Negociar con el FMI y estabilizar la econom¨ªa, los desaf¨ªos pendientes de Argentina

Con el acuerdo de reestructuraci¨®n de deuda alcanzado con los bonistas, Argentina ha desactivado una bomba, coinciden muchos economistas, pero quedan algunas m¨¢s. El Gobierno de Alberto Fern¨¢ndez tiene por delante la negociaci¨®n con el Fondo Monetario Internacional, que bajo la administraci¨®n de Mauricio Macri prest¨® al pa¨ªs suramericano 44.000 millones de d¨®lares, y la tarea de estabilizar una econom¨ªa destrozada por la pandemia y amenazada por importantes desequilibrios macroecon¨®micos.

El canje de deuda cambia las expectativas del mercado despu¨¦s de meses de incertidumbre y favorece las futuras conversaciones con otros acreedores como el FMI y el Club de Par¨ªs. ¡°Lograr primero un acuerdo con el sector privado ya es un punto de partida muy favorable. La situaci¨®n del mundo actual pone claramente sobre la mesa la necesidad de los pa¨ªses de recibir ayuda y el FMI ha dado ayudas cuantiosas a pa¨ªses pobres, con lo cual parecen dadas las condiciones para tener conversaciones razonables¡±, apunta Cynthia Moskovits, economista de la Fundaci¨®n de Investigaciones Econ¨®micas Latinoamericanas (FIEL). ¡°El FMI respald¨® la pol¨ªtica de negociaci¨®n de Argentina [con los bonistas] y uno no esperar¨ªa que modifique su posici¨®n¡±, agrega Leandro Ottone, del Instituto de Trabajo y Econom¨ªa de la Fundaci¨®n Germ¨¢n Abdala. Ottone recuerda que hoy Argentina es el mayor deudor del FMI y esa carta juega a favor del pa¨ªs suramericano para una reestructuraci¨®n exitosa de la deuda.

Otra de las consecuencias inmediatas es la eventual descompresi¨®n del mercado cambiario, que estaba sometido a controles cada vez mayores por parte del Gobierno y donde la brecha entre la cotizaci¨®n de la divisa estadounidense en el mercado oficial y el paralelo lleg¨® a superar el 80%. Este martes, tras conocerse el acuerdo, el precio oficial se mantuvo sin cambios, a 75,6 pesos por d¨®lar, pero en las cuevas el valor del billete verde cay¨® un 6% respecto al d¨ªa anterior.

A mediano plazo, el panorama es complejo. ¡°El acuerdo es un paso necesario pero no es suficiente. Argentina todav¨ªa no resolvi¨® la cuesti¨®n fiscal, monetaria ni cambiaria y los acreedores no saben c¨®mo van a hacer para cobrar de aqu¨ª cinco o diez a?os porque no saben si va a estar la plata¡±, advierte Elisabet Bacigalupo, responsable del equipo macroecon¨®mico de la consultora Abeceb.

La pandemia de covid-19 ha golpeado a una Argentina debilitada ya por dos a?os de recesi¨®n econ¨®mica y la ha hundido en un pozo del que tardar¨¢ en salir. Como los dem¨¢s pa¨ªses, el pa¨ªs suramericano ha disparado el gasto p¨²blico en los ¨²ltimos meses para intentar minimizar el impacto de la cuarentena obligatoria en los sectores menos favorecidos y en el tejido productivo. El aumento del gasto se ha sufragado con d¨¦ficit fiscal, pero sin la posibilidad de recibir pr¨¦stamos la ¨²nica fuente de financiaci¨®n para el Gobierno de Fern¨¢ndez es la emisi¨®n monetaria.

¡°Este a?o nos encaminamos por primera vez a un doble diez: 10% de d¨¦ficit fiscal y 10% de ca¨ªda de la econom¨ªa. En el coraz¨®n del programa tiene que estar el ordenamiento fiscal y detr¨¢s, como se ha venido financiando con emisi¨®n, el ordenamiento monetario¡±, opina Rodrigo ?lvarez, economista de Analytica. ¡°Con este acuerdo Argentina podr¨ªa encarar lo que es el principal desaf¨ªo: estabilizar la econom¨ªa y buscar de aqu¨ª a entre 12 y 18 meses una inflaci¨®n de entre el 20 y el 30%, que para los est¨¢ndares argentinos es moderada¡±, destaca.

Adem¨¢s de ordenar la macroeconom¨ªa y estabilizar el mercado de cambios, Argentina necesita volver a crecer, subraya Ottone: ¡°Hay que sentar las bases para un crecimiento sostenible en el pr¨®ximo periodo que sea sostenible en el tiempo. Eso significa alentar los sectores exportadores y aqu¨ª hay que ser innovador¡±. El precio de las materias primas es hoy inferior al que se registr¨® 15 a?os atr¨¢s, cuando Argentina sal¨ªa de la crisis del corralito.

Seg¨²n ?lvarez, la mayor preocupaci¨®n es c¨®mo el Gobierno de Fern¨¢ndez gestionar¨¢ la econom¨ªa ante la brusca ca¨ªda sufrida en este 2020. ¡°Pasaste de tener un PIB de 600.000 millones de d¨®lares a uno de menos de 400.000, con un Estado enorme, con empresas que tendr¨¢n que ajustarse ante una demanda m¨¢s chica y una econom¨ªa que es poco flexible. La gesti¨®n de una crisis as¨ª no tiene antecedentes¡±, advierte.