COVID y evoluci¨®n del seguro en el mundo

Si hace un a?o destac¨¢bamos en este mismo blog el ¡°viraje al este¡± que con extrema nitidez se estaba produciendo en el mercado mundial de seguros, la emergencia de la pandemia est¨¢ y seguir¨¢ siendo en el futuro reciente el determinante fundamental de su evoluci¨®n. Como entonces, el informe prospectivo que el Swiss Re Institute publica anualmente es una muy ¨²til referencia para evaluar la disrupci¨®n que la COVID-19 supondr¨¢ en el comportamiento de dicho mercado.

Destac¨¢bamos entonces que, aunque con oscilaciones, en los mercados avanzados las primas del negocio de no vida han venido creciendo en las ¨²ltimas tres d¨¦cadas a un ritmo similar al del PIB. A diferencia de aqu¨¦l, el de vida viene haci¨¦ndolo desde la crisis financiera de 2008 a tasas inferiores a la expansi¨®n de la econom¨ªa; en contraste tambi¨¦n con m¨²ltiplos significativamente superiores a la unidad en relaci¨®n al crecimiento econ¨®mico con los que dicho negocio ven¨ªa haci¨¦ndolo anteriormente. Con un comportamiento muy diferente, los mercados emergentes, ven¨ªan creciendo a tasas muy superiores a las del PIB, tanto el negocio de vida como el de no vida, dada la baja penetraci¨®n (primas/PIB) y densidad (primas per c¨¢pita) de partida del seguro en estos pa¨ªses y la bien conocida elasticidad-renta superior a la unidad que define, en general, su contrataci¨®n. En consecuencia, se ven¨ªa produciendo una continuada y r¨¢pida reducci¨®n del gap asegurador existente frente a los mercados avanzados (a¨²n muy elevado, de todos modos) liderado por China, cuyo mercado representa la mitad del conjunto de los emergentes y que en tama?o se sit¨²a ya segundo lugar en el mundo, s¨®lo por debajo de estadounidense.

Como consecuencia del comportamiento descrito, en los pa¨ªses avanzados, el crecimiento real del negocio de no vida ven¨ªa situ¨¢ndose en torno al 2% en los ¨²ltimos a?os, en tanto que el de vida se limitaba a crecimientos reales algo inferiores al 1%. En contraposici¨®n, en los pa¨ªses emergentes su expansi¨®n ven¨ªa alcanzando referencias de crecimiento muy superiores, del 6%-8% en ambos casos. El conjunto mundial, dado el bajo peso relativo todav¨ªa de los emergentes en el mercado de seguros por volumen total de primas (menos del 20% aun cuando su contribuci¨®n al PIB mundial se acerca al 40%), registraba una expansi¨®n global que estos ¨²ltimos a?os se ha situado en una tasa de crecimiento cercana al 3%.

Esta velocidad de crucero en la que se asentaba el crecimiento del mercado de seguros en el mundo previo a la COVID-19, se frenar¨¢ bruscamente merced a los efectos directos e indirectos de la misma. Como se puede ver en el gr¨¢fico de la izquierda de m¨¢s abajo, atendiendo a las estimaciones de Swiss Re el shock de la pandemia restar¨¢ cerca de 3 puntos de crecimiento medio anual al seguro mundial en el bienio 2020-21, de tal modo que el nivel de primas de 2019 no se recuperar¨ªa hasta finales del 2021 o principios del 2022. En otras palabras, durante un par de a?os se estancar¨¢n las cifras de negocio del seguro mundial, o si se quiere, expresado de otro modo, respecto de la evoluci¨®n inercial (o tendencial) sin efecto COVID-19 se perder¨¢ en este caso un 6% del negocio.

El perfil por geograf¨ªas o temporal ser¨¢ en todo caso distinto. Seg¨²n las mismas estimaciones los pa¨ªses avanzados, en su conjunto, llegar¨¢n a 2022 si haber alcanzado a¨²n las cifras de negocio pre-COVID, en tanto que este no ser¨¢ el caso de los emergentes. Sobre todo de China, donde el mayor dinamismo econ¨®mico (menor impacto de la crisis), y la elevada elasticidad que viene impulsando el seguro, le permitir¨ªa mantener tasas reales de crecimiento del 7% durante este bienio.

El gr¨¢fico de la derecha muestra, por otra parte, el perfil de tasas de crecimiento a?o a a?o y por ramos, compar¨¢ndolo con el comportamiento durante la crisis financiera de 2008. Si se verificase este patr¨®n, lo llamativo ser¨ªa un menor impacto relativo en la actual crisis en relaci¨®n a la variaci¨®n del PIB (la ca¨ªda y posterior recuperaci¨®n del PIB es mucho m¨¢s abrupta es esta ocasi¨®n). Como entonces, sin embargo, el negocio de vida mostrar¨ªa una mayor sensibilidad que el de no vida.

Obviamente el supuesto y previsible car¨¢cter ¡°transitorio¡± de la crisis actual permitir¨ªa explicar una parte sustancial de los comportamientos antes descritos, pero como es natural no caben descartar otros escenarios m¨¢s adversos. Sea una mayor intensidad del impacto de la pandemia como consecuencia de rebrotes m¨¢s all¨¢ de los esperados o de retraso en la aparici¨®n de vacunas efectivas, o sea por una derivaci¨®n hacia una crisis tambi¨¦n financiera que, desde luego, los bancos centrales parecen a d¨ªa de hoy tener razonablemente bajo control.