El FMI prev¨¦ que la deuda p¨²blica espa?ola escale hasta el 115% del PIB en 2021, el m¨¢ximo desde 1902

La econom¨ªa espa?ola enfrentar¨¢ en 2020 su peor a?o en casi un siglo y las finanzas p¨²blicas, junto con el empleo, se llevar¨¢n la peor parte. El d¨¦ficit (la diferencia entre gastos e ingresos del fisco) se disparar¨¢ hasta el 9,5% del PIB y arrastrar¨¢ a la deuda hasta el 113,4%, seg¨²n la proyecci¨®n publicada este mi¨¦rcoles por el Fondo Monetario Internacional (FMI). En 2021, con el crecimiento de vuelta y la recuperaci¨®n en marcha ¡ªel propio Fondo prev¨¦ que la actividad vuelva a la vida, con un rebote que en el caso espa?ol ser¨¢ del 4,3%¡ª, el Estado tendr¨¢ que seguir poniendo de su parte para suturar las muchas heridas sociales que dejar¨¢ tras de s¨ª la crisis sanitaria y econ¨®mica, y asentar las bases para que el crecimiento no sea solo flor de un d¨ªa: el desequilibrio en las cuentas p¨²blicas se situar¨¢ en el 6,7%, tras 14 ejercicios consecutivos de d¨¦ficit, y la deuda p¨²blica escalar¨¢ hasta el 114,6%, una cifra in¨¦dita desde 1902. Con el brutal golpe del coronavirus Espa?a inaugurar¨¢, como ya hicieron Jap¨®n, Estados Unidos, Italia, Portugal o Grecia hace ya demasiados a?os, un ciclo en la que una deuda p¨²blica de triple d¨ªgito ser¨¢ el nuevo normal.

La ¨²ltima vez que la deuda p¨²blica super¨® la barrera del 114%, en aquel lejano 1902, Espa?a era otro pa¨ªs: uno mucho m¨¢s pobre, m¨¢s desigual y m¨¢s endeudado. ¡°Hay grandes diferencias entre ahora y entonces, pero la coyuntura es parecida. No salimos de una guerra, con la destrucci¨®n de capital humano y f¨ªsico que conlleva, pero s¨ª estamos ante un par¨®n econ¨®mico s¨²bito¡±, apunta Francisco Com¨ªn, catedr¨¢tico de Historia e Instituciones Econ¨®micas de la Universidad de Alcal¨¢ de Henares. Entonces el erario arrastraba una gran carga tras tres conflictos b¨¦licos. Hoy el coronavirus, un pat¨®geno que irrumpi¨® hace menos de cuatro meses en China y que hoy amenaza la salud y la econom¨ªa de pr¨¢cticamente todos los rincones del mundo, obliga a echar la vista m¨¢s de un siglo atr¨¢s para dar con el precedente de una carga comparable: entre medias, una Guerra Civil, dos guerras mundiales y varias crisis financieras, una de ellas ¡ªla global¡ª de caballo.

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El aumento del d¨¦ficit p¨²blico ¡ªy, por tanto, de las obligaciones fiscales¡ª vendr¨¢ por los tres flancos posibles: el PIB sufrir¨¢ un enorme tajo, pronto sabremos si el mayor desde el primer a?o de la Guerra Civil (1936) o si desde el inicio de la autarqu¨ªa (1945); los ingresos se hundir¨¢n por la menor actividad econ¨®mica, con la experiencia hist¨®rica, como recuerda el Fondo, apuntando a una ca¨ªda incluso mayor que la del propio PIB; y los gastos se disparar¨¢n en un momento en el que los Estados, especialmente los occidentales, han quedado como ¨²nico freno para evitar un derrumbe completo de la econom¨ªa. En Espa?a la recaudaci¨®n pasar¨¢ del 39,3% del PIB de 2019 ¡ªtodav¨ªa muy por debajo de la media de la eurozona¡ª al 36,8% este a?o, para volver a subir de nuevo hasta el 37,5% en 2021. En paralelo, las salidas de caja subir¨¢n: del 41,9% del ejercicio pasado se elevar¨¢n hasta el 46,3% para, en 2021, caer ligeramente hasta el 44,2% del PIB.

Esta crisis, subrayan este mi¨¦rcoles los t¨¦cnicos del FMI, ¡°es como ninguna otra¡±. Si en anteriores choques econ¨®micos, con la Gran Recesi¨®n a¨²n en la retina, el objetivo era estimular la demanda ¡ªlo que dicta el manual keynesiano de pol¨ªtica contrac¨ªclica¡ª, ahora la prioridad es ¡°aumentar los recursos sanitarios y ofrecer salvavidas a las personas y a las compa?¨ªas¡±. Tratar, en definitiva, de preservar al m¨¢ximo las constantes vitales de la econom¨ªa, tratando de evitar da?os mayores en la sala de m¨¢quinas y la destrucci¨®n de capital humano y empresarial. El margen de acci¨®n es, tambi¨¦n, menor que en anteriores ocasiones. Espa?a lleg¨® a la crisis financiera global con los pasivos del sector p¨²blico por debajo del 40% ¡ªy con los privados por las nubes, en pleno boom inmobiliario¡ª y llega a la del coronavirus con las arcas mucho m¨¢s vac¨ªas y con una deuda casi 60 puntos superior a la de una d¨¦cada atr¨¢s.

¡°Los altos niveles endeudamiento y los crecientes costes del servicio de la deuda hacen m¨¢s dif¨ªciles llevar a cabo pol¨ªticas contrac¨ªclicas", reconocen los t¨¦cnicos del Fondo. Pero, como ense?¨® la Gran Crisis ¡ªuna lecci¨®n que el BCE parece haber aprendido a base de bien: ?a qu¨¦ coste se estar¨ªan financiando los pa¨ªses del sur de la zona euro sin su apoyo?¡ª, no es momento de escatimar esfuerzos. Ni en esta primera fase, de freno sanitario de la pandemia, de pol¨ªticas encaminadas a la supervivencia econ¨®mica empresas, de apoyo a los sectores m¨¢s golpeados y, en fin, de contenci¨®n de da?os, ni cuando llegue la hora de sacar toda la artiller¨ªa fiscal para reactivar la actividad. Hasta hoy, los pa¨ªses del G20 ya han puesto encima de la mesa medidas de apoyo equivalentes al 3,5% del PIB, m¨¢s que la suma de todos los paquetes fiscales aplicados para aliviar la Gran Recesi¨®n. A escala global, y si se tienen en cuenta tambi¨¦n los avales a empresas, esa cifra sube hasta la d¨¦cima parte del producto total.

Pero esto es solo el aperitivo de lo que est¨¢ por venir en los pr¨®ximos tiempos, en los que la deuda romper¨¢ techos hist¨®ricos en un buen n¨²mero de pa¨ªses. ¡°La pandemia ha elevado la necesidad de una acci¨®n de pol¨ªtica fiscal hasta niveles sin precedentes", sentencian los economistas del multilateral en su monitor fiscal. "Y a medida que el virus se frene y la gente vuelva al trabajo, un paquete fiscal amplio ser¨¢ m¨¢s efectivo. Dependiendo del acceso al mercado y del espacio fiscal disponible, eso facilitar¨¢ la recuperaci¨®n¡±. Como recuerda Barry Eichengreen, profesor de Berkeley, ¡°en cuanto sea posible volver a producir de nuevo, la econom¨ªa necesitar¨¢ de una nueva ronda de apoyos, de nuevos est¨ªmulos. Afortunadamente, las econom¨ªas avanzadas lo pueden afrontar, con los tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos¡±.

EE UU, con un 15,4%, lidera el d¨¦ficit p¨²blico de los pa¨ªses ricos

Este ¡°aqu¨ª estoy yo¡± de los Estados no se circunscribir¨¢, ni mucho menos a Espa?a, a Italia y al resto de la Uni¨®n Europea. Ni siquiera a EE UU y el bloque occidental ¡ªdonde con todo, el esfuerzo fiscal ser¨¢ mayor por una combinaci¨®n de necesidad y mayor margen de maniobra¡ª: tendr¨¢, necesariamente, un enorme coste para las finanzas p¨²blicas de todas las naciones golpeadas directa o indirectamente por la epidemia. Y eso, como subrayaba el martes la economista jefa del organismo con sede en Washington, Gita Gopinath, es pr¨¢cticamente lo mismo que decir todo el mundo.

El d¨¦ficit fiscal mundial rozar¨¢ el 10% en 2020, presionado al alza por las econom¨ªas avanzadas (donde alcanzar¨¢ el 10,7%, llevando la deuda p¨²blica a superar el 120% del PIB) pero con una contribuci¨®n tambi¨¦n importante del bloque emergente, donde el desequilibrio en las cuentas p¨²blicas repuntar¨¢ hasta el 9,1%. China, el pa¨ªs donde irrumpi¨® el virus y que ha sufrido un primer trimestre para olvidar tanto en lo sanitario como en lo econ¨®mico, incurrir¨¢ en un d¨¦ficit del 11,2%, seg¨²n el FMI. Y Arabia Saud¨ª, donde a la pandemia global se suma la crisis petrolera, se ir¨¢ a un hist¨®rico 12,6%. Pero en Occidente la palma se la lleva, por mucho, EE UU, donde los ingentes programas fiscales aprobados por la Casa Blanca en las ¨²ltimas semanas llevar¨¢n el desbalance de las cuentas p¨²blicas hasta el 15,4% en 2020 ¡ªcon la deuda p¨²blica cabalgando ya por encima del 130% del PIB¡ª y hasta el 8,6% en 2021.

¡°En tiempos de pandemia, la pol¨ªtica fiscal es clave para salvar vidas y proteger a las personas¡±, cierran Vitor Gaspar, director del Departamento de Finanzas P¨²blicas del Fondo, y dos economistas s¨¦nior del organismo multilateral, W. Raphael Lam y Mehdi Raissi. ¡°En una emergencia [como esta], la obligaci¨®n de los Estados es hacer todo lo necesario. Pero asegur¨¢ndose de guardar los recibos¡±. El bazuca ya est¨¢ en marcha.

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