La paz petrolera entre Rusia y Arabia Saud¨ª tambi¨¦n tiene un coste

Cuando dinamit¨® el acuerdo con la OPEP, liderada de facto por Arabia Saud¨ª, para reducir la producci¨®n de crudo el pasado marzo, Rusia no anticip¨® el colapso que se avecinaba y los efectos en su econom¨ªa. Ahora, tras el nuevo pacto por el que Riad y Mosc¨² aceptan reducir sus bombeos en hasta 10 millones de barriles diarios, y al que han sumado a otros pa¨ªses, Rusia debe recortar su producci¨®n a 8,5 millones de barriles de petr¨®leo por d¨ªa, tras haber estado reportando 11,3 durante la guerra de precios con Arabia Saud¨ª. Si lo cumple, ser¨ªa su producci¨®n m¨¢s baja desde 2004; algo que distintos analistas consideran un peque?o fracaso fruto de un error estrat¨¦gico del presidente ruso, Vlad¨ªmir Putin, que no supo anticipar los efectos a?adidos globales de la pandemia de coronavirus.

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El mayor recorte artificial en la oferta global de crudo supone que Rusia debe dejar de bombear m¨¢s de 2,5 millones de barriles al d¨ªa. Y las empresas de la industria rusa analizan ahora c¨®mo abordarlo en un pa¨ªs en el que los ingresos por hidrocarburos representan m¨¢s del 40% del presupuesto federal y casi la mitad del gasto total del Gobierno. De momento, el desplome en la demanda de crudo ha provocado ya la ca¨ªda del rublo ¨Cahora m¨¢s o menos estable en unos 74 rublos por d¨®lar y 80 rublos por euro, gracias a las ventas de divisas¡ª. Y ello unido a la epidemia de la covid-19, que ha obligado a un buen n¨²mero de regiones rusas a imponer medidas de confinamiento e hibernaci¨®n econ¨®mica que est¨¢n teniendo ya alt¨ªsimos costes en la econom¨ªa, dejan al pa¨ªs euroasi¨¢tico en una posici¨®n muy complicada.

Mientras, Arabia Saud¨ª, que seg¨²n el acuerdo tambi¨¦n debe recortar sus bombeos hasta los 8,5 millones de barriles por d¨ªa, afronta la inusitada volatilidad del crudo --su principal fuente de ingresos-- con instrumentos de recorte de gasto, endeudamiento y reservas de divisas. Antes de la saturaci¨®n del mercado, por su guerra de precios con Rusia justo cuando la demanda mundial se hund¨ªa a causa de la pandemia, el crecimiento del reino ya era adem¨¢s renqueante.

¡°Esto no hay econom¨ªa que lo aguante, pero Arabia Saud¨ª se encuentra en mejor situaci¨®n que otros, ya que su bajo nivel de deuda y sus reservas de divisas le dan margen de maniobra¡±, resume un observador.

En teor¨ªa, los 500.000 millones de d¨®lares en que se estiman en las reservas saud¨ªes le permitir¨ªan mantener el nivel de gasto actual durante dos a?os. No necesita llegar a ese extremo. El mayor exportador de petr¨®leo anunci¨® el mes pasado que una reducci¨®n del gasto p¨²blico en un 5% y que estaba dispuesto a subir su techo de deuda del actual 30% hasta el 50%. Algunos analistas prev¨¦n que el recorte pueda alcanzar hasta el 15%. De hecho, algunos departamentos ya se les ha pedido que reduzcan gastos un 20%.

En Rusia, mientras tanto, est¨¢n reescribiendo el presupuesto al hilo de esta nueva realidad y precios medios de unos 20 d¨®lares por barril. Los analistas estiman que el pa¨ªs perder¨¢ alrededor de 165.000 millones de d¨®lares en ingresos por exportaciones de hidrocarburos.

El nuevo acuerdo no ha tra¨ªdo la tranquilidad esperada al mercado ruso. El FMI ha pronosticado que la econom¨ªa del pa¨ªs euroasi¨¢tico podr¨ªa contraerse un 5,5% este a?o. El Banco Central de Rusia advirti¨® el viernes que la ca¨ªda puede ser de hasta un 6% en 2020. Un declive que ser¨ªa mayor al de la crisis de 2014, pero todav¨ªa menor al de 2008. Adem¨¢s, el Banco Central adelant¨® que espera d¨¦ficit en cuenta corriente durante dos a?os consecutivos. ¡°Algo que nunca ha sucedido en la historia moderna de Rusia¡±, apunta Tatiana Evdokimova, economista jefe para Rusia del banco Nordea.

El impacto en la econom¨ªa rusa es m¨¢s que solo los ingresos de las ventas de petr¨®leo y el impacto del tipo de cambio, remarca Anton Pokatovich, analista senior de BCS Premier. "Debido a las peculiaridades de la tecnolog¨ªa petrolera rusa, la implementaci¨®n de este nivel de recortes puede derivar en p¨¦rdidas reales para la base de recursos de Rusia. Y eso conducir¨¢ a p¨¦rdidas directas para la industria petrolera rusa", describe el analista en una nota de investigaci¨®n. El impacto podr¨ªa afectar a la producci¨®n industrial total de Rusia para 2020 hasta en un 12%, estima. Esto agravar¨ªa el da?o econ¨®mico que Rusia enfrenta en otras partes de la econom¨ªa.

¡°No hay necesidad de darle a esto un tinte apocal¨ªptico¡±, coment¨® el portavoz del Kremlin, Dmitri Peskov, el martes, tras el caos en los mercados cuando los contratos de futuros de EEUU se derrumb¨® a precios negativos. Antes hab¨ªa defendido el acuerdo: ¡°No hay perdedores, solo hay ganadores¡±. El Gobierno ruso asegura que el Estado tiene suficientes recursos para amortiguar el golpe.

Mosc¨² cuenta con un fondo de riqueza nacional de unos 170.000 millones de d¨®lares, procedente de los ingresos del petr¨®leo en los tiempos de bonanza (se ingresaba el excedente cuando el crudo superaba los 42 d¨®lares el barril). Una cantidad que deb¨ªa bastar para completar la brecha en su presupuesto durante unos ocho a?os. Esta semana, cuando la volatilidad de los precios de crudo contin¨²a, el titular de Finanzas ruso, Anton Siluanov, reconoci¨® que a ese ritmo, el fondo solo durar¨ªa hasta 2024. Otro argumento del Kremlin, que hasta ahora ha mantenido una pol¨ªtica de ahorro severa y se ha negado a usar ese fondo para paliar el impacto del coronavirus.

Riad ha planteado un abordaje contrario. Ha dejado claro que sus planes no incluyen sacar dinero del fondo soberano, PIF. Al contrario, el PIF, valorado en 320.000 millones de d¨®lares, est¨¢ aprovechando la ca¨ªda de los precios para hacer compras. En las ¨²ltimas semanas ha adquirido participaciones en varios grupos petroleros (Shell, Total, Repsol, Equinor y Eni), el operador de cruceros Carnival y el club de f¨²tbol Newcastle (pendiente de que la Liga inglesa apruebe la inversi¨®n).

Aunque la situaci¨®n actual s¨ª va a frenar, o al menos retrasar, muchos planes, en especial los megaproyectos de la Vision 2030 con los que el pr¨ªncipe heredero saud¨ª, Mohamed Bin Salm¨¢n, quiere modernizar la econom¨ªa del pa¨ªs. Pero de momento, no se ha especificado d¨®nde o c¨®mo se va a repartir el recorte.