¡°Espa?a no puede fallar con los fondos europeos¡±

Ca¨ªda del PIB hist¨®rica. Subida hist¨®rica de la tasa de ahorro, del d¨¦ficit, de la deuda. Desplome del consumo: hist¨®rico, c¨®mo no. La tentaci¨®n de desayunar cada ma?ana con un nuevo fen¨®meno hist¨®rico deval¨²a ese t¨¦rmino, pero la econom¨ªa espa?ola ha sufrido dos reveses memorables en 10 a?os. El pa¨ªs de aquel arrogante milagro econ¨®mico se despert¨® en 2010 con el estridente pinchazo de una superburbuja. En 2020 la crisis fue de una naturaleza distinta: un shock externo, la pandemia. Espa?a fue uno de los pa¨ªses m¨¢s afectados y sufri¨® una de las recesiones m¨¢s profundas. El consejo asesor de Econom¨ªa rebaja el optimismo del Ejecutivo para 2021. Y hasta media docena de expertos internacionales coinciden con una mirada relativamente pesimista sobre Espa?a. Recalcan que la econom¨ªa espa?ola es un caso digno de estudio, por el batacazo sufrido. Subrayan que el Gobierno se la juega con la gesti¨®n de los fondos europeos. Y apuntan que la potencia de la recuperaci¨®n depende de la vacuna y de la gesti¨®n de la incertidumbre.

Desde fuera, los economistas consultados miran a Espa?a como un caso extremo de c¨®mo la pandemia afecta negativamente a la econom¨ªa. Y son razonablemente negativos: ¡°El desplome de la econom¨ªa espa?ola es el mayor de la eurozona, y la situaci¨®n fiscal va a ser peor; soy pesimista, pero no demasiado pesimista mientras el BCE y Bruselas no se equivoquen. Espa?a se va a beneficiar m¨¢s que la media si las vacunas son efectivas¡±, resume Paul De Grauwe, de la London School of Economics. Pero sobre todo ¡°Espa?a no puede fallar con los fondos europeos¡±, apuntan tanto De Grauwe como varios de los expertos consultados.

Los economistas espa?oles ponen el acento en las vacunas, en el uso de los fondos de la UE y en la necesidad de hacer reformas. Pero fuera de Espa?a el mil veces prometido cambio de modelo de la econom¨ªa preocupa menos que la pura y simple salida del hoyo. ¡°El Gobierno espa?ol ha hecho m¨¢s o menos lo mismo que en todas partes. Algo menos, porque en general los pa¨ªses m¨¢s endeudados han sido m¨¢s t¨ªmidos a pesar del BCE. Para los dos pr¨®ximos a?os todo depende de la efectividad de las vacunas, del activismo del banco central y de que los fondos europeos sean algo m¨¢s que una idea maravillosa cargada de simbolismo: me temo que su estructura, su exceso de politizaci¨®n y burocracia dif¨ªcilmente van a apoyar la recuperaci¨®n a corto plazo, que debe ser la prioridad¡±, asegura Charles Wyplosz, del Graduate Institute de Ginebra. ¡°El peligro es que algunos Gobiernos se obsesionen con la deuda p¨²blica demasiado pronto y estropeen la recuperaci¨®n¡±, a?ade como aviso a navegantes.

Lorenzo Codogno, exsecretario del Tesoro italiano, traza un paralelismo entre Italia y Espa?a ante la posibilidad de que una recuperaci¨®n asim¨¦trica en Europa ponga la lupa, una vez m¨¢s, sobre las grandes econom¨ªas del sur. ¡°La respuesta de pol¨ªtica econ¨®mica europea ha sido mucho m¨¢s s¨®lida que en crisis anteriores. Con los tipos bajo cero y el BCE comprando deuda las posibilidades de una crisis soberana son nulas en 2021 y reducidas m¨¢s adelante, pero en alg¨²n momento las condiciones financieras se normalizar¨¢n, y en ese momento se ver¨¢n las debilidades estructurales de cada pa¨ªs. Espa?a, como Italia, tiene una oportunidad ¨²nica para poner orden en esas debilidades. Si no lo hacemos, los problemas pueden ser enormes en un futuro no muy lejano¡±, advierte.

La vacuna, clave

Michael Pettis, de la Universidad de Pek¨ªn, subraya que no tiene mucho sentido hacer previsiones para 2021, ¡°porque absolutamente todo depende de las vacunas¡±. Y el historiador econ¨®mico Barry Eichengreen, de Berkeley, extiende la incertidumbre ¡°no solo a las vacunas, sino a su efectividad si aparecen nuevas mutaciones del virus, y sobre todo al porcentaje de poblaci¨®n que querr¨¢ vacunarse voluntariamente¡±. Eichengreen recuerda que en torno a una quinta parte de los espa?oles tiene dudas al respecto. Si esas inc¨®gnitas se resuelven, la media docena de economistas consultados son optimistas sobre la recuperaci¨®n espa?ola. ¡°El consumo volver¨¢ a medida que la situaci¨®n sanitaria vuelva a la normalidad. Y el turismo volver¨¢. Y si la confianza vuelve, Espa?a lo tiene f¨¢cil para crecer desde tan abajo¡±, asegura Pettis, tras una contracci¨®n del PIB que probablemente super¨® el 10% el a?o pasado.

El otro desaf¨ªo es la direcci¨®n de la pol¨ªtica econ¨®mica europea. Bruselas suspendi¨® las reglas fiscales y aprob¨® un fondo de recuperaci¨®n multimillonario en la fase m¨¢s aguda de la pandemia; el BCE, tras un error inicial, ha apretado el acelerador de la pol¨ªtica monetaria. El problema llegar¨¢ si el norte y el centro de Europa se recuperan m¨¢s r¨¢pido y presionan para normalizar las pol¨ªticas fiscal y monetaria, algo que puede empezar a suceder en el ¨²ltimo tramo de 2021 y, sobre todo, a lo largo de 2022.

Y ah¨ª nadie las tiene todas consigo. ¡°La UE ha sido pragm¨¢tica, pero tiene dificultades para mirar al horizonte. El fondo de recuperaci¨®n fue lo m¨ªnimo imprescindible para evitar una crisis en primavera. El problema no va a ser que Alemania y Bruselas empiecen a pedir recortes a Espa?a, incluso a Francia. El problema es que en 2022 Berl¨ªn va a aplicarse sus propias normas. El freno del d¨¦ficit lo tiene en su Constituci¨®n: si Alemania, Pa¨ªses Bajos y el norte vuelven a la austeridad, a Espa?a le ser¨¢ dif¨ªcil presentar d¨¦ficits muy elevados¡±, vaticina Wolfgang M¨¹nchau, director del think tank Eurointelligence. ¡°La presi¨®n ser¨¢ indirecta, pero muy fuerte. Incluso si el BCE sigue comprando deuda, lo m¨¢s probable es que entonces Espa?a se autoimponga tambi¨¦n la austeridad demasiado pronto¡±, cierra M¨¹nchau.