La nueva fiebre del oro revive en plena crisis

Por primera vez desde los a?os ochenta, comprar una onza de oro en los mercados internacionales es m¨¢s caro que adquirir un metro cuadrado de un piso en Espa?a. El escenario de tipos bajos ¡ªletal para conseguir rentabilidad con otras apuestas¡ª y de gran inestabilidad en los mercados financieros ha llevado a los inversores a buscar refugio en el metal precioso, que este verano lleg¨® a superar los 2.000 d¨®lares (unos 1.700 euros), como nunca lo hab¨ªa hecho desde que hay registros. Ni siquiera durante la Gran Recesi¨®n, cuando concurr¨ªan unas circunstancias semejantes. Pero no es un hecho aislado: las alternativas a las inversiones tradicionales en Bolsa y bonos del Estado, como la plata o el bitcoin, se han convertido en las grandes protagonistas del segundo semestre.

La nueva fiebre del oro dista mucho de ser una aventura como la de las pel¨ªculas. A diferencia de lo que ocurri¨® en Estados Unidos durante el siglo XIX, esta vez no est¨¢ protagonizada por pobres que se lanzan a un territorio inexplorado con el sue?o de enriquecerse, sino por ricos que se agarran a lo que ya conocen para tener su dinero a buen recaudo. En una ¨¦poca de incertidumbre, el metal precioso se ha convertido en la inversi¨®n perfecta: garantiza liquidez y mayor estabilidad que las Bolsas frente a la crisis del coronavirus, pero adem¨¢s es rentable. Con los tipos de inter¨¦s al 0%, esto ¨²ltimo supone la cuadratura del c¨ªrculo.

Desde el inicio del a?o, el oro se ha revalorizado un 23%, pero el Ibex 35 madrile?o no ha corrido la misma suerte: se ha desplomado un 29%, en l¨ªnea con los principales selectivos europeos. Mientras los parqu¨¦s dudan en su remontada tras el shock inicial de la pandemia, atenazados por el miedo a la evoluci¨®n del virus y la incertidumbre geopol¨ªtica, las llamadas commodities (materias primas) avanzan con decisi¨®n: la plata ha doblado su valor desde el inicio de la crisis ¡ªen agosto lleg¨® a alcanzar m¨¢ximos de siete a?os¡ª y el platino ya ha recuperado lo perdido tras el descalabro de marzo, cuando se dej¨® un 40% en solo una semana. El caf¨¦, el cacao o el trigo tambi¨¦n se han repuesto del bache, frente a la volatilidad de un petr¨®leo que ha llegado a cotizarse en negativo por primera vez en la historia.

Refugio es la palabra clave. En las ¨²ltimas d¨¦cadas, el oro siempre han subido en momentos de p¨¢nico. Sus tres m¨¢ximos anteriores se produjeron durante la segunda crisis del petr¨®leo (1980), el colapso de las hipotecas basura en Estados Unidos (2008) y los peores tragos de la crisis de deuda europea (2011). Esta vez ha sucedido lo mismo, pero con efectos amplificados por una pol¨ªtica monetaria que no deja grandes alternativas de inversi¨®n.

Joaqu¨ªn Robles, analista jefe de XTB, cree que las compras masivas de bonos ¡ªp¨²blicos y privados¡ªprotagonizadas por los bancos centrales para evitar un marasmo como el de la Gran Recesi¨®n tienen mucho que ver: ¡°Las rentabilidades de la deuda soberana son negativas, no te protege de la inflaci¨®n¡±. Hasta ahora, las letras del tesoro alem¨¢n constitu¨ªan el producto estrella en situaciones de incertidumbre, pero pagar por prestar tu dinero no parece la opci¨®n m¨¢s rentable, por mucho que el coste de la vida apenas var¨ªe.

Con el oro sucede algo distinto: la oferta es limitada, por lo que un ligero aumento de la demanda puede disparar los precios. Solo hay que saber cu¨¢ndo entrar y, seg¨²n Barani Krishnan, analista de Investing.com, ¡°el ascenso o la ca¨ªda depende casi por completo de una cosa: el d¨®lar¡±. La moneda de cotizaci¨®n del metal precioso ha registrado en septiembre m¨ªnimos en m¨¢s de dos a?os ¡ªde acuerdo con el ¨ªndice que la compara con otras seis divisas principales¡ª, lo que favorece la fiebre dorada de los peque?os inversores y los grandes fondos, ansiosos por aprovechar la oportunidad que ofrece el dinero barato y protegerse ante futuras tensiones inflacionistas. Su reciente repunte ha generado el mismo efecto, pero a la inversa: el oro se ha depreciado un 3,6% en las ¨²ltimas seis sesiones.

?Otra burbuja del bitcoin?

Mientras los padres encuentran en la fiebre dorada el refugio que sol¨ªa ofrecer el d¨®lar estadounidense, los hijos buscan emociones fuertes. Seg¨²n un estudio del banco de inversi¨®n JP Morgan, la estrategia para capear la crisis del coronavirus es cuesti¨®n de edad: los veteranos prefieren la estabilidad del metal precioso y los m¨¢s j¨®venes se la juegan con las criptomonedas.

El bitcoin, un m¨¦todo de pago virtual creado en 2008, ha llegado a alcanzar m¨¢ximos de 10.000 euros en las ¨²ltimas semanas, el doble que al inicio de la crisis y su mejor cota desde hace un a?o. Sin embargo, Pinchas Cohen, especialista de Investing.com, considera que a¨²n es muy pronto para hablar de una nueva burbuja, como la que lo llev¨® a hundirse un 83% en 2018: ¡°El oro est¨¢ en pleno repunte, mientras que el del bitcoin no ha hecho m¨¢s que empezar. Tendr¨ªa que casi duplicar su valor para alcanzar m¨¢ximos, lo que le da mucho margen de subida¡±, responde por correo electr¨®nico desde Tel Aviv.

La ausencia de un marco regulatorio estable convierte a las criptomonedas en un producto vol¨¢til, pese a los esfuerzos por sacarlas de la situaci¨®n alegal en la que nacieron. Diego Mor¨ªn, analista de IG, ve en el rally veraniego del bitcoin la mano de los buitres habituales: ¡°Los grandes fondos y bancos de inversi¨®n son los especuladores detr¨¢s de estos fuertes movimientos¡±. Los gr¨¢ficos en forma de dientes de sierra constituyen el mejor ejemplo de la incertidumbre que preside el mercado.

Ninguno de los expertos consultados cree que las commodities vayan a caer a corto plazo, pero cuando la fiebre sube demasiado el riesgo se dispara. Como los pioneros que intentaban separar el oro de la tierra en los r¨ªos de California, solo tendr¨¢n ¨¦xito quienes sepan cribar las oportunidades que esconden las aguas turbulentas de la crisis.