reuni¨®n no refleja cambios significativos en el lenguaje y Powell no muestra ¡ªen p¨²blico¡ª prisa alguna por moverse. El presidente del instituto emisor ya aclar¨® tras el ¨²ltimo recorte que se necesitar¨¢ un incremento "persistente" en los precios para volver a subirlos o un deterioro en los indicadores macroecon¨®micos para bajarlos.

La decisi¨®n fue un¨¢nime en la ¨²ltima reuni¨®n de la d¨¦cada de la Fed. La primera vez que sucede desde la reuni¨®n de abril. La declaraci¨®n final mantiene que la pol¨ªtica actual es la "apropiada". La atenci¨®n se dirigi¨® as¨ª al resultado de la encuesta interna, en la que se reflejan las expectativas que tienen los miembros de la Fed sobre el curso de la pol¨ªtica monetaria. El consenso indica que no se mover¨¢n las cosas en 2020.

La decisi¨®n de mantener el precio del dinero llega a solo cuatro d¨ªas vista del vencimiento del plazo para que EE UU ampl¨ªe los aranceles a productos importados chinos por valor de 165.000 millones de d¨®lares. Los dos pa¨ªses siguen tratando de cerrar la primera fase de la negociaci¨®n del acuerdo comercial, utilizando como base al principio de acuerdo que se anunci¨® el pasado octubre. Una extensi¨®n de la tregua, el escenario m¨¢s probable en este momento, dar¨ªa m¨¢s margen: la guerra comercial es uno de los mayores factores de duda en el mercado.

En paralelo, la Fed est¨¢ inyectando liquidez en el sistema financiero para mantener los tipos estables en el mercado de deuda a muy corto plazo y aliviar las tensiones que emergieron en septiembre. El banco central est¨¢, adem¨¢s, incrementando los activos que tiene en balance adquiriendo bonos del Tesoro para contar con un mayor colch¨®n, ganar en flexibilidad y contribuir as¨ª a rebajar la tensi¨®n.